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事关存款准备金制(zhi)度,人民(min)银行释放新(xin)信号。2月16日,北京商报记者注(zhu)意到,日前《2024年第四季度中(zhong)国货币政(zheng)策执行报告》(以下简称《报告》)中(zhong),人民(min)银行开(kai)辟(pi)专栏,讲解了存款准备金制(zhi)度的动态演进,并指出,“未来(lai),中(zhong)国人民(min)银行将继续根据经济金融(rong)形势变化和(he)金融(rong)市(shi)场发展情况,进一步完善存款准备金制(zhi)度,发挥好(hao)存款准备金工具的政(zheng)策调控功能”。
存款准备金率灵活调整(zheng),对货币总量适度增长发挥了重要作(zuo)用,是货币政(zheng)策的关键操(cao)作(zuo)之一。回顾2024年,人民(min)银行两次下调金融(rong)机(ji)构人民(min)币存款准备金率各0.5个百(bai)分点,提供长期(qi)流动性超过2万亿元。
而在总量调控的同时(shi),存款准备金制(zhi)度也在动态革新(xin)。根据《报告》专栏的解析,典型的几番(fan)改革包括(kuo),设计定向降准政(zheng)策、将存款准备金的考核方式由时(shi)点法改为平均法等。比例考核和(he)普惠金融(rong)定向降准两项优惠政(zheng)策的目的达(da)到以后(hou),于2021年退出,人民(min)银行对所有金融(rong)机(ji)构实施当期(qi)最优惠档(dang)存款准备金率,直接(jie)增加了金融(rong)机(ji)构支持实体经济的长期(qi)资金来(lai)源。存款准备金工具用于总量调节的功能更(geng)加聚焦(jiao),存款准备金框架也在由复杂向简明演变。
值得注(zhu)意的是,当前我国正处于经济结构转型的关键期(qi),宏观调控思(si)路也在加快调整(zheng)优化。其中(zhong)对于人民(min)银行的职能发挥来(lai)说,我国货币政(zheng)策框架加快转型,更(geng)加注(zhu)重发挥利率调控作(zuo)用。正如(ru)人民(min)银行行长潘功胜2024年6月在陆家嘴论坛上表示,“未来(lai)还可以继续优化货币政(zheng)策中(zhong)间(jian)变量,逐步淡化对数量目标的关注(zhu)。需要把金融(rong)总量更(geng)多作(zuo)为观测性、参考性、预期(qi)性的指标,更(geng)加注(zhu)重发挥利率调控的作(zuo)用”。
而降准作(zuo)为数量型货币政(zheng)策工具,未来(lai)作(zuo)用或将跟(gen)随弱(ruo)化。“在货币宽(kuan)松执行上,应有更(geng)丰富的政(zheng)策选项。”民(min)生银行首席经济学家温彬(bin)如(ru)是说道。在“适度宽(kuan)松”的货币政(zheng)策基调下,《报告》提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政(zheng)策工具,保(bao)持流动性充裕”,表明降准降息仍值得期(qi)待。但“择机(ji)调整(zheng)”,既体现(xian)了主动权,也表明了约束条件。未来(lai)政(zheng)策变化需综合考量国内经济形势、海外经济与货币政(zheng)策、利率风险和(he)股市(shi)走势等方面因素。为此,去年四季度降准预期(qi)以及年初(chu)以来(lai)货币宽(kuan)松预期(qi)均落空,或均与此有关。
制(zhi)度动态革新(xin)的传统延续、调控框架转型的必然要求,多方因素推动存款准备金制(zhi)度改革的呼(hu)声渐起。整(zheng)体来(lai)看(kan),清华大学国家金融(rong)研究院院长、金融(rong)学讲席教授田轩向北京商报记者表示,改革的意义主要体现(xian)在增强(qiang)宏观调控效果,增强(qiang)货币政(zheng)策的有效性和(he)灵活性,维(wei)护金融(rong)市(shi)场的稳(wen)定和(he)健康发展,促进经济结构转型升级(ji),最终实现(xian)经济的可持续增长。
人民(min)银行通(tong)过《报告》已(yi)然释放新(xin)的信号,具体改革方向是怎样的?在多名分析人士看(kan)来(lai),放宽(kuan)底线、扩充纳入准备金的资产品种和(he)范围、优化定向降准考核方式等举措或具有较强(qiang)的可行性。
“将准备金率下限取消或下调至3%,可缓(huan)解中(zhong)小银行流动性压力。此外,考虑(lu)到后(hou)续货币政(zheng)策改革方向仍是数量向价格转型,在价格主导的政(zheng)策框架下,压降存款准备金率下限的负面影响可能更(geng)为可控。”中(zhong)信证(zheng)券(quan)首席经济学家明明表示。
田轩同样指出,上述改革合理性较强(qiang),取消5%的底线或下调至3%可以进一步释放银行的流动性,并与国际上存款准备金制(zhi)度改革的趋势同步,更(geng)大程度通(tong)过公开(kai)市(shi)场操(cao)作(zuo)等价格型工具进行货币政(zheng)策调控。
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