2024年9月，国务院(yuan)发布《关于加强(qiang)监管防范风险(xian)推动保(bao)险(xian)业高质量(liang)发展的若(ruo)干意见》，提出要“发挥保(bao)险(xian)资金长期(qi)投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环(huan)”。肖远企(qi)表示，未(wei)来(lai)将进(jin)一步优化完善保(bao)险(xian)资金投资相关政(zheng)策，鼓励(li)保(bao)险(xian)资金稳步提升投资股市比例(li)，特别是大型国有保(bao)险(xian)公司要发挥“头(tou)雁(yan)”作用(yong)，力争每年新增保(bao)费的30%用(yong)于投资股市，力争保(bao)险(xian)资金投资股市的比例(li)在现有基础上继(ji)续稳步提高。

对此，多家大型保(bao)险(xian)公司发声回应，表示将继(ji)续坚持着眼长远进(jin)行布局，发挥保(bao)险(xian)资金长期(qi)资金、耐心资本的优势，努(nu)力把握权益投资机(ji)会，实现支持资本市场发展和稳定长期(qi)收益的“双赢(ying)”局面(mian)。

国寿资产有关负责(ze)人表示，作为国有大型金融央企(qi)和国内资产管理规模最大的机(ji)构投资者，国寿资产截至2024年底合并(bing)管理资产规模近6.2万亿元。2024年以来(lai)，国寿资产强(qiang)化对宏观经(jing)济和资本市场的研判，始终保(bao)持信心，从中(zhong)长期(qi)配置(zhi)布局角度出发，充分发挥资本市场健康运行的“压(ya)舱石”和“稳定器”作用(yong)，并(bing)取得了(le)较(jiao)好的投资收益成果。

人保(bao)资产表示，将继(ji)续秉持长期(qi)主义和耐心资本经(jing)营理念，一方面(mian)，不断提升投资管理能(neng)力，强(qiang)化产业研究(jiu)深度，持续引导金融资源向关键领域(yu)集聚，助力实体经(jing)济发展；另一方面(mian)，积极探索创新，进(jin)一步丰富产品工具，拓展投资模式，陪伴优秀(xiu)企(qi)业成长，增强(qiang)资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量(liang)发展。

流(liu)入资本市场的险(xian)资将更青睐哪些领域(yu)？国寿资产有关负责(ze)人表示，公司紧密围绕国家战略方向，注重从国家战略部署中(zhong)寻找“长期(qi)投资密码”，着力做好金融“五篇大文章(zhang)”，围绕新质生产力优化资产配置(zhi)，推动资本市场生态(tai)优化和经(jing)济结构转型升级。近期(qi)国内AI大模型、人形机(ji)器人等前沿科技领域(yu)的最新进(jin)展有利于海(hai)外资金重新认(ren)识中(zhong)国，中(zhong)国资产特别是科技资产估值(zhi)体系将得到(dao)重塑，对权益市场形成正反馈效应。在此背景下，权益投资重点关注以下方向：一是受益于新质生产力发展，具有创新性、符合政(zheng)策导向的科技蓝筹、科技成长资产；二是受益于稳经(jing)济政(zheng)策加码，资本金充足、盈利能(neng)力强(qiang)或盈利触底预期(qi)上升的核心资产；三是受益于中(zhong)长期(qi)利率中(zhong)枢(shu)下行，业绩确定性较(jiao)高、资产收益率优秀(xiu)、分红稳定的高股息资产。

“对于像险(xian)资这样的长期(qi)资金、耐心资本，能(neng)够进(jin)一步长期(qi)稳定地支持包括股市在内的资本市场。这轮政(zheng)策从配置(zhi)和激励(li)两个方面(mian)给予了(le)更明确的引导和支持，推动资本市场健康可持续发展。”清华大学五道口金融学院(yuan)中(zhong)国保(bao)险(xian)与养老金融研究(jiu)中(zhong)心主任魏晨阳认(ren)为。

险(xian)企(qi)布局私募基金

前期(qi)，金融监管总局推动开展了(le)保(bao)险(xian)资金长期(qi)投资改革试(shi)点，中(zhong)国人寿和新华人寿两家保(bao)险(xian)公司发起(qi)设立总规模500亿元的鸿鹄志远（上海(hai)）私募投资基金有限公司，募集保(bao)险(xian)资金投资股市并(bing)且长期(qi)持有，已于2024年3月4日正式启动投资。

设立以来(lai)，鸿鹄基金实现了(le)风险(xian)低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。记者在采访中(zhong)了(le)解(jie)到(dao)，截至2025年2月7日，鸿鹄基金已成功投资落地490多亿元，主要投资大市值(zhi)、流(liu)动性好和有较(jiao)高市场影(ying)响力的优质上市公司，通过长期(qi)持有这类资产，进(jin)一步发挥长期(qi)资金、耐心资本作用(yong)。目前正在积极研究(jiu)推动鸿鹄基金二期(qi)扩募工作，以实际行动维护资本市场长期(qi)稳定发展。

国寿资产有关负责(ze)人表示，鸿鹄基金按照市场化、法(fa)治化和“长钱长投”原则，积极探索耐心资本投资规律，努(nu)力形成可操作、可复刻的投资风格和策略，积累了(le)一些经(jing)验(yan)：一是坚持长期(qi)投资、价值(zhi)投资和稳健投资的投资理念，这是长期(qi)投资的根本，也是鸿鹄基金设立的初衷。二是选(xuan)择竞争优势明显，治理结构优良，买入并(bing)长期(qi)持有具备良好商业盈利模式的上市公司。三是在股票市场低迷(mi)、市场信心不足、上市公司股价大幅下跌时坚定买入，为市场注入强(qiang)心剂。四是建立与长期(qi)投资相适应的投资考核评价体系。鸿鹄基金建立了(le)符合长期(qi)投资的考核体系，将考核期(qi)限拉长。

业内人士认(ren)为，作为第一批保(bao)险(xian)资金长期(qi)投资改革试(shi)点，鸿鹄基金长期(qi)投资对提振资本市场具有重要意义。一方面(mian)，有利于优化上市公司结构。当越来(lai)越多的投资者将投资标的转向竞争优势明显、治理结构优良、具备良好商业盈利模式的公司后，股票市场质地好的公司也将得到(dao)市场持续追捧(peng)，进(jin)一步促进(jin)市场对公司质量(liang)的重视；而质地差的公司市场关注度将越来(lai)越低，逐渐退出市场，上市公司结构将得到(dao)持续优化。另一方面(mian)，有助于减少股票市场波动。当投资机(ji)构的业绩考核拉长、股票持有期(qi)限变长后，股票的波动也将变小，从而带来(lai)股票市场总体波动率的降低。上市公司业绩增长将成为股票市场的主要推动力，股票市场的可预测性提升，将形成健康稳定发展的态(tai)势。

“我们对第一批试(shi)点，也就是中(zhong)国人寿和新华人寿募集的500亿元投资的情况(kuang)进(jin)行了(le)调查研究(jiu)，认(ren)为很有必要，所以我们将全力予以支持。第二批试(shi)点今后在机(ji)制上会比第一批试(shi)点更加灵活，基金可以单独由一家保(bao)险(xian)公司发起(qi)设立，也可以由两家或者两家以上的保(bao)险(xian)公司联(lian)合发起(qi)设立。”肖远企(qi)介绍，第二批试(shi)点的规模拟定1000亿元，后续还将根据保(bao)险(xian)公司的意愿和需(xu)要来(lai)逐步扩大参与试(shi)点保(bao)险(xian)公司的数量(liang)和基金规模。

金融监管总局日前已批复开展第二批长期(qi)股票投资试(shi)点，规模为520亿元。中(zhong)国太平洋人寿保(bao)险(xian)股份有限公司、泰康人寿保(bao)险(xian)有限责(ze)任公司、阳光(guang)人寿保(bao)险(xian)股份有限公司及相关保(bao)险(xian)资产管理公司获准以契约制基金方式参与试(shi)点，开展长期(qi)股票投资，发挥长期(qi)资金、耐心资本作用(yong)，助力资本市场平稳运行。

让(rang)资金愿意来(lai)留得住

聚焦(jiao)商业保(bao)险(xian)资金等中(zhong)长期(qi)资金入市的卡点堵(du)点，《实施方案》提出了(le)一系列更加具体的举措(cuo)，不仅立足当下，确定了(le)各类中(zhong)长期(qi)资金提高投资A股实际规模、比例(li)的一些具体明确指标要求，更着眼长远，从建立适配长期(qi)投资的考核制度、投资政(zheng)策、市场生态(tai)建设等方面(mian)作出了(le)一些针对性的制度安排。其中(zhong)包括对国有保(bao)险(xian)公司经(jing)营绩效全面(mian)实行三年以上的长周期(qi)考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到(dao)五年周期(qi)指标权重不低于60%。

对国有商业保(bao)险(xian)公司经(jing)营业绩实施长周期(qi)考核，是推动保(bao)险(xian)公司利用(yong)资本市场进(jin)行中(zhong)长期(qi)投资的一个重要举措(cuo)。为支持保(bao)险(xian)资金加大入市力度，财政(zheng)部积极发挥绩效考核的“指挥棒”作用(yong)。财政(zheng)部副部长廖岷表示，2023年10月，财政(zheng)部就印发了(le)国有商业保(bao)险(xian)公司长周期(qi)考核的通知，采取长短结合的考核方式，将商业保(bao)险(xian)公司绩效评价办法(fa)中(zhong)经(jing)营效益类指标中(zhong)的“净资产收益率”考核分成了(le)“当年”和“近三年”，两项各占50%的权重，从而引导国有商业保(bao)险(xian)公司优化资产配置(zhi)，注重长期(qi)投资收益。

“下一步，我们会按照《实施方案》的要求，进(jin)一步推动保(bao)险(xian)资金入市，对国有商业保(bao)险(xian)公司长周期(qi)考核制度进(jin)行修订。”廖岷表示，一是进(jin)一步提高经(jing)营效益类指标的长周期(qi)考核权重。将上述“净资产收益率”的长周期(qi)指标考核权重调整至不低于60%，从而使更多中(zhong)长期(qi)资金进(jin)入资本市场，使考核周期(qi)更加适配长周期(qi)资金投资的周期(qi)，进(jin)一步发挥保(bao)险(xian)资金的长期(qi)资本属性。二是实施国有资本保(bao)值(zhi)增值(zhi)指标的长周期(qi)考核。通过长短期(qi)相结合的考核方式，促进(jin)国有商业保(bao)险(xian)公司加大中(zhong)长期(qi)投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保(bao)值(zhi)增值(zhi)。三是推动国有商业保(bao)险(xian)公司提高投资管理能(neng)力。

增强(qiang)资本市场对保(bao)险(xian)资金的吸引力，需(xu)要深层次的配套改革。国寿资产有关负责(ze)人表示，在构建资产配置(zhi)策略时，主要从市场维度、负债维度、存量(liang)维度三方面(mian)进(jin)行考量(liang)。其中(zhong)，市场维度主要考虑宏观经(jing)济趋势、国家政(zheng)策导向、资本市场情况(kuang)、各类资产风险(xian)收益特征(zheng)等因素；负债维度主要考虑收益风险(xian)目标、偿付(fu)能(neng)力变化、流(liu)动性安排等要求；存量(liang)维度主要考虑存量(liang)资产特征(zheng)、结构、期(qi)限等情况(kuang)。

对外经(jing)贸大学保(bao)险(xian)学院(yuan)教授(shou)王国军认(ren)为，《实施方案》对资本市场是一个较(jiao)大的利好。同时，资本市场要切实保(bao)护投资者权益，让(rang)机(ji)构投资的资金可以获得必要的长期(qi)回报。此外，要注意保(bao)险(xian)资金的资产负债匹配问题。（经(jing)济日报记者 杨 然）