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近(jin)期，港股迎来一家预制(zhi)金属建筑公司(si)递表。
格隆汇新股获悉，2月14日，美联钢(gang)结构建筑系统（上海）股份有限公司(si)（简称(cheng)“美联钢(gang)结构”）向港交所递交招股书，拟在港股上市，保荐人是申万宏源香港。
美联钢(gang)结构于1999年成立，总部位于上海，此次申请(qing)港股上市之前(qian)，公司(si)已经多次在资本市场上做出过尝试。
2014年4月28日，公司(si)曾向中(zhong)国证监会递交上交所主(zhu)板的上市申请(qing)。
2023年11月7日，公司(si)向上海监管局呈交就拟于北交所上市的上市前(qian)辅导(dao)备(bei)案申请(qing)。
此外，公司(si)曾于2022年12月27日在新三板挂(gua)牌，但因业务发展(zhan)和战略规划需要(yao)，2024年11月29日申请(qing)终止新三板挂(gua)牌。
招股书称(cheng)，鉴于香港作为国际市场的门户，更适合(he)提升公司(si)国际知(zhi)名(ming)度和吸引国际投资者，因此计划在香港上市。
截至2025年2月4日，陈博彦和陈嘉琪直接及间接持有公司(si)约75.3%的股份，是公司(si)的实控人。
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专注于预制(zhi)金属建筑解决方案，收入有所下滑
美联钢(gang)结构是一家专注于预制(zhi)金属建筑解决方案的企业，为各行业的建筑项目提供优(you)质产品和安(an)全(quan)高效(xiao)的一体化解决方案。
预制(zhi)金属建筑解决方案是公司(si)的核心业务，2024年占公司(si)收入的比(bi)重为83.3%，主(zhu)要(yao)是预制(zhi)钢(gang)结构建筑的分包，涵盖设计、制(zhi)造、安(an)装和质保，为工业项目提供定制(zhi)化综合(he)解决方案。
除核心预制(zhi)金属建筑解决方案外，公司(si)还有部分专业工程总包、工业环保装备(bei)业务。
按业务类别划分的收入明细，来源：招股书
财务数据显示，2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），美联钢(gang)结构的收入分别为19.03亿元(yuan)、14.53亿元(yuan)、8.85亿元(yuan)；2023年收入大幅(fu)下降，主(zhu)要(yao)因2022年完(wan)成了一些大型预制(zhi)金属建筑项目的建筑工程。
报告期内，公司(si)的净利润分别为8770.6万元(yuan)、6213.2万元(yuan)、4660.9万元(yuan)。
主(zhu)要(yao)财务数据，来源：招股书
截至2025年2月4日，公司(si)有82个在手项目，未确认收入总额约为10.77亿元(yuan)。
报告期内，美联钢(gang)结构的毛利率分别为12.7%、14.8%和14.9%。从预制(zhi)钢(gang)结构建筑项目成本来看，中(zhong)国的成本主(zhu)要(yao)集中(zhong)在材料(liao)和安(an)装上。
2023年，材料(liao)成本占总成本的75.2%，安(an)装成本占19.0%。这(zhe)两项是影响盈利能力的关键因素。其主(zhu)要(yao)原因包括钢(gang)材单价高、行业预制(zhi)化程度高和生产流程标准化，这(zhe)减少了定制(zhi)和现场调整的需求。相比(bi)之下，人工和其他成本占比(bi)较低。
钢(gang)卷是主(zhu)要(yao)原材料(liao)，其价格受全(quan)球和本地供求、竞争和政策等(deng)因素影响，这(zhe)些因素大多不可控。2019年至2023年，中(zhong)厚钢(gang)板价格波动显著。2021年，其价格因国内需求强劲和全(quan)球供应(ying)链限制(zhi)上涨37.5%，达到每吨5449.7元(yuan)。
2022年和2023年，随着供应(ying)链恢复和需求放缓，价格分别下降13.2%和10.4%。未来，预计价格将趋于稳定，受环保法规和能源成本上升影响，2024年至2028年年复合(he)增长率预计为1.9%。
美联钢(gang)结构的客户涵盖各行各业，包括汽车(che)、机械(xie)、电(dian)子、制(zhi)药(yao)、化工、建材、饮食(shi)和电(dian)子商务物流。
报告期内，公司(si)前(qian)五(wu)大客户的收入占比(bi)分别为77.7%、64.6%和53.5%；最大客户的收入占比(bi)分别为64.8%、43.1%和31.2%。公司(si)大部分收入依赖少数主(zhu)要(yao)客户，因此其财务表现对这(zhe)些客户的需求波动较为敏感。
各报告期内，应(ying)收账款及票据余额分别为3.47亿元(yuan)、4.52亿元(yuan)和4.31亿元(yuan)，应(ying)收账款及票据周转(zhuan)天数分别为63天、114天和156天，应(ying)收账款回收周期不断拉长。
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行业短期受益于渗透率提升，长期与地产基建的景气度息息相关
在全(quan)球环境挑战加剧(ju)的背(bei)景下，环境、社会及管治（ESG）原则成为推动可持续发展(zhan)的核心框架，其中(zhong)绿色建筑尤为重要(yao)，而预制(zhi)钢(gang)结构建筑是实现绿色建筑的关键方式。
建筑可根据建筑方法大致分为两种：传统建筑和预制(zhi)建筑。传统建筑主(zhu)要(yao)通过现场施工建成，极度依赖人力劳动，导(dao)致施工时间较长。
相比(bi)之下，预制(zhi)建筑则是由(you)在受控场外环境中(zhong)生产并(bing)运送至工地进行安(an)装的预制(zhi)构件组装而成。
预制(zhi)建筑可根据所使用的不同材料(liao)类型进一步分为以(yi)下几种类别：预制(zhi)钢(gang)结构、预制(zhi)混凝(ning)土(tu)和其他（例如木结构）。
相对而言，预制(zhi)钢(gang)结构建筑在工业设施中(zhong)具有显著优(you)势，能满足承重和大跨度需求，布局灵活，便于设备(bei)安(an)排和生产优(you)化，施工速度快(kuai)，维护和扩建方便，长期成本低。因此，它是工业建筑中(zhong)最具经济效(xiao)益、省时且环保的选择。
目前(qian)，中(zhong)国预制(zhi)钢(gang)结构建筑仍处于发展(zhan)初期。2023年，中(zhong)国渗透率为13.9%，而美国约为50%，日本为40%。未来几年，随着政策支持和劳动力增长，中(zhong)国渗透率有望稳步提升。
过去(qu)五(wu)年，预制(zhi)建筑的市场规模从2019年的4463亿元(yuan)增长到2023年的6606亿元(yuan)，年复合(he)增长率为10.3%。未来，随着国家和地方政策的进一步推动，市场预计从2024年的6032亿元(yuan)增长到2028年的7937亿元(yuan)，年复合(he)增长率为7.1%。
其中(zhong)，预期预制(zhi)钢(gang)结构建筑市场的市场规模将从2023年的人民币4897亿元(yuan)进一步上升至2028年的人民币6341亿元(yuan)。
按2023年收入计，美联钢(gang)结构在中(zhong)国预制(zhi)钢(gang)结构建筑市场的工业领域中(zhong)排名(ming)第三，市场份额为4.4%。
中(zhong)国预制(zhi)建筑市场规模（按收入划分），来源：招股书
总体而言，预制(zhi)钢(gang)结构建筑是实现绿色建筑的关键方式，符合(he)政策的导(dao)向，目前(qian)行业渗透率相对海外较低，未来有一定的机遇。不过从长远来看，预制(zhi)钢(gang)结构建筑行业的发展(zhan)前(qian)景与国内地产及基建的前(qian)景息息相关；公司(si)也在拓(tuo)展(zhan)海外市场，未来，美联钢(gang)结构能否扭转(zhuan)收入下行的局面，还需要(yao)持续跟踪(zong)。