2024年9月，国务院发布《关(guan)于加强监(jian)管防范风险推动(dong)保险业高质量发展的(de)若(ruo)干意见》，提出要“发挥(hui)保险资金长(chang)期投资优势。培育真(zhen)正的(de)耐心资本，推动(dong)资金、资本、资产良性循环”。肖远企表(biao)示，未来将进一步优化完善(shan)保险资金投资相关(guan)政策，鼓励保险资金稳(wen)步提升(sheng)投资股(gu)市比例，特别是大型国有保险公司(si)要发挥(hui)“头雁”作用，力争每年新(xin)增保费的(de)30%用于投资股(gu)市，力争保险资金投资股(gu)市的(de)比例在现有基础上继续稳(wen)步提高。

对此，多家大型保险公司(si)发声回应，表(biao)示将继续坚持着眼长(chang)远进行布局，发挥(hui)保险资金长(chang)期资金、耐心资本的(de)优势，努力把握权益投资机会，实现支持资本市场发展和稳(wen)定长(chang)期收益的(de)“双赢”局面。

国寿资产有关(guan)负责人表(biao)示，作为国有大型金融央企和国内资产管理规模最大的(de)机构投资者，国寿资产截至2024年底合(he)并管理资产规模近6.2万亿(yi)元。2024年以来，国寿资产强化对宏观经济和资本市场的(de)研判，始终保持信心，从中长(chang)期配置(zhi)布局角度(du)出发，充分发挥(hui)资本市场健(jian)康运行的(de)“压舱石”和“稳(wen)定器”作用，并取得了较好的(de)投资收益成果。

人保资产表(biao)示，将继续秉持长(chang)期主义和耐心资本经营理念，一方(fang)面，不断提升(sheng)投资管理能力，强化产业研究深度(du)，持续引导金融资源向关(guan)键领(ling)域集聚，助力实体经济发展；另一方(fang)面，积极探索创新(xin)，进一步丰(feng)富产品工具，拓展投资模式，陪伴(ban)优秀企业成长(chang)，增强资本市场稳(wen)定性与活力，助力推动(dong)资本市场的(de)高质量发展。

流入资本市场的(de)险资将更青睐哪些(xie)领(ling)域？国寿资产有关(guan)负责人表(biao)示，公司(si)紧密围绕国家战略方(fang)向，注重从国家战略部(bu)署(shu)中寻找(zhao)“长(chang)期投资密码”，着力做(zuo)好金融“五篇(pian)大文章”，围绕新(xin)质生产力优化资产配置(zhi)，推动(dong)资本市场生态(tai)优化和经济结构转型升(sheng)级。近期国内AI大模型、人形机器人等前沿科技(ji)领(ling)域的(de)最新(xin)进展有利于海(hai)外资金重新(xin)认识中国，中国资产特别是科技(ji)资产估值体系将得到重塑，对权益市场形成正反馈效应。在此背景下，权益投资重点(dian)关(guan)注以下方(fang)向：一是受益于新(xin)质生产力发展，具有创新(xin)性、符合(he)政策导向的(de)科技(ji)蓝筹、科技(ji)成长(chang)资产；二(er)是受益于稳(wen)经济政策加码，资本金充足、盈利能力强或盈利触底预期上升(sheng)的(de)核心资产；三是受益于中长(chang)期利率中枢下行，业绩确定性较高、资产收益率优秀、分红(hong)稳(wen)定的(de)高股(gu)息资产。

“对于像险资这样的(de)长(chang)期资金、耐心资本，能够进一步长(chang)期稳(wen)定地支持包括股(gu)市在内的(de)资本市场。这轮政策从配置(zhi)和激(ji)励两个方(fang)面给予了更明确的(de)引导和支持，推动(dong)资本市场健(jian)康可持续发展。”清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心主任魏晨阳认为。

险企布局私募基金

前期，金融监(jian)管总局推动(dong)开展了保险资金长(chang)期投资改革试点(dian)，中国人寿和新(xin)华人寿两家保险公司(si)发起设立总规模500亿(yi)元的(de)鸿(hong)鹄志远（上海(hai)）私募投资基金有限公司(si)，募集保险资金投资股(gu)市并且(qie)长(chang)期持有，已于2024年3月4日正式启动(dong)投资。

设立以来，鸿(hong)鹄基金实现了风险低(di)于基准、收益高于基准的(de)良好业绩表(biao)现。记(ji)者在采访中了解到，截至2025年2月7日，鸿(hong)鹄基金已成功投资落地490多亿(yi)元，主要投资大市值、流动(dong)性好和有较高市场影响力的(de)优质上市公司(si)，通(tong)过(guo)长(chang)期持有这类资产，进一步发挥(hui)长(chang)期资金、耐心资本作用。目(mu)前正在积极研究推动(dong)鸿(hong)鹄基金二(er)期扩募工作，以实际行动(dong)维护资本市场长(chang)期稳(wen)定发展。

国寿资产有关(guan)负责人表(biao)示，鸿(hong)鹄基金按照(zhao)市场化、法治化和“长(chang)钱长(chang)投”原(yuan)则，积极探索耐心资本投资规律，努力形成可操作、可复刻的(de)投资风格和策略，积累了一些(xie)经验：一是坚持长(chang)期投资、价值投资和稳(wen)健(jian)投资的(de)投资理念，这是长(chang)期投资的(de)根本，也是鸿(hong)鹄基金设立的(de)初衷(zhong)。二(er)是选择竞争优势明显，治理结构优良，买(mai)入并长(chang)期持有具备良好商业盈利模式的(de)上市公司(si)。三是在股(gu)票市场低(di)迷、市场信心不足、上市公司(si)股(gu)价大幅下跌时坚定买(mai)入，为市场注入强心剂。四是建立与长(chang)期投资相适应的(de)投资考核评价体系。鸿(hong)鹄基金建立了符合(he)长(chang)期投资的(de)考核体系，将考核期限拉长(chang)。

业内人士认为，作为第(di)一批保险资金长(chang)期投资改革试点(dian)，鸿(hong)鹄基金长(chang)期投资对提振资本市场具有重要意义。一方(fang)面，有利于优化上市公司(si)结构。当越来越多的(de)投资者将投资标的(de)转向竞争优势明显、治理结构优良、具备良好商业盈利模式的(de)公司(si)后，股(gu)票市场质地好的(de)公司(si)也将得到市场持续追(zhui)捧，进一步促(cu)进市场对公司(si)质量的(de)重视；而质地差的(de)公司(si)市场关(guan)注度(du)将越来越低(di)，逐渐退出市场，上市公司(si)结构将得到持续优化。另一方(fang)面，有助于减(jian)少股(gu)票市场波动(dong)。当投资机构的(de)业绩考核拉长(chang)、股(gu)票持有期限变长(chang)后，股(gu)票的(de)波动(dong)也将变小，从而带来股(gu)票市场总体波动(dong)率的(de)降低(di)。上市公司(si)业绩增长(chang)将成为股(gu)票市场的(de)主要推动(dong)力，股(gu)票市场的(de)可预测性提升(sheng)，将形成健(jian)康稳(wen)定发展的(de)态(tai)势。

“我们对第(di)一批试点(dian)，也就是中国人寿和新(xin)华人寿募集的(de)500亿(yi)元投资的(de)情况进行了调查研究，认为很有必要，所(suo)以我们将全力予以支持。第(di)二(er)批试点(dian)今后在机制上会比第(di)一批试点(dian)更加灵活，基金可以单独由一家保险公司(si)发起设立，也可以由两家或者两家以上的(de)保险公司(si)联合(he)发起设立。”肖远企介绍，第(di)二(er)批试点(dian)的(de)规模拟(ni)定1000亿(yi)元，后续还将根据保险公司(si)的(de)意愿和需要来逐步扩大参与试点(dian)保险公司(si)的(de)数量和基金规模。

金融监(jian)管总局日前已批复开展第(di)二(er)批长(chang)期股(gu)票投资试点(dian)，规模为520亿(yi)元。中国太平洋人寿保险股(gu)份有限公司(si)、泰康人寿保险有限责任公司(si)、阳光人寿保险股(gu)份有限公司(si)及(ji)相关(guan)保险资产管理公司(si)获准以契约制基金方(fang)式参与试点(dian)，开展长(chang)期股(gu)票投资，发挥(hui)长(chang)期资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳(wen)运行。

让(rang)资金愿意来留(liu)得住

聚焦商业保险资金等中长(chang)期资金入市的(de)卡点(dian)堵(du)点(dian)，《实施方(fang)案》提出了一系列更加具体的(de)举(ju)措，不仅立足当下，确定了各类中长(chang)期资金提高投资A股(gu)实际规模、比例的(de)一些(xie)具体明确指标要求，更着眼长(chang)远，从建立适配长(chang)期投资的(de)考核制度(du)、投资政策、市场生态(tai)建设等方(fang)面作出了一些(xie)针对性的(de)制度(du)安排。其中包括对国有保险公司(si)经营绩效全面实行三年以上的(de)长(chang)周期考核，净(jing)资产收益率当年度(du)考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低(di)于60%。

对国有商业保险公司(si)经营业绩实施长(chang)周期考核，是推动(dong)保险公司(si)利用资本市场进行中长(chang)期投资的(de)一个重要举(ju)措。为支持保险资金加大入市力度(du)，财(cai)政部(bu)积极发挥(hui)绩效考核的(de)“指挥(hui)棒”作用。财(cai)政部(bu)副部(bu)长(chang)廖岷表(biao)示，2023年10月，财(cai)政部(bu)就印发了国有商业保险公司(si)长(chang)周期考核的(de)通(tong)知，采取长(chang)短结合(he)的(de)考核方(fang)式，将商业保险公司(si)绩效评价办法中经营效益类指标中的(de)“净(jing)资产收益率”考核分成了“当年”和“近三年”，两项各占(zhan)50%的(de)权重，从而引导国有商业保险公司(si)优化资产配置(zhi)，注重长(chang)期投资收益。

“下一步，我们会按照(zhao)《实施方(fang)案》的(de)要求，进一步推动(dong)保险资金入市，对国有商业保险公司(si)长(chang)周期考核制度(du)进行修订。”廖岷表(biao)示，一是进一步提高经营效益类指标的(de)长(chang)周期考核权重。将上述“净(jing)资产收益率”的(de)长(chang)周期指标考核权重调整至不低(di)于60%，从而使更多中长(chang)期资金进入资本市场，使考核周期更加适配长(chang)周期资金投资的(de)周期，进一步发挥(hui)保险资金的(de)长(chang)期资本属性。二(er)是实施国有资本保值增值指标的(de)长(chang)周期考核。通(tong)过(guo)长(chang)短期相结合(he)的(de)考核方(fang)式，促(cu)进国有商业保险公司(si)加大中长(chang)期投资力度(du)，实现所(suo)有者权益稳(wen)定增长(chang)和国有资本的(de)保值增值。三是推动(dong)国有商业保险公司(si)提高投资管理能力。

增强资本市场对保险资金的(de)吸引力，需要深层次(ci)的(de)配套改革。国寿资产有关(guan)负责人表(biao)示，在构建资产配置(zhi)策略时，主要从市场维度(du)、负债维度(du)、存量维度(du)三方(fang)面进行考量。其中，市场维度(du)主要考虑宏观经济趋(qu)势、国家政策导向、资本市场情况、各类资产风险收益特征等因素；负债维度(du)主要考虑收益风险目(mu)标、偿(chang)付能力变化、流动(dong)性安排等要求；存量维度(du)主要考虑存量资产特征、结构、期限等情况。

对外经贸大学保险学院教授王国军认为，《实施方(fang)案》对资本市场是一个较大的(de)利好。同时，资本市场要切实保护投资者权益，让(rang)机构投资的(de)资金可以获得必要的(de)长(chang)期回报。此外，要注意保险资金的(de)资产负债匹配问题。（经济日报记(ji)者 杨 然）