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厦门岚配融资租赁有限公司客服电话
2025-02-23 00:20:38
厦门岚配融资租赁有限公司客服电话

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在比亚迪港股股价年初至今(jin)上涨40%以(yi)后(hou),摩根大通发出“终极(ji)拷问”:若比亚迪真的(de)能够成为全球新(xin)能源汽车市场(chang)的(de)“丰田”,并在2030年左右达到约1000万(wan)辆的(de)全球出货量,公(gong)司(si)长期上行空(kong)间到底有多大?

摩根大通认为,随着泰(tai)国、印(yin)尼等海外生产基地投产,2026年将成为比亚迪全球化战略的(de)重要(yao)转折点。公(gong)司(si)全球交(jiao)付量有望突破650万(wan)辆,公(gong)司(si)在全球轻型汽车市场(chang)份额(e)将扩大至7%。到2030年,公(gong)司(si)整车销量更(geng)是有望突破1000万(wan)辆,整体净利润有望达到1754亿元。分析师将比亚迪2026年的(de)目标价格提升至600港元(港股)/560人民(min)币(A股),较目前股价有66%/54%的(de)上涨空(kong)间。

2026年将是国际化转折点

摩根大通分析师赖以(yi)哲团队在2月20日的(de)报告中表示,在与近200位投资者沟通后(hou),分析团队认为投资者越来越相信比亚迪在国内外市场(chang)的(de)长期叙事。

分析师认为,2026年将是比亚迪全球战略的(de)重要(yao)转折点。届时,比亚迪在泰(tai)国、印(yin)度尼西亚、巴西和匈(xiong)牙利的(de)四个海外生产基地或整车产线将建(jian)成并逐步提升产量。其(qi)中,泰(tai)国工厂将于2025年上半年率先投产。这将为比亚迪进一步拓展海外市场(chang)、提升全球竞争(zheng)力奠定坚实基础(chu)。

虽然欧盟将提高关税,但比亚迪将致力于通过配(pei)置或产品,而非价格在海外开展竞争(zheng)。同时,国内插混领域的(de)机遇不断(duan)增大,海外可能也是如此,这意味着进一步的(de)商机。

摩根大通预计到2026年,比亚迪的(de)全球交(jiao)付量(包括(kuo)中国市场(chang))将达到650万(wan)辆,其(qi)中海外市场(chang)交(jiao)付约150万(wan)辆。这意味着比亚迪在全球轻型汽车市场(chang)(包括(kuo)燃油(you)车)的(de)份额(e)将从2023年的(de)3%扩大至2026年的(de)7%,而在新(xin)能源汽车市场(chang)的(de)份额(e)(不包括(kuo)油(you)电混动)将维持在22%左右。

在短期方面,分析师认为3月24日的(de)财报日将是比亚迪的(de)下一个催化点。

“非零和博弈”的(de)竞争(zheng)格局(ju)

摩根大通认为,在中国汽车市场(chang),比亚迪与其(qi)他(ta)推(tui)出或即将推(tui)出类似L2+级别智能驾驶功能的(de)中国同行之间,并非“零和博弈”。

相反,那些目前产品没有搭载类似功能的(de)外国大众品牌,尤其(qi)是定价中低(di)端的(de)品牌,将面临更(geng)大的(de)市场(chang)份额(e)流失压力。

分析师指出,随着比亚迪等中国品牌积极(ji)推(tui)出价格适中且具有竞争(zheng)力的(de)智能驾驶产品,中国汽车市场(chang)将呈现出两大结构性趋势:

L2+ NOA(导航辅助驾驶)渗透率快速提高,未来几年可能从7-8%左右升至15-20%。

中国品牌的(de)市场(chang)份额(e)加速增长,到2030年或之前可能达到约80%。

L2+ NOA(导航辅助驾驶)渗透率快速提高,未来几年可能从7-8%左右升至15-20%。

中国品牌的(de)市场(chang)份额(e)加速增长,到2030年或之前可能达到约80%。

分析师认为,比亚迪是真正能够推(tui)动L2+功能在中国普及和渗透的(de)主要(yao)整车厂商,因为比亚迪拥有全面的(de)产品组合、广泛的(de)分销渠道(dao),以(yi)及强大的(de)垂直整合能力。

智驾最终目标是开发垂直整合解决(jue)方案

在智能驾驶技术方面,摩根大通认为,投资者通常可以(yi)将中国品牌分为两类:

自研解决(jue)方案, 以(yi)小鹏汽车为代表,这类公(gong)司(si)具备开发自研算法解决(jue)方案的(de)能力,甚至有潜力开发自研芯片。

系统整合方法, 大多数中国品牌目前属(shu)于这一类,他(ta)们与半导体芯片、传感器、数据(ju)、算法领域的(de)关键供应商合作(zuo),同时努力开发自研解决(jue)方案。比亚迪目前就(jiu)属(shu)于这一类。

自研解决(jue)方案, 以(yi)小鹏汽车为代表,这类公(gong)司(si)具备开发自研算法解决(jue)方案的(de)能力,甚至有潜力开发自研芯片。

系统整合方法, 大多数中国品牌目前属(shu)于这一类,他(ta)们与半导体芯片、传感器、数据(ju)、算法领域的(de)关键供应商合作(zuo),同时努力开发自研解决(jue)方案。比亚迪目前就(jiu)属(shu)于这一类。

摩根大通表示,比亚迪的(de)合作(zuo)伙伴包括(kuo)英伟达、地平线、Momenta、文远知行、速腾聚(ju)创、禾赛、博世等。

摩根大通认为,长远来看,比亚迪的(de)目标可能是为其(qi)智驾产品开发垂直整合解决(jue)方案,包括(kuo)传感器和芯片。考虑到比亚迪已经在生产电池和IGBT(绝缘栅(shan)双极(ji)晶(jing)体管)等关键组件,这一目标具有一定的(de)可行性。

NOA解决(jue)方案的(de)成本趋势下降

尽管搭载智能驾驶功能会增加成本,但比亚迪并未上调新(xin)车型的(de)厂商指导价。

摩根大通认为,这是另一种形式的(de)价格营销,但比亚迪有能力通过规模经济、向供应商传导压力及改善产品组合来缓解成本压力。

摩根大通预计,2025年公(gong)路NOA的(de)物料成本将从2024年的(de)4000-5000元人民(min)币降至约3000元人民(min)币,而同期城市级NOA的(de)物料成本将从约2万(wan)元人民(min)币降至1万(wan)-1.5万(wan)元人民(min)币。

成本的(de)下降将推(tui)动高阶L2+功能的(de)普及。

摩根大通预计,搭载城市级NOA的(de)汽车售价将从去年的(de)约20万(wan)元人民(min)币或以(yi)上降至今(jin)年的(de)约15万(wan)-20万(wan)元人民(min)币,而搭载公(gong)路NOA的(de)汽车售价也可能从去年的(de)15万(wan)元人民(min)币以(yi)上降至今(jin)年的(de)10万(wan)元人民(min)币。

上调港股目标价值至600港元

摩根大通基于多种假设评估了比亚迪股价的(de)长期上行空(kong)间。

分析显示,比亚迪的(de)长期股价可能在515-685港元/股之间。该行基于长期目标价区间的(de)中值,得到截至2026年6月的(de)目标价600港元/560元人民(min)币。其(qi)给与比亚迪的(de)目标价对应1.7倍/1.5倍的(de)2025/2026年预期市销率,隐含目标市值约为17440亿港元/2230亿美元,而丰田的(de)市值为2870亿美元。

作(zuo)为对比,小米(mi)集团汽车业务的(de)2026年预期市销率超(chao)过3-4倍。

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