市场需求的激增是中医药行业繁荣的直接体现(xian)。据灼识咨询最新数据显示，随着民众对中医医疗价值(zhi)的认可度和支付意愿的不断攀升，预计到(dao)2028年，中国内地中医门诊的就诊人次将激增至30亿(yi)，2023年至2028年间，其复合增长率(lu)将达到(dao)6.9%，这(zhe)一增速远超同期整体医疗服务行业的平均水(shui)平，彰显了中医药在(zai)现(xian)代社会中的独特(te)魅力(li)和广泛需求。

然(ran)而，中医医疗服务市场在(zai)蓬(peng)勃发展的同时，也面(mian)临着不容忽视的挑战。

中医诊疗的高度个性化特(te)质，虽(sui)然(ran)体现(xian)了其精准施治(zhi)的精髓，但也导致了标(biao)准化难度大、可复制(zhi)性不强、疑(yi)难杂症难以解决等问(wen)题。加之，中医人才的培养成本高昂，极度依赖经验丰富的名老中医，而这(zhe)类人才稀缺且培养周期长，使得中医医疗服务在(zai)规模化、高效化发展上步履(lu)维艰。

在(zai)此背景下，人工智能技术的引入如同一股清流，为中医医疗服务市场带来了革(ge)命(ming)性的变革(ge)机遇。

2024年7月(yue)，国家中医药管理局与国家数据局携(xie)手发布《关于促进数字中医药发展的若干意见》，明确提(ti)出在(zai)未来三到(dao)五(wu)年内，推动(dong)大数据、人工智能等前(qian)沿技术与中医传承创新深度融合。该政策聚焦于中医数据的共享(xiang)机制(zhi)、人工智能大模型的研发应用，标(biao)志着中医医疗服务正(zheng)式迈入智能化转型的快车道，为行业的持续进步注入了强劲动(dong)力(li)。

从市场规模来看(kan)，人工智能赋能的中医医疗服务正(zheng)经历(li)着爆(bao)发式增长，向上打开市场空间。

一方面(mian)，人工智能赋能的中医医疗服务市场规模高速发展，灼识咨询预测，按照收入计预计2028年将达到(dao)869亿(yi)元，2023年至2028复合年增长率(lu)高达51.4%。另一方面(mian)，人工智能技术在(zai)整个中医医疗服务市场中也在(zai)加速渗透，预计2028年渗透率(lu)将跃升至5.1%。这(zhe)一系列数据不仅反(fan)映了人工智能技术在(zai)推动(dong)中医现(xian)代化进程中的巨大潜(qian)力(li)，也预示着中医医疗服务市场将迎来一个前(qian)所未有的智能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中国内地人工智能赋能中医医疗服务市场规模

数据来源：灼识咨询，格(ge)隆汇整理

AI赋能中医，问(wen)止中医率(lu)先领(ling)跑

那么，人工智能（AI）究(jiu)竟如何为中医领(ling)域注入活力(li)，破解行业面(mian)临的关键(jian)挑战？或许，从行业领(ling)头羊——问(wen)止中医的实践探索中，我们可以获得一些深刻启(qi)示。

据灼识咨询数据显示，2023年度，在(zai)基于人工智能赋能所产生的收入维度上，问(wen)止中医傲居中国内地首位，成为人工智能赋能中医医疗服务领(ling)域最大的提(ti)供商，在(zai)同行中独占鳌头。

问(wen)止中医之所以能够稳坐行业头把交(jiao)椅，并实现(xian)收入破亿(yi)的佳绩，背后(hou)离不开其独树一帜且成效显著的商业模式。

公司的两大核心业务支柱——中医大脑与精一书院，犹(you)如双轮驱动(dong)，精准直击当(dang)前(qian)中医医疗服务行业面(mian)临的诸多痛(tong)点。中医大脑以其智能科技的力(li)量，为传统中医诊断与治(zhi)疗提(ti)供创新支持；而精一书院则致力(li)于中医知识的传承与教育，强化行业人才基础。这(zhe)两者的有机结合，不仅推动(dong)了问(wen)止中医的飞速发展，更为整个中医行业的现(xian)代化转型与升级树立了典范。

图表二：问(wen)止中医业务支柱

数据来源：招股书，格(ge)隆汇整理

其中，公司倾力(li)自研的中医人工智能辅(fu)助诊疗系统——“中医大脑”，凭借其庞大的真实病例数据积累，为中医诊疗的可复制(zhi)性与标(biao)准化奠定了坚实的基础。该系统不仅彰显了数据驱动(dong)的强大优势，更是中医现(xian)代化进程中的一项重大突破。

截至2024年9月(yue)30日，“中医大脑”已汇聚超过(guo)亿(yi)级规模的参(can)数模型，收录了逾10,000个经典方剂，广泛覆盖3,000多种病症类型。值(zhi)得一提(ti)的是，系统内嵌有超过(guo)一百(bai)万个包(bao)含详尽随访信息的真实临床案例，以及超过(guo)一百(bai)万张(zhang)经过(guo)精细(xi)标(biao)注的舌诊图像，构成了全球中医医疗服务领(ling)域内规模最大、内容最丰富的临床中医知识图谱。此外(wai)，该系统不仅在(zai)全球范围内首屈一指，更是唯一通(tong)过(guo)中国内地顶(ding)级三甲医院临床一致性验证(zheng)，并荣获中国中医科学(xue)院中医药信息研究(jiu)所专(zhuan)家团队高度评价的中医AI辅(fu)助诊疗平台。

相较于传统中医诊疗模式，“中医大脑”助力(li)公司实现(xian)了线上问(wen)诊率(lu)超过(guo)90%的显著成就，有效构建了标(biao)准化作业流程，成功打破了中医诊疗难以复制(zhi)与传播的固(gu)有瓶颈。

在(zai)治(zhi)疗范畴上，"中医大脑"展现(xian)出了其广泛而深入的覆盖面(mian)，不仅涵(han)盖了全科的日常诊疗，还特(te)别针对肿瘤(liu)等重大疾病以及诸多疑(yi)难杂症提(ti)供了精准的治(zhi)疗方案。尤为值(zhi)得一提(ti)的是，在(zai)针对肿瘤(liu)等重症患者的治(zhi)疗中，"中医大脑"的应用收获了高达90%的患者满意度，这(zhe)一数据不仅是对其治(zhi)疗效果的直接肯定，也是对未来中医智能化诊疗前(qian)景的有力(li)背书。

另一方面(mian)，精一书院作为一个以兴趣驱动(dong)、内容为核心的中医交(jiao)流平台，正(zheng)以其独特(te)的品(pin)牌(pai)影(ying)响力(li)，为中医诊疗的可持续发展注入不竭动(dong)力(li)。作为全球范围内注册人数最多的中医社区，精一书院的累计注册成员已突破22万大关。这(zhe)一庞大的社区群体，不仅为公司的品(pin)牌(pai)价值(zhi)提(ti)升提(ti)供了强有力(li)的支撑，更通(tong)过(guo)社区内部的知识共享(xiang)与互动(dong)，反(fan)哺并促进了公司其他(ta)核心业务板块的健康发展。尤为值(zhi)得一提(ti)的是，林大栋博士(shi)，作为书院的联合创始人及著名中医大师(shi)倪海(hai)厦先生的高足，持续为社群成员奉献高品(pin)质且丰富多元的中医智慧精髓。

此外(wai)，公司正(zheng)积极拓展外(wai)部合作版图，深化产学(xue)研融合，不断推进创新研发进程。

2023年，公司与中国中医科学(xue)院中医药信息研究(jiu)所携(xie)手共建的行业顶(ding)尖联合实验室，成为行业内规格(ge)最高的实验室。同时，公司积极携(xie)手众多中医泰斗及全国知名的医疗专(zhuan)家，共同提(ti)升研发项目(mu)的专(zhuan)业水(shui)准。2024年，公司相继(ji)与国医大师(shi)唐(tang)祖宣先生、张(zhang)大宁先生分别设(she)立了唐(tang)祖宣、张(zhang)大宁国医大师(shi)传承工作室，并与国家级名老中医、全国老中医药专(zhuan)家学(xue)术经验继(ji)承工作指导老师(shi)汤(tang)一新教授合作，成立了汤(tang)一新教授传承工作室。这(zhe)一系列举措(cuo)，为公司赢得了宝贵的临床实践经验与数据资源，为中医智能化平台的持续研发与创新提(ti)供了不竭的动(dong)力(li)源泉。

加速盈(ying)利，商业模式跑通(tong)

公司强大的商业模式，离不开富有远见、经验丰富的管理团队。

联合创始人兼首席执行官崔祥瑞拥有广泛而深厚的行业和管理经验。此前(qian)，崔先生在(zai)管理咨询及私募股权投资领(ling)域积累了丰富的经验。在(zai)崔先生的领(ling)导下，公司建立一支具有凝聚力(li)的管理团队，在(zai)中医、科学(xue)、技术、运营(ying)及管理等领(ling)域拥有全面(mian)而深入的经验。公司首席医疗官林博士(shi)在(zai)人工智能研发及中医实践方面(mian)拥有丰富经验。林大栋博士(shi)早(zao)期的工作经历(li)包(bao)括在(zai)硅谷的Cisco及Juniper任职，多年来从事中医学(xue)术和临床实践。目(mu)前(qian)，林博士(shi)担任中国中医科学(xue)院中医药信息研究(jiu)所联合实验室的科学(xue)家、世界中医药学(xue)会联合会信息专(zhuan)业委员会的副会长。彼亦担任陕西(xi)中医药大学(xue)客座教授及美国加州国际医药大学(xue)教授。

此外(wai)，从财务状况上来看(kan)，问(wen)止中医也已经走在(zai)行业前(qian)列，成为同业中唯一用自有技术实现(xian)规模商业化的企业，商业模式跑通(tong)，发展潜(qian)力(li)十足。

收入端上来看(kan)，公司收入增长迅猛，线上与线下齐发力(li)。

根(gen)据招股书数据显示，公司收入由2022年的人民币(bi)0.62亿(yi)元增加204.0%至2023年的人民币(bi)1.89亿(yi)元，并由截至2023年9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币(bi)1.29亿(yi)元增加33.8%至截至2024年9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币(bi)1.73亿(yi)元，同比增长33.8%。其中，线上收入在(zai)2023年同比增长227.11%，达到(dao)1.55亿(yi)元，线下收入在(zai)2023年同比增长301.02%，达到(dao)260万元。

盈(ying)利端来看(kan)，公司毛利率(lu)持续攀升，且经调整后(hou)的净利润实现(xian)了快速增长。

根(gen)据招股书数据显示，公司毛利率(lu)从2022全年的56.3%增长至2024年9月(yue)的60.7%。在(zai)净利润上叠加可转换可赎回优先股的公平值(zhi)变动(dong)和开支后(hou)，经调整净利润（非香港(gang)财务报告(gao)准则计量）由2022年的人民币(bi)515.2万元增加735.2%至2023年的人民币(bi)430.3万元，并由截至2023年9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币(bi)2085.8万元增加137.4%至截至2024年9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币(bi)4950.7万元。

经营(ying)情况上来看(kan)，公司为患者提(ti)供了优质的医疗服务，并匹配卓(zhuo)越的供应链整合能力(li)，患者忠诚度显著，确保了强大的可持续发展潜(qian)力(li)。

以线上诊疗服务为例，患者在(zai)享(xiang)受从挂号到(dao)深度问(wen)诊（每次问(wen)诊时长超过(guo)30分钟(zhong)，远超行业平均水(shui)平）乃至后(hou)续跟踪服务的全过(guo)程中，得益(yi)于人工智能的辅(fu)助，医师(shi)能够为患者量身(shen)定制(zhi)更为精准与个性化的治(zhi)疗方案，这(zhe)极大地增强了患者的黏(nian)性与满意度。

当(dang)前(qian)，公司已成功布局深圳、成都及济南，设(she)立三家高标(biao)准煎药中心，从药材甄选(xuan)、精心煎煮到(dao)快速配送，每一步都遵循行业内最高标(biao)准，确保了服务质量。展望(wang)未来，公司正(zheng)积极规划在(zai)华北、西(xi)北及东北地区的关键(jian)城市增设(she)煎药中心，旨在(zai)进一步拓宽服务范围，缩短药品(pin)送达时间，从而全面(mian)提(ti)升客户体验，深化市场影(ying)响力(li)。

小结

当(dang)AI照进中医领(ling)域，投资逻辑应当(dang)如何？

新沃基金指出，“对投资者而言，我国的AI医疗应用仍处于发展早(zao)期，技术路(lu)线和商业模式不确定性极高。站(zhan)在(zai)当(dang)前(qian)时点来看(kan)，医学(xue)智能预问(wen)诊可能会成为AI医疗较早(zao)落地的方向，值(zhi)得重点关注。在(zai)投资策略方面(mian)，应从龙头入手，密切关注最新的技术进展，跟踪前(qian)沿技术的发展动(dong)态及政策支持方向，结合产业进行前(qian)瞻(zhan)性预测与配置。”

这(zhe)一投资策略与问(wen)止中医的发展规划不谋而合。

在(zai)AI与医疗融合的政策东风下，问(wen)止中医勇立潮(chao)头，通(tong)过(guo)AI的方式惠(hui)及中医医疗生态系统中的所有参(can)与者，为患者提(ti)供全方位的中医医疗服务，缓(huan)解中医医疗资源不均衡的痛(tong)点，创造社会价值(zhi)。

公司率(lu)先推出了人工智能辅(fu)助诊断系统，凭借海(hai)量真实案例数据与详尽的中医图谱，显著提(ti)升诊断的效率(lu)与精确度。同时，公司还通(tong)过(guo)社群建设(she)等多元化手段，不断扩大品(pin)牌(pai)影(ying)响力(li)，为长远发展奠定了坚实基础。从财务表现(xian)来看(kan)，问(wen)止中医所选(xuan)择的道路(lu)已然(ran)展现(xian)出强大的变现(xian)能力(li)，未来发展前(qian)景令人瞩目(mu)。