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在新(xin)能(neng)源汽(qi)车高速增长的背景下，动力电池装机量也快(kuai)速增长。由于新(xin)能(neng)源汽(qi)车动力电池有一定使(shi)用年限(xian)，动力电池退役市场逐步成为关注的焦点，在双碳背景下，锂电池回收行(xing)业(ye)也跟着(zhe)发(fa)展起来(lai)，该领域(yu)的一些公司(si)正在冲击(ji)上市。
格隆汇获悉，近日，广东金(jin)晟新(xin)能(neng)源股份有限(xian)公司(si)（简称“金(jin)晟新(xin)能(neng)源”）向港交所递交招股书，拟在香港主板(ban)IPO上市，中金(jin)公司(si)、招银国际为其联席保荐人。
据(ju)悉，金(jin)晟新(xin)能(neng)源曾(ceng)聘(pin)请中金(jin)公司(si)作为其A股上市筹(chou)备的辅导(dao)机构，并向广东监管局进行(xing)上市辅导(dao)备案，拟冲击(ji)深主板(ban)上市，但2024年8月双方终止了A股上市辅导(dao)协议，转而赴港上市。
近年来(lai)，在A股放缓IPO节奏、严把准入关的背景下，许多企业(ye)终止了A股IPO，其中不乏西恩科技、吉锐科技等与金(jin)晟新(xin)能(neng)源一样做废旧锂电池回收再利(li)用的企业(ye)。
锂电池回收再利(li)用是一门好生意吗？不妨通过金(jin)晟新(xin)能(neng)源来(lai)一探究竟(jing)。
01
广东五兄弟回收废电池，干出一家(jia)独角兽(shou)
金(jin)晟新(xin)能(neng)源总部位于广东肇庆，其发(fa)展起来(lai)背后是五兄弟联手创业(ye)的故事。
公开资料显示，2005年李氏五兄弟（李森、李鑫、李尧、李炎、李汪）创建了高要市金(jin)业(ye)金(jin)属发(fa)展有限(xian)公司(si)，主要从事有色金(jin)属冶(ye)炼和压延加工业(ye)。经过几年发(fa)展，从一个仅有二(er)三十人的小公司(si)逐渐做大。
2010年李氏兄弟创立(li)肇庆市金(jin)晟金(jin)属实业(ye)有限(xian)公司(si)（金(jin)晟新(xin)能(neng)源前身(shen)），主要从事硫酸镍生产及销售业(ye)务(wu)；2014年又成立(li)江西睿(rui)达新(xin)能(neng)源科技有限(xian)公司(si)（简称“江西睿(rui)达”），主营锂电池回收业(ye)务(wu)。
2021年至2023年，金(jin)晟新(xin)能(neng)源及其全资子公司(si)江西睿(rui)达被工信部认定为锂电池再生利(li)用以及梯次(ci)利(li)用“双白名单(dan)”企业(ye)。
金(jin)晟新(xin)能(neng)源还进入胡润百富发(fa)布的《2024全球独角兽(shou)榜》，成为估值120亿元的新(xin)能(neng)源独角兽(shou)。
公司(si)发(fa)展起来(lai)背后离不开资本的支持。2021年以来(lai)，金(jin)晟新(xin)能(neng)源陆续完(wan)成4轮融资，投资方包(bao)括中金(jin)、复星、达晨、基石、广汽(qi)、博世等。
公司(si)4轮融资主要条(tiao)款，图片来(lai)源于招股书
股东结构方面，本次(ci)发(fa)行(xing)前，李氏兄弟为一致行(xing)动人士，合共控制金(jin)晟新(xin)能(neng)源约55.05%的投票权。其中，李森目前担任公司(si)董(dong)事长兼(jian)总经理，李鑫为副董(dong)事长兼(jian)副总经理。
02
由于产品价格下跌，2023年公司(si)业(ye)绩由盈转亏
近年来(lai)，随着(zhe)我(wo)国新(xin)能(neng)源汽(qi)车销量爆发(fa)，以及消费电子产品更新(xin)换代的加快(kuai)，退役锂电池供应显著增长。
2023年中国内地的退役锂电池总量达到(dao)36.61万吨，预(yu)计到(dao)2030年将达到(dao)340万吨，2023年至2030年的复合年增长率(lu)为37.5%。
其中在退役锂电池里(li)面，2023年退役消费类电池、退役动力电池数量分别约10.62万吨、25.97万吨，预(yu)计未来(lai)仍将持续增加。
图片来(lai)源：招股书
在此背景下，金(jin)晟新(xin)能(neng)源等企业(ye)成功抓住机遇，依靠废旧锂电池回收再利(li)用撑起了一门庞大生意。
动力电池回收产业(ye)链包(bao)括电池应用端、回收渠道网络、梯次(ci)利(li)用、拆解回收、材料再利(li)用等多个环节。
其中，退役锂电池的主要供应商包(bao)括锂电池制造商、电动汽(qi)车制造商，以及像金(jin)晟新(xin)能(neng)源这样从各(ge)种(zhong)来(lai)源收集退役电池及电池废料的锂电池再生利(li)用企业(ye)。
金(jin)晟新(xin)能(neng)源的主要工作就是再生利(li)用退役锂电池（包(bao)括三元电池、磷酸铁锂电池）及电池生产废料和多余材料，将这些材料通过机械破碎工序，提取有价值的金(jin)属及“黑(hei)粉”成分，接着(zhe)把黑(hei)粉中间产品经过复杂(za)的湿法冶(ye)炼，产生碳酸锂及硫酸镍等固态或液态化合物。
然后，公司(si)再把这些精制产品卖给三元前驱体及正极材料生产商，用来(lai)生产新(xin)的锂电池，从而形成循(xun)环经济模式。
具体来(lai)看(kan)，金(jin)晟新(xin)能(neng)源提供碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴及石墨等一系列再生利(li)用产品。截至2024年6月底(di)，锂再生利(li)用产品和镍再生利(li)用产品的销售为公司(si)贡献(xian)了70%以上的收入。
按产品类型(xing)划分的收入明细，图片来(lai)源：招股书
近几年，公司(si)业(ye)绩存在一定波动，由于成品现行(xing)市价大幅下跌，公司(si)在2023年及2024年上半年出现净亏损。
2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），公司(si)的营业(ye)收入分别约11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元和9.95亿元，相(xiang)应的净利(li)润分别为0.69亿元、1.51亿元、-4.73亿元和-1.47亿元。
2021年、2022年、2023年，公司(si)的毛(mao)利(li)率(lu)分别为16.7%、14.3%、-5.6%，呈逐年下滑趋势。其中，由于原材料价格上涨，公司(si)2022年毛(mao)利(li)率(lu)有所下滑；2023年尽管公司(si)的再生利(li)用产品的销量增加了，但由于产品的市价持续大幅下跌，加上存货减值亏损增加，导(dao)致公司(si)录得毛(mao)亏损。
03
2023年为全球第二(er)大锂电池回收再生企业(ye)
金(jin)晟新(xin)能(neng)源所处(chu)的锂电池材料回收及再生利(li)用市场是一个竞争激烈的新(xin)兴市场，随着(zhe)行(xing)业(ye)发(fa)展及需求增加，预(yu)计竞争将继续加剧(ju)。
这些竞争对手可能(neng)会(hui)对公司(si)的合约价格及毛(mao)利(li)率(lu)造成压力，如果公司(si)无法应对这种(zhong)竞争，可能(neng)会(hui)被竞争对手抢走(zou)市场份额(e)，从而影响经营业(ye)绩。
在锂电池回收及再生利(li)用解决(jue)方案提供商中，锂电池制造商及电动汽(qi)车制造商或其附属公司(si)具有一定优势，其拥(yong)有获取退役电池的自有渠道。
而像金(jin)晟新(xin)能(neng)源等第三方解决(jue)方案提供商，则(ze)需要建立(li)锂电池再生利(li)用网络，从上游供应商那里(li)采购(gou)退役电池。
2023年全球锂电池回收及再生利(li)用解决(jue)方案市场中再生利(li)用材料的销售收入达到(dao)736亿元。
按再生利(li)用材料的销售收入计算，2023年全球前五大锂电池回收及再生利(li)用解决(jue)方案提供商约占20.8%，其中金(jin)晟新(xin)能(neng)源以约3.8%的市场份额(e)排名第二(er)，仅次(ci)于宁德时代旗下的邦普循(xun)环（市场份额(e)约11.5%）；并在第三方解決(jue)方案提供商中排名第一。
图片来(lai)源：招股书
2023年锂电池回收及再生利(li)用解决(jue)方案市场中再生利(li)用材料的全球销量达到(dao)约116.97万吨，按再生利(li)用材料销量来(lai)算，全球前五大锂电池回收及再生利(li)用解决(jue)方案提供商约占24.9%，其中金(jin)晟新(xin)能(neng)源以5%的市场份额(e)排名第二(er)。
整体而言，金(jin)晟新(xin)能(neng)源所处(chu)的锂电池回收行(xing)业(ye)具有较大发(fa)展空间，且公司(si)经过多年发(fa)展已经拥(yong)有一定市场地位。但与汽(qi)车和锂电池生产企业(ye)相(xiang)比，公司(si)在废旧锂电池回收渠道上并不占优势，且公司(si)面临着(zhe)产品价格波动的风险，未来(lai)想要在竞争激烈的环境下显著提高市场份额(e)也并非易事。