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高速路公募REITs，迎来(lai)新(xin)年开门红！
截至2月21日收盘，华夏中国交建高速REIT、易方(fang)达深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州(zhou)广河REIT等7只高速公路REITs已悉数披露2025年1月运(yun)营数据。由于1月叠加(jia)蛇年春运(yun)，各高速路的(de)车流量(liang)和过(guo)路费(fei)两(liang)大指标，双双出现显(xian)著提升，增速超50%的(de)流量(liang)数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对高速路公募REITs2025年的(de)发展预期，有所(suo)提升。截至2月21日收盘，9只高速路REITs的(de)年内(nei)二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两(liang)位数。
分析人士表示，交通(tong)项目是我国REITs的(de)重点领域，是REITs的(de)良好资产。交通(tong)基础设施REITs单(dan)笔(bi)资产规模较大，2021年以来(lai)发行供给相(xiang)对稳定。交通(tong)等特许经营类REITs现金流相(xiang)对稳定，债性凸显(xian)，在(zai)利率下行阶段更具投资价值。
车流量(liang)和路费(fei)收入普遍“双升”
根据华夏中国交建高速REIT2月21日公布的(de)1月运(yun)营数据，嘉通(tong)高速的(de)日均收费(fei)车流量(liang)为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费(fei)收入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此(ci)外，易方(fang)达深高速REIT发布的(de)1月运(yun)营数据显(xian)示，湖(hu)南益常高速公路1月日均收费(fei)车流量(liang)6.15万辆，环比增加(jia)23.6%，同比增长1.7%；路费(fei)收入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此(ci)外，招商高速公路REIT方(fang)面，运(yun)营项目为安徽亳阜(fu)高速公路，1月收费(fei)车流量(liang)为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费(fei)收入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高速REIT的(de)基础资产是渝(yu)遂(sui)高速（重庆段），1月收费(fei)车流量(liang)为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费(fei)收入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高速公路REIT1月运(yun)营数据）
中金安徽交控REIT方(fang)面，运(yun)营的(de)沿江高速1月日均收费(fei)车流量(liang)为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费(fei)收入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰江苏交控REIT运(yun)营的(de)沪苏浙高速公路，1月期间的(de)日均收费(fei)车流量(liang)为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费(fei)收入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和上述项目不同，平安广州(zhou)广河REIT运(yun)营的(de)广河高速，是为数不多的(de)1月数据下降的(de)项目。根据平安广州(zhou)广河REIT2月21日披露的(de)1月运(yun)营数据，广河高速广州(zhou)段1月日均收费(fei)车流量(liang)为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费(fei)收入7104万元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运(yun)出行“加(jia)持”是主因
纵观(guan)上述各个高速路REITs项目运(yun)营，1月车流量(liang)和路费(fei)收入大多实现了显(xian)著增长。主要原因有两(liang)部分，一(yi)是1月叠加(jia)蛇年春运(yun)因素，出行车流大幅增加(jia)；二是天气和个别高速路扩(kuo)容等因素。
比如，易方(fang)达深高速REIT在(zai)公告里提及，受益于2025年春运(yun)影响，1月日均收费(fei)车流量(liang)和路费(fei)收入环比增长幅度较大。国金中国铁建高速REIT也在(zai)公告里显(xian)示，该项目1月车流量(liang)同比上升但路费(fei)收入同比下降，主要系春节假(jia)期前(qian)货(huo)车通(tong)行量(liang)有所(suo)下降、客(ke)车通(tong)行量(liang)有所(suo)上升所(suo)致。
其他因素方(fang)面，招商高速公路REIT表示，2025年1月天气整体好于去年同期，未(wei)受恶劣(lie)天气造成的(de)交通(tong)管制影响，2024年同期则因大雾天气造成交通(tong)管制时(shi)长达44.6小(xiao)时(shi)。此(ci)外，受春运(yun)时(shi)间差异影响，2025年春运(yun)时(shi)间较2024年提前(qian)12天。另外，亳蒙高速于2024年12月28日开通(tong)，周(zhou)边路网(wang)持续完善对1月车流量(liang)有一(yi)定利好影响。
华泰江苏交控REIT表示，1月日均收费(fei)车流量(liang)和路费(fei)收入当月环比变动、当月同比变动较大的(de)主要原因之一(yi)，是政府部门出台了多项支持实体经济的(de)举措和政策，有效提升了市场主体的(de)信心和预期，区域经济持续恢(hui)复。此(ci)外，2024年12月31日苏台高速公路七都北至桃源段通(tong)车，2025年1月12日G50沪渝(yu)高速宣城至广德段改扩(kuo)建工程建成通(tong)车，对沪苏浙高速公路的(de)车流量(liang)和通(tong)行费(fei)收入产生了正向影响。2025 年1月份天气整体情况良好，有利于驾车出行。
但也要看到，春运(yun)期间车流量(liang)虽(sui)有所(suo)加(jia)大，但相(xiang)当部分实施的(de)是免费(fei)政策。如果纳入这个因素，一(yi)月车流量(liang)的(de)影响因素还能更为细致入微。
比如，华泰江苏交控REIT说到，1月日均车流量(liang)增速高于日均收费(fei)车流量(liang)增速、日均货(huo)车车流量(liang)同比下降，原因是2025年春运(yun)开始时(shi)间早于2024年，2025 年1月有4日免费(fei)通(tong)行时(shi)间，2024年1月没有。
平安广州(zhou)广河REIT方(fang)面解释，1月日均收费(fei)车流量(liang)及路费(fei)收入同比下降，主要原因是今年春节假(jia)期实施免费(fei)通(tong)行政策的(de)期间较去年同期多了4天。此(ci)外，由于春运(yun)期间行驶广河高速广州(zhou)段全程的(de)车辆占比增加(jia)，单(dan)车收费(fei)额较高，使得1月日均收费(fei)车流量(liang)环比下降、路费(fei)收入环比增长。
后(hou)续供给值得期待(dai)
1月作为开年首月，叠加(jia)蛇年春运(yun)数据亮眼，提升了市场对高速路公募REITs2025年的(de)发展预期。
根据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入统计的(de)9只高速路REITs项目的(de)二级市场交易，今年以来(lai)均实现上涨，其中有5只产品年内(nei)累计涨幅达到两(liang)位数。华夏南京交通(tong)高速路REIT累计涨幅超过(guo)20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等涨幅均在(zai)10%以上。
华夏基金对比中美两(liang)国的(de)公募REITs发展时(shi)表示，包括公路、铁路在(zai)内(nei)的(de)交通(tong)项目是我国REITs的(de)重点领域，美国权益型REITs产品几乎不涉及交通(tong)基础设施。我国交通(tong)基础设施较为完善，新(xin)建项目多且存在(zai)足量(liang)优质收益资产，是发行REITs的(de)良好资产标的(de)。以高速公路行业为例(li)，中交建、中铁建、广州(zhou)、山东(dong)、江苏、河北、安徽、南京等省市级大型高速集团均已发行公募REITs。借助公募REITs打造资产上市平台，盘活存量(liang)优质资产，实现资本(ben)资产融合(he)，追求行业高质量(liang)发展已逐(zhu)渐成为共(gong)识。
国海固收团队研报指出，从资产类型看，交通(tong)基础设施REITs单(dan)笔(bi)资产规模较大，但在(zai)产品多元化背景下，发行规模占比被动稀释，2021年以来(lai)发行供给相(xiang)对稳定，交通(tong)等基建存量(liang)规模较大，后(hou)续供给值得期待(dai)。
根据国海固收团队研报分析，从纳入统计的(de)59只公募REITs来(lai)看，交通(tong)基础设施类中除工银河北高速REIT、国金中国铁建REIT、华泰江苏交控REIT三只产品外，其他大多是折价发行。高速公路股(gu)盈(ying)利水平相(xiang)对稳健、分红比例(li)较高，一(yi)定程度影响交通(tong)基础设施REITs投资热情。但从项目属性看，交通(tong)等特许经营类REITs现金流相(xiang)对稳定，债性凸显(xian)，在(zai)利率下行阶段更具投资价值。
责编：桂衍民(min)
校对：李凌锋