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DeepSeek刮起的AI科技风,终于吹到了(le)热(re)门基金中证A500上。
近日,券商中国记者从业内多方了(le)解(jie)到,在AI科技赋能(neng)下,中证A500指数基金迎来了(le)两个新的差异化打法,一是通过AI模型进行主动量化,二是在科技手(shou)段辅助下对指数进行二次风格提炼(lian)(从指数成分股中挑选出一部分标的,形成特征更鲜(xian)明(ming)的新指数),接下来可(ke)能(neng)会集中体现在带有“成长”“价值(zhi)”“优(you)化”等字眼的中证A500指数基金上。
券商中国记者从业内采访获悉,这种做法实际上早有先例,特别是沪深300等指数中,此前(qian)就有过成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次提炼(lian)指数。从过往数据(ju)来看(kan),同一指数间的不同细分指数,呈现出了(le)显著的业绩差异,有的优(you)于原始(shi)指数,也有的业绩不及原始(shi)指数。
业内人士在受访中对券商中国记者表示,市场资金的偏好是多元化的,指数基金的策略也可(ke)以多样化,特定策略的存在必然存在对应的需(xu)求,虽有“新瓶(ping)装旧酒”意味,但不能(neng)基于业绩高低对其(qi)进行“好坏(huai)”评判,只能(neng)说(shuo)适合或者不适合。但从过往来看(kan),某些策略指数的开(kai)发是为了(le)降低波动性,跌的时候跌得少,但涨的时候也涨得少,长期持有下来累计收益不够丰厚。
两大新差异化亮点出现
同花顺iFinD统计,截至2月19日全市场一共有7只中证A500指数基金正在发行中,均(jun)是2月以来开(kai)始(shi)发售的新基金,分别来自融通基金、苏新基金、泓德基金、平安基金、宏利基金、浦银安盛基金、鹏扬基金。此外,人保资管和(he)中银国际证券旗下的中证A500基金,分别从2月24日起和(he)3月3日起发行。
从券商中国记者跟踪观察(cha)来看(kan),蛇(she)年以来的中证A500布局,出现两个新的差异化亮点:一是通过AI模型等方式进行主动量化打法;二是通过对指数的选择性筛选,进行二次风格提炼(lian)。
就前(qian)者而言,于2月17日起发行的泓德中证A500指数增(zeng)强基金,表示引入AI模型以期为指数增(zeng)强基金的超额收益提供支持。泓德基金AI Lab负责人李子昂(ang)表示,保持阿尔法有效性唯(wei)一的方法,就是快速迭代模型。在他看(kan)来,传统多因子模型包含比(bi)较多的偏长期的基本面因子,比(bi)如成长因子、低估值(zhi)因子,相对来说(shuo)偏长期,在市场表现好、风格合适的时候能(neng)够赚取企业价值(zhi)提升的钱。而机器(qi)学习的数据(ju)源更多来自交易信息,从错误定价中获取超额收益,加(jia)快神经网(wang)络的训练频率,可(ke)能(neng)会带来更好的稳定性。
实际上,李子昂(ang)所称(cheng)的“长期基本面因子”,正在成为中证A500基金的另一差异化策略。沪上一位基金人士对券商中国记者表示,在中证A500指数里(li)选出具(ju)有某类风格的标的,做成新的指数基金,会是基金公司(si)2025年的布局重点。
“目前(qian)可(ke)能(neng)已有基金公司(si)在开(kai)发这种产品,其(qi)名字命名可(ke)能(neng)会包含‘增(zeng)强’字眼,也可(ke)能(neng)会加(jia)入‘成长’‘价值(zhi)’‘优(you)化’等字眼。‘增(zeng)强’字眼的产品目前(qian)已有不少上报,但仅从名字难(nan)以看(kan)出里(li)面的差异化策略。接下来如果有‘成长’‘价值(zhi)’‘优(you)化’等字眼的中证A500基金上报,大概率就属于这类策略的产品。”华南一家公募产品人士称(cheng)。
不一定优(you)于原始(shi)指数
实际上,“二次提炼(lian)”做法在指数基金领域并不陌生。此前(qian)有过的主流指数实践,其(qi)阶段性效果恰(qia)好可(ke)以为中证A500基金提供一个参考。
一位资深基金产品研究人士对券商中国记者说(shuo)道,基于某类风格因子(比(bi)如价值(zhi)或成长)从指数已有成分股中挑选出一部分标的,形成特征更鲜(xian)明(ming)的指数,这实际上也属于“增(zeng)强”策略,是为了(le)凸显出某一类指数风格,业内一般叫作策略指数。这种“增(zeng)强”做法,实际上早在10多年前(qian)就有过了(le),在沪深300等主流指数上有过实践。
根据(ju)同花顺iFinD统计,在全市场上百只沪深300指数基金中,有不少指数基金跟踪的是沪深300相关的成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次提炼(lian)的指数。比(bi)如,沪深300成长指数,是从沪深300指数样本中,选取成长因子得分最(zui)高的100只证券作为指数样本,反映沪深300指数样本中具(ju)有成长特征的上市公司(si)证券的整体表现。沪深300 ESG基准指数,则(ze)是从沪深300样本中剔除中证一级行业内ESG分数最(zui)低的20%的上市公司(si)证券,选取剩余证券作为指数样本,为ESG投资提供业绩基准和(he)投资标的。
从过往业绩对比(bi)来看(kan),同一指数之间的不同策略的确呈现出了(le)显著的业绩差异,但并不一定都优(you)于原始(shi)指数。比(bi)如,从截至2月19日的近一年维度看(kan),申万菱(ling)信沪深300价值(zhi)指数A收益率约为16.78%,易方达沪深300医药ETF的收益率为-3.11%,建信沪深300红利ETF的收益率为11.71%,安信量化沪深300增(zeng)强A的收益率为28.4%。
“实际上,这类做法并不仅是沪深300,其(qi)他主流指数也曾出现过类似做法,曾在2012年前(qian)后(hou)一度成为基金业焦点。当时,沪上一家大型公募的一位基金经理曾把这种策略指数做得很好,但这个过程并不长。随后(hou),这类策略的指数增(zeng)强效果普遍乏善可(ke)陈,基金公司(si)也就不再提了(le),前(qian)期试水的基金公司(si),后(hou)面陆续转向了(le)ETF。”前(qian)述基金产品研究人士称(cheng)。
个别策略指数长期收益不够丰厚
自去年9月底面世以来,中证A500指数基金至今一直是市场关注焦点,一度被(bei)市场誉为“规模会超过沪深300指数基金”的又一主流指数基金产品。在不足半年的时间里(li),中证A500指数基金在发行数量、发行规模、产品类别各方面,都在持续刷新纪录。
根据(ju)券商中国记者跟踪记录,截至2月19日,已布局中证A500指数基金的基金公司(si),已接近70家,最(zui)新入局的是泰信基金。根据(ju)证监会官网(wang),2月14日泰信基金上报中证A500指数增(zeng)强基金。同花顺iFinD数据(ju)显示,截至2月19日全市场已成立的中证A500指数基金(包括ETF、ETF联接基金、指数增(zeng)强基金、普通指数基金,不同份额分开(kai)统计)已达到了(le)135只。和(he)1560.61亿元发行规模相比(bi),截至2月19日135只基金的规模已突(tu)破(po)3700亿元。
在数量和(he)规模扩容过程中,中证A500指数基金先后(hou)大约有过4个产品类型阶段:一是早期基金公司(si)布局的ETF产品,二是普通指数产品,三是指数增(zeng)强基金,四(si)是当前(qian)酝酿的指数策略优(you)化基金。
基于上述沪深300等指数有过的优(you)化做法和(he)业绩差异,华南一位长期聚焦FOF投资的公募人士(下称(cheng)“公募FOF人士”)对券商中国记者称(cheng),虽有“新瓶(ping)装旧酒”意味,但不能(neng)基于业绩高低对其(qi)进行“好坏(huai)”评判,只能(neng)说(shuo)适合或者不适合。市场资金的偏好是多元化的,指数基金的策略也可(ke)以多样化,特定策略的存在必然存在对应的需(xu)求。基金公司(si)想(xiang)在中证A500指数基金上采取这种策略,就是想(xiang)以此来形成差异化打法,提升差异化竞争力,无论是偏价值(zhi)、偏成长,还是偏分红、偏波动,都可(ke)以找到相对的因子来放(fang)大。
该FOF人士说(shuo)道,他从事(shi)的FOF投资,当前(qian)关注重点已从全市场基金转向了(le)被(bei)动型产品。全市场的被(bei)动型产品目前(qian)已有2000多只(不包括C类等份额类型),在这里(li)面挑选标的,比(bi)从全市场12000多只基金里(li)挑选或从全市场5000多只股票(piao)里(li)选择,会便捷很多。“经典投资理论对风险的解(jie)释,本质是资产的价格波动。因此,我对指数策略的考量,主要是从波段操作和(he)流动性出发,找到最(zui)合适做阶段性配置的指数产品。某些策略指数的开(kai)发是为了(le)降低波动性,跌的时候跌得少,但涨的时候也涨得少,长期持有下来累计收益不够丰厚,这类指数可(ke)能(neng)并不是我想(xiang)要的。”