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2024年，零食行(xing)业整体稳步扩容，市场(chang)规(gui)模持续扩大，但(dan)企业间业绩分(fen)化明显。
东方财富Choice数据(ju)显示(shi)，截至2月18日，A股11家零食股中(zhong)，三(san)只松鼠、万辰集团、黑芝麻、良(liang)品铺子、好想(xiang)你、来伊份6家公司已(yi)发布2024年业绩预告。其中(zhong)，三(san)只松鼠、万辰集团、黑芝麻3家公司业绩预盈，另外3家公司业绩预亏(kui)。
在(zai)业绩分(fen)化的同时，这(zhe)6只零食股的股价(jia)在(zai)2024年也出现(xian)分(fen)化。其中(zhong)，三(san)只松鼠、万辰集团、黑芝麻、好想(xiang)你、来伊份5家上市公司2024年年底的收盘(pan)总市值均高(gao)于2024年年初，只有良(liang)品铺子在(zai)2024年年底的收盘(pan)总市值低于2024年年初。
良(liang)品铺子于2020年2月24日在(zai)上海证(zheng)券交易所上市，股票发行(xing)价(jia)格为(wei)11.90元/股。东方财富Choice数据(ju)显示(shi)，上市后，良(liang)品铺子的总市值巅峰出现(xian)在(zai)2020年7月，其收盘(pan)总市值一度超过340亿元。截至2024年年底，良(liang)品铺子的收盘(pan)总市值约为(wei)56.98亿元。
A股6家零食股去年业绩表现(xian)分(fen)化
万辰集团靠(kao)量贩零食业务扭亏(kui)
东方财富Choice数据(ju)显示(shi)，目前A股的零食股共包(bao)括(kuo)11家上市公司，其中(zhong)，6家上市公司已(yi)经发布了2024年业绩预告，它们是三(san)只松鼠、万辰集团、黑芝麻、良(liang)品铺子、好想(xiang)你、来伊份。整体来看，3家业绩预盈，3家业绩预亏(kui)。
2月1日，民生(sheng)证(zheng)券分(fen)析师(shi)在(zai)研报中(zhong)指出，在(zai)2024年业绩预喜的个股中(zhong)，向外进行(xing)市场(chang)拓展的业绩兑现(xian)是核心驱动；在(zai)一些细分(fen)行(xing)业中(zhong)，出现(xian)了不同企业对(dui)同一个业绩驱动因(yin)素截然不同的判断，行(xing)业内预喜的个股正在(zai)展现(xian)出其在(zai)本轮产能出清(qing)周期中(zhong)“获胜”的潜力。
3家企业业绩预盈的原因(yin)分(fen)别是什么(me)？
2024年，三(san)只松鼠预计实现(xian)营(ying)业收入102亿元至108亿元，同比增长43.37%至51.80%；净(jing)利(li)润为(wei)4亿元至4.2亿元，同比增长81.99%至91.09%；扣非净(jing)利(li)润为(wei)3亿元至3.3亿元，同比增长195.31%至224.84%。
在(zai)三(san)只松鼠看来，2024年“重回百(bai)亿”总目标如期达成要归功于“高(gao)端性价(jia)比”总战略，“全品类+全渠(qu)道(dao)”经营(ying)方式，叠加(jia)“制造型(xing)自有品牌(pai)零售商”的商业模式，为(wei)持续规(gui)模化发展奠(dian)定了管理基础。
在(zai)黑芝麻的2024年业绩预告中(zhong)，虽然增速不及(ji)三(san)只松鼠高(gao)，但(dan)是同样保持住(zhu)了盈利(li)状态。
在(zai)解释业绩变动原因(yin)时，黑芝麻表示(shi)，一方面，公司持续强化成本与费用管控，综合毛利(li)率同比有所增加(jia)，其间费用同比有一定下降；另一方面，公司加(jia)强应收款的催收，2024年计提的信用减值金额同比减少。
在(zai)没有改名之前，万辰生(sheng)物的主要业务是从(cong)事(shi)鲜(xian)品食用菌的研发、工厂化培育与销售。2022年8月，万辰生(sheng)物通过设(she)立控股子公司的方式进入量贩零售行(xing)业；2023年，万辰生(sheng)物的量贩零食业务越做越大，同年9月更名为(wei)“万辰集团”，开启食用菌和量贩零食双主业模式。
2023年，万辰集团的量贩零食业务实现(xian)营(ying)业收入87.59亿元，同比增长13057.81%。但(dan)是由于食用菌业务受行(xing)业竞争及(ji)市场(chang)供求关系变化等(deng)因(yin)素影响，公司整体在(zai)2023年处于亏(kui)损状态。剔(ti)除股份支付费用后，2024年，万辰集团的量贩零食业务预计实现(xian)净(jing)利(li)润7.9亿元至8.8亿元，净(jing)利(li)率为(wei)2.50%至2.75%，公司整体业绩成功扭亏(kui)。
3只零食股亏(kui)损原因(yin)不一
降价(jia)策略令良(liang)品铺子面临上市后首个亏(kui)损年
在(zai)2024年业绩预告中(zhong)，有人(ren)欢喜有人(ren)忧。良(liang)品铺子、好想(xiang)你、来伊份为(wei)何陷入亏(kui)损？
良(liang)品铺子于2020年2月24日在(zai)上海证(zheng)券交易所上市，2024年是其上市后的首个亏(kui)损年。良(liang)品铺子预计2024年实现(xian)归属于上市公司股东的净(jing)利(li)润为(wei)-4000万元到-2500万元；归属于上市公司股东的扣除非经常(chang)性损益的净(jing)利(li)润为(wei)-7000万元到-5000万元。
良(liang)品铺子表示(shi)，公司2024年仍遵循“降价(jia)不降质”方针，售价(jia)下调及(ji)产品结构的调整影响了公司的毛利(li)率，因(yin)此公司的净(jing)利(li)润下降。
好想(xiang)你已(yi)经连亏(kui)两年，2024年业绩预亏(kui)的原因(yin)是：因(yin)公司收入结构变化等(deng)因(yin)素影响，毛利(li)率水平有所下降；报告期内，公司确认湖南鸣鸣很忙(mang)商业连锁有限公司投资收益同比大幅(fu)增加(jia)。但(dan)公司毛利(li)和其他类收益仍不足以覆盖期间费用，导(dao)致公司2024年度继续亏(kui)损。
对(dui)于来伊份而言，2024年是其上市后的第二(er)个亏(kui)损年（来伊份于2016年10月12日在(zai)上海证(zheng)券交易所上市，上市后的首个亏(kui)损年是2020年）。来伊份表示(shi)：“2024年，公司主营(ying)业务在(zai)主要销售区域(yu)受市场(chang)环境的挑(tiao)战较大，导(dao)致公司华(hua)东区域(yu)销售有所下降；同时，公司部分(fen)销售渠(qu)道(dao)的战略调整及(ji)经营(ying)模式优化等(deng)工作(zuo)导(dao)致转(zhuan)型(xing)期业绩不及(ji)预期。”
零食量贩渠(qu)道(dao)崛起
线下传统业态竞争加(jia)剧
面对(dui)激烈的市场(chang)竞争，多家零食企业选择积极拥抱零食量贩渠(qu)道(dao)。
2024年5月，洽(qia)洽(qia)食品对(dui)外表示(shi)：“零食量贩渠(qu)道(dao)已(yi)成为(wei)休(xiu)闲食品行(xing)业的重要销售渠(qu)道(dao)，公司将进一步积极拥抱零食量贩渠(qu)道(dao)，加(jia)快推(tui)进零食量贩终端门店(dian)、会员店(dian)的拓展，持续推(tui)进TO-B渠(qu)道(dao)、餐饮渠(qu)道(dao)、社区团购等(deng)新渠(qu)道(dao)，通过差异化产品方案，加(jia)快实现(xian)创新突破(po)。”
三(san)只松鼠在(zai)2024年半年报中(zhong)分(fen)析表示(shi)，随着国内“AI数字化、物流、城镇化”三(san)大基础设(she)施的逐渐成熟，叠加(jia)外部环境及(ji)消费者“性价(jia)比”需求的变化，线下传统业态竞争加(jia)剧。
2024年10月，甘源食品对(dui)外透露：“公司积极拥抱零食量贩渠(qu)道(dao)，与量贩头部系统、腰部系统形成稳定合作(zuo)关系。2024年前三(san)季度渠(qu)道(dao)收入保持较高(gao)增速水平。随着该渠(qu)道(dao)的快速发展，不但(dan)给公司带来业绩的增长，同时帮助公司实现(xian)产品的渠(qu)道(dao)下沉和销售网(wang)点的补充(chong)，进一步提升公司的终端覆盖率。”
2024年年底，中(zhong)金公司发布研报称，零食量贩渠(qu)道(dao)于2021年至2024快速发展，预计中(zhong)期仍有扩容空间；目前国内折扣业态模型(xing)仍在(zai)持续迭代，预计线下社区折扣业态将从(cong)零食垂直(zhi)品类逐渐扩展复合品类，对(dui)标海外发达市场(chang)折扣业态渗透率有望达15%至20%。
新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉(li) 校对(dui) 柳宝庆