在超预期的财报业绩刺激下，阿里(li)股价表现强劲。当地时间2月20日，阿里(li)巴巴美股收盘大(da)涨8.09%，成交162.95亿美元，成为(wei)当日美股成交额第3名(ming)；2月21日，阿里(li)巴巴港股收盘大(da)幅上涨14.56%，股价报138.50港元，全天成交额444.58亿港元，目前市值为(wei)2.63万(wan)亿港元。

重估阿里(li)

从收入端来看，阿里(li)核心(xin)业务增长重新(xin)加(jia)速。

电商方(fang)面，本季(ji)度，阿里(li)电商业务全面向好。为(wei)阿里(li)贡献近半营(ying)收的淘天实现收入同比加(jia)速增长5%至1360.91亿元，此前的三个季(ji)度，淘天收入同比增长区间为(wei)-1%~2%。在跨境业务带动下，国际数字商业实现收入377.56亿元，同比增长32%，增速也较上个季(ji)度有所提升。

得益于商业化举措见效，淘天客户管理收入（CMR）同比增长9%至1007.90亿元，主要由线上商品交易总额（GMV）增长和货币化率（Take Rate）同比提升所带动。88VIP数量持续同比双位数增长，达约4900万(wan)。

作为(wei)这波AI叙事的排头(tou)兵，本季(ji)度，云智能集团收入重回13%的同比双位数增长，创收317.42亿元，整体收入（不(bu)计来自阿里(li)巴巴并表业务的收入）实现双位数同比增长11%，主要由公共(gong)云业务收入双位数增长带动。值得注(zhu)意的是，阿里(li)AI相关产品收入已连续六个季(ji)度实现三位数的同比增长。

此外(wai)，本地生活集团营(ying)收169.88亿元，同比增长12%；大(da)文娱营(ying)收54.38亿元，同比增长8%。菜鸟(niao)营(ying)收282.41亿元，同比下降1%。包括高鑫零售(shou)、盒马、阿里(li)健康、灵犀互娱、银泰、智能信息(主要包括UC和夸克)、飞猪、钉钉等在内(nei)的“所有其(qi)他”收入达531.02亿元，同比增长13%。总体上，六大(da)集团中，除菜鸟(niao)收入略微下滑外(wai)，其(qi)余板块业务均实现收入同比正(zheng)增长。

据(ju)阿里(li)巴巴管理层在财报电话(hua)会上表示，菜鸟(niao)集团正(zheng)在进行业务调整，由电商业务承担部分物流平台职责，菜鸟(niao)将(jiang)继续专(zhuan)注(zhu)于打造其(qi)全球(qiu)智能物流网络，并为(wei)电商业务和第三方(fang)客户提供端到端物流能力。

阿里(li)巴巴集团首(shou)席执行官吴泳铭(ming)表示，过(guo)去一(yi)年阿里(li)坚持用户为(wei)先，AI驱动战略，聚焦电商和AI加(jia)云两大(da)核心(xin)业务，经过(guo)一(yi)年的变革，核心(xin)业务呈现出加(jia)速增长的势头(tou)，线下业务也都(dou)基本完成资(zi)产出售(shou)，集团的各个业务已具备足够强的业务基础，并展现出盈利能力。

展望未来，吴泳铭(ming)表示，“由AI推动的云智能集团收入增速还会持续提升。阿里(li)将(jiang)继续执行聚焦电商和云计算的战略，持续投入以(yi)推动长期增长。”

图源：阿里(li)巴巴集团2025财年第三财季(ji)财报

从利润端来看，本季(ji)度阿里(li)利润方(fang)面有两大(da)亮点(dian)。一(yi)是淘天集团结束连续3个季(ji)度经调整EBITA同比下滑局面，实现同比正(zheng)增长。二是本地生活、大(da)文娱亏损同比收窄。据(ju)财报电话(hua)会上相关负责人透(tou)露，高德已实现季(ji)度盈利。

具体从各分部的经调整EBITA来看，本季(ji)度，淘天盈利610.83亿元，同比增长2%；云智能集团盈利31.38亿元，同比增长33%；菜鸟(niao)集团盈利2.35亿元，同比下滑76%；另外(wai)，国际数字商业、本地生活、大(da)文娱、所有其(qi)他，分别(bie)亏损49.52亿元、5.96亿元、3.09亿元以(yi)及31.56亿元。

电话(hua)会上，阿里(li)巴巴管理层表示，在推动核心(xin)业务增长的同时，阿里(li)保持财务稳健性并提升运营(ying)效率。大(da)部分亏损业务预计在未来1~2年内(nei)达到盈亏平衡，并逐步开始贡献规(gui)模(mo)化的能力。

明确AI三大(da)投资(zi)方(fang)向

AI让(rang)阿里(li)重上云霄，阿里(li)也再度压注(zhu)AI。

阿里(li)2025财年第三季(ji)度季(ji)报显示，阿里(li)该季(ji)度资(zi)本开支达317.75亿元，环比大(da)增80%，主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以(yi)及新(xin)兴市场的开拓(tuo)。

吴泳铭(ming)明确指出，未来三年，阿里(li)巴巴的新(xin)投资(zi)方(fang)向将(jiang)围绕AI战略为(wei)核心(xin)，在三大(da)领域加(jia)大(da)投资(zi)力度。

第一(yi)是AI和云计算的基础设施建设。吴泳铭(ming)表示，“未来三年，集团在云和AI的基础设施投入，预期将(jiang)超越过(guo)去10年的总和。”

第二是AI基础模(mo)型研发。“阿里(li)将(jiang)大(da)幅提升AI基础模(mo)型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。”

第三是现有业务的AI转型升级。阿里(li)将(jiang)持续提升AI应用的研发投入以(yi)及算力投入，运用AI技术深度改造升级各业务。

“如果问我们如何看待(dai)这一(yi)次的AI机会，我们认为(wei)这可能是一(yi)次几十年一(yi)遇(yu)的行业变革。”吴泳铭(ming)在财报电话(hua)会上说。

实际上，阿里(li)能站在这股历史(shi)潮流之上，并在AI赛道(dao)拿到不(bu)错的成绩单得益于其(qi)布局。

2023年9月，蔡崇信和吴泳铭(ming)分别(bie)出任阿里(li)巴巴集团董事会主席和CEO，在完成管理职务的第二次制度化交接棒之后，阿里(li)巴巴便开始大(da)刀阔斧布局AI。

阿里(li)在AI领域的布局主要有三个层面，首(shou)先，阿里(li)云提供算力服务，同时依托其(qi)自主研发的通义千问大(da)模(mo)型，对外(wai)提供大(da)模(mo)型服务。其(qi)次，作为(wei)国内(nei)最大(da)的电商平台，阿里(li)巴巴将(jiang)AI视(shi)为(wei)提升核心(xin)竞争力的驱动力，将(jiang)AI技术应用在其(qi)自身的生态场景中。此外(wai)，阿里(li)巴巴还积(ji)极布局AI初创领域，对包括月之暗面在内(nei)的多家初创公司进行战略投资(zi)。

目前，随(sui)着各行各业对AI技术的快速应用，客户对阿里(li)云的产品需求迅(xun)速增长，阿里(li)云的营(ying)收正(zheng)处于增速提升阶段。

今(jin)年1月，阿里(li)全新(xin)开源新(xin)一(yi)代(dai)多模(mo)态模(mo)型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架(jia)构的旗舰模(mo)型Qwen2.5-Max，这两个模(mo)型在多项权(quan)威基准评测中均处于全球(qiu)领先水平。通义千问Qwen大(da)模(mo)型已成为(wei)全球(qiu)最大(da)的AI模(mo)型家族之一(yi)。

截至2025年1月31日，基于Qwen模(mo)型家族在Hugging Face上开发的衍(yan)生模(mo)型数量已超过(guo)9万(wan)个，在主流组织中排名(ming)第一(yi)。据(ju)吴泳铭(ming)透(tou)露，阿里(li)还会在近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模(mo)型。

吴泳铭(ming)透(tou)露，目前，阿里(li)巴巴已经看到了内(nei)部应用和AI相结合的几方(fang)面机会。首(shou)先是生活消(xiao)费的入口，用AI技术加(jia)强与(yu)平台消(xiao)费者的互动，促(cu)进交易效率的提升。其(qi)次，购物以(yi)及购物决策相关场景，比如借助(zhu)AI提升淘宝用户时长和用户价值，甚(shen)至可能会为(wei)淘宝带来除了购物之外(wai)更大(da)的用户价值。

另外(wai)，还有其(qi)他一(yi)些To C和To B产品，比如阿里(li)内(nei)部定义为(wei)AI领域的夸克，当下夸克已经是AI搜索领域中国用户量最高的应用，在帮(bang)用户搜索，提升创作生产力，提升工作效率等方(fang)面都(dou)有很大(da)的空间。再比如钉钉，未来有非常多用AI重塑企业内(nei)协(xie)作协(xie)同的场景和机会。

电商接下来怎么做？

做增长，仍是淘天集团接下来的核心(xin)战略。

在此次业绩电话(hua)会上，蒋(jiang)凡首(shou)次作为(wei)阿里(li)电商事业群CEO亮相，在提及淘天的重点(dian)战略他表示，“国内(nei)电商方(fang)面，我们一(yi)直坚持在用户体验上持续的创新(xin)和优化，使得用户粘性得以(yi)提升。新(xin)的一(yi)年，我们看到了用户（增长）的空间，会在用户侧做持续的投资(zi)。”

此外(wai)，蒋(jiang)凡还提到，淘天过(guo)去一(yi)年在商业化上做了很多动作，包括支付(fu)、手续费、新(xin)的广告模(mo)式等，都(dou)带来了Take rate的明显提升。所以(yi)持续改善用户体验的同时，平台也会持续优化商家的经营(ying)效率和营(ying)商环境。

“国内(nei)我们的长期中强的目标，是能够稳定我们的市场份额，持续优化用户体验和营(ying)商效率。”蒋(jiang)凡总结道(dao)。

蒋(jiang)凡2024年11月出任阿里(li)新(xin)组建的电商事业群CEO。据(ju)此前媒体报道(dao)，春节期间，他召开了小(xiao)范围高管会，会上明确了2025年淘宝天猫的第一(yi)件(jian)大(da)事是通过(guo)扶持优质品牌和商家来做增长。后续的组织、策略调整都(dou)会围绕其(qi)展开。

这一(yi)点(dian)从最新(xin)财报中已有体现。财报显示，在商家侧，阿里(li)致力于改善商家的运营(ying)环境，提升其(qi)运营(ying)效率，自2025年1月20日宣布一(yi)系列惠商举措。“全站推广”的商家渗透(tou)率稳步提升，尤其(qi)是中小(xiao)商家，从市场营(ying)销效率提升中获益。

谈及对国际电商业务盈利的期待(dai)，蒋(jiang)凡表示，B2B业务在未来几年会有一(yi)个比较稳定的趋势，能够带来比较可观(guan)的利润。B2C业务方(fang)面，“过(guo)去，我们在跨境业务上做了很多优化，有信心(xin)在未来看到整个跨境业务损益的明显改善，另外(wai)，我们在积(ji)极寻求跟一(yi)些本地平台的合作。这也有利于长期改善盈利。”

至于长期来看国际业务能不(bu)能比国内(nei)业务盈利更多，蒋(jiang)凡回答称，现在还不(bu)能作出预判，“但可以(yi)看到的是，国际业务未来盈利路径还是比较清晰。”

另外(wai)，阿里(li)高层表示，过(guo)去几个季(ji)度，淘宝天猫仍处于“投入阶段”，这些投入聚焦在新(xin)用户、VIP用户、用户体验等各个方(fang)面，且投入还将(jiang)继续，比如因为(wei)接入其(qi)他支付(fu)接口，更好的发展新(xin)用户也将(jiang)成为(wei)重点(dian)。接下来平台会继续在上述方(fang)面进行投资(zi)，更多的关注(zhu)商家的生意经营(ying)环境。“这是一(yi)个收支平衡问题，但现阶段我们还是很坚定继续投入用户和商家的营(ying)商环境等各个方(fang)面。”

在聚焦核心(xin)业务的同时，过(guo)去几个季(ji)度，阿里(li)加(jia)速剥离非核心(xin)资(zi)产，包括退出部分线下零售(shou)项目及边缘(yuan)业务。接下来，阿里(li)对于非核心(xin)资(zi)产的撤(che)资(zi)规(gui)划，也是投资(zi)者们关注(zhu)的焦点(dian)。

阿里(li)巴巴集团CFO徐宏表示，在12月份季(ji)度里(li)，阿里(li)对大(da)润发、银泰做了整体退出，最近已经收到反垄断的审批(pi)，预计影(ying)响会体现在3月份季(ji)度或6月份季(ji)度的财报中。在非战略性的少(shao)数股权(quan)投资(zi)上，阿里(li)也在积(ji)极进行一(yi)定的退出。

“未来，阿里(li)还是会继续聚焦主业，但在退出一(yi)些非核心(xin)投资(zi)的同时，也会更多地关注(zhu)业务价值。”徐宏说，“比如盒马，已经拥有很好的增长和稳健的扩张(zhang)，也实现了很不(bu)错的整体盈利，展现了线下和线上融合的数字化新(xin)零售(shou)战略的成功。因此目前并没有出售(shou)盒马的计划。”他透(tou)露，阿里(li)将(jiang)用更开放的心(xin)态，包括引入战略投资(zi)者等方(fang)式，去思(si)考如何让(rang)盒马这一(yi)业务的价值反映在阿里(li)集团整体的估值当中。

进入2025年，市场正(zheng)在对阿里(li)巴巴的估值进行重新(xin)审视(shi)。1月中旬，阿里(li)巴巴股价还创下近期新(xin)低，但自1月14日起，其(qi)股价开始逐步拉升，至今(jin)一(yi)个多月已累计涨幅超74%。

徐宏表示，展望未来，从股东(dong)回报的角度来看，阿里(li)会继续在股息、回购以(yi)及对高增长业务进行投入等方(fang)面来提升股东(dong)回报。在这个过(guo)程中，对于股份回购，我们也会观(guan)察整个股价的走势，希望能更灵活地使用董事会批(pi)准的回购额度。

【免责声明】本文仅代(dai)表作者本人观(guan)点(dian)，与(yu)和讯网无(wu)关。和讯网站对文中陈述、观(guan)点(dian)判断保持中立，不(bu)对所包含内(nei)容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证(zheng)。请(qing)读者仅作参考，并请(qing)自行承担全部责任。邮箱(xiang)：news_center@staff.hexun.com