后续(xu)行情(qing)较大概率强势震(zhen)荡上行

全景网(wang)：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市(shi)场复杂多变，A股市(shi)场也持续(xu)波动。回(hui)顾十月以来的市(shi)场，您有何感受？在您看来，之后行情(qing)将会如何演绎？震(zhen)荡市(shi)是否会延续(xu)？

杨振(zhen)建：回(hui)顾2024年10月以来的市(shi)场，可以感受到A股市(shi)场经历了一系列震(zhen)荡。从9月份的强势震(zhen)荡拉升，到10月份的延续(xu)震(zhen)荡上行格局，市(shi)场情(qing)绪和政策面(mian)的变化对(dui)A股市(shi)场产生了显著(zhu)影(ying)响。9月24日“一行一局一会”针对(dui)货币政策、房地产以及股票市(shi)场提出一揽子超市(shi)场预期的政策，以及9月26日政治(zhi)局会讨论经济形势，并提出“要努力提振(zhen)资本市(shi)场”，释放(fang)了积(ji)极的信号，推动了市(shi)场的强劲反(fan)弹(dan)。

对(dui)于之后的行情(qing)演绎较大概率延续(xu)强势震(zhen)荡上行格局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国(guo)内政策空间的释放(fang)，同时9月PMI数据(ju)超季节性反(fan)弹(dan)，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不(bu)断释放(fang)，增量政策陆续(xu)落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治(zhi)局会议定调(diao)要努力提振(zhen)资本市(shi)场，大力引导(dao)中长期资金入市(shi)，央行创设两项新工具支持资本市(shi)场，有助于修(xiu)复微观(guan)主体情(qing)绪，驱动市(shi)场风险偏好回(hui)升。最后，在政策助力下(xia)，企业盈利修(xiu)复的预期较强，随着增量政策落地空间不(bu)断扩展，国(guo)内经济内生增长动能有望快速(su)修(xiu)复，叠加增量资金入场意愿较强，对(dui)整体行情(qing)回(hui)暖带来持续(xu)动力。

对(dui)于投资者而言，应保持关注政策动向、经济数据(ju)以及市(shi)场情(qing)绪的变化，以做出合理的投资决策。

中证A500指(zhi)数样(yang)本空间实现突破(po)

全景网(wang)：近(jin)几年波动行情(qing)下(xia)指(zhi)数投资兴起，聚焦(jiao)指(zhi)数投资，中证A500无疑是近(jin)期市(shi)场的焦(jiao)点。能否首先给大家(jia)科普一下(xia)这(zhe)只指(zhi)数，为什么说中证A500指(zhi)数和之前的传统指(zhi)数有很(hen)大不(bu)同？为什么很(hen)多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数与传统指(zhi)数的主要区别(bie)在于其编制方法和市(shi)场覆(fu)盖范(fan)围。中证A500指(zhi)数采用行业均衡(heng)的编制方法，从各行业选取市(shi)值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样(yang)本，以反(fan)映各行业最具代表性上市(shi)公司证券的整体表现。这(zhe)种编制方法使得中证A500指(zhi)数在样(yang)本空间上实现了突破(po)，不(bu)再(zai)局限于市(shi)值(zhi)最大的300只股票。中证A500指(zhi)数的编制特点包括：引入ESG筛(shai)选，提高外资认可度；加入细分行业考量，优选细分龙头(tou)；引入行业均衡(heng)标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指(zhi)数采用了行业均衡(heng)选样(yang)方法，确保了指(zhi)数样(yang)本行业分布的均衡(heng)性，更好地反(fan)映了中国(guo)资本市(shi)场的整体结构和趋势。同时，中证A500指(zhi)数还优先选取三级行业龙头(tou)公司，尤(you)其是信息(xi)技术(shu)、生物医药等新兴行业龙头(tou)公司，提升了指(zhi)数的长期增长潜力和投资价值(zhi)。

投资者之所以将中证A500指(zhi)数比作(zuo)中国(guo)的“标普500”，是因为两者在编制理念上具有相似性，都聚焦(jiao)于行业均衡(heng)，选取市(shi)值(zhi)较大的公司作(zuo)为样(yang)本，并保持样(yang)本行业市(shi)值(zhi)分布与整体市(shi)场尽可能一致。此外，中证A500指(zhi)数还结合了互联互通、ESG等国(guo)际化投资标准，便利境内外中长期资金配置A股资产。这(zhe)些特点使得中证A500指(zhi)数能够更全面(mian)地代表中国(guo)A股市(shi)场，覆(fu)盖了更广泛的行业和市(shi)值(zhi)范(fan)围，从而更有效地反(fan)映中国(guo)经济发展的成果。

中证A500是升级版特色宽基指(zhi)数

全景网(wang)：中证A500指(zhi)数的编制方法使其具有哪些鲜明的特点？在投资中具备怎样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数作(zuo)为一款升级版的特色宽基指(zhi)数，受到了市(shi)场的广泛关注和积(ji)极评价，主要具备以下(xia)几个特点：

一是行业均衡(heng)与分散化：中证A500指(zhi)数通过行业均衡(heng)选样(yang)方法，从各行业选取市(shi)值(zhi)较大的500只证券作(zuo)为样(yang)本，确保了样(yang)本权重的分散化，降低了对(dui)个股特质风险的暴露，提升了指(zhi)数的可投资性。

二(er)是质地更优：中证A500指(zhi)数样(yang)本公司在盈利能力和成长性方面(mian)表现优异，具有较高的ROE和营(ying)收增速(su)，且在ESG方面(mian)表现良好，指(zhi)数样(yang)本中证ESG分数中位数高于市(shi)场平均水平。

三是新质生产力的代表：中证A500指(zhi)数在编制时超配了信息(xi)技术(shu)、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，减少了金融地产的权重，更好地表征了我国(guo)经济结构的新变化。

四是国(guo)际化视(shi)角：中证A500指(zhi)数在编制时结合了互联互通、ESG等筛(shai)选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望成为境外投资者接入中国(guo)市(shi)场的重要窗口。

综(zong)上，中证A500指(zhi)数以其行业均衡(heng)、质地优良、新质生产力代表以及国(guo)际化视(shi)角等特点，有望成为投资者配置A股市(shi)场、把握中国(guo)经济高质量发展趋势的重要工具。

中证A500可与其他宽基共同布局

全景网(wang)：从成份股来看，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很(hen)多投资者会将两者进(jin)行对(dui)比。那么中证A500与沪深300，以及其他传统宽基指(zhi)数到底有何区别(bie)？对(dui)于投资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数可以与其他宽基指(zhi)数如沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的投资组合。以下(xia)是关于如何布局和选择这(zhe)些指(zhi)数的要点供投资者参考：

基于市(shi)值(zhi)风格覆(fu)盖角度，中证A500指(zhi)数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼(jian)顾大盘蓝筹股的股息(xi)和分红，同时捕捉高速(su)成长期的成长性较好的公司。

从行业均衡(heng)角度来看，中证A500指(zhi)数在编制时采用行业均衡(heng)的选样(yang)方法，确保指(zhi)数样(yang)本能够反(fan)映各行业最具代表性的上市(shi)公司证券的整体表现。这(zhe)种行业均衡(heng)属性使得中证A500在行业分布上更为均衡(heng)，与沪深300等传统宽基指(zhi)数相比，提供了更广泛的行业覆(fu)盖。

投资策略方面(mian)，投资者可以采用“核(he)心—卫星策略”，选取具备差异化风格的指(zhi)数进(jin)行组合配置。例(li)如，沪深300和中证A500可以作(zuo)为核(he)心资产，追求相对(dui)稳健收益；而中证500和中证1000可以作(zuo)为卫星资产，博取更高收益的目标。

综(zong)上所述，投资者在选择宽基指(zhi)数进(jin)行投资时，可以根据(ju)自己的风险偏好、投资目标和市(shi)场情(qing)况，合理配置沪深300、中证500和中证A500等指(zhi)数，以实现风险分散和收益最大化。

ESG和互联互通筛(shai)选条件提升投资价值(zhi)

全景网(wang)：A500指(zhi)数编制结合ESG、互联互通等筛(shai)选条件，为什么近(jin)两年来新发指(zhi)数在编制上开始关注或者纳入ESG评级？这(zhe)对(dui)指(zhi)数来说有怎样(yang)的价值(zhi)？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数在编制过程中结合了ESG（环境、社会和公司治(zhi)理）和互联互通等筛(shai)选条件，这(zhe)些特点为其带来了较为显著(zhu)的价值(zhi)和优势：

一是降低风险。ESG评级有助于降低指(zhi)数样(yang)本发生重大负面(mian)风险事件的概率，提高投资组合的社会责任表现，增强投资者的信心。

二(er)是符合国(guo)际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国(guo)际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进(jin)入中国(guo)市(shi)场。

三是推动企业改善治(zhi)理。ESG评级的纳入有助于推动企业改善治(zhi)理结构，提升长期竞争力，从而力争为投资者带来更稳定的回(hui)报。

四是国(guo)际化视(shi)野。中证A500指(zhi)数在编制时结合了互联互通、ESG等筛(shai)选条件，能为指(zhi)数提高外资认可度，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望成为境外投资者接入中国(guo)市(shi)场的重要窗口。

综(zong)上，中证A500指(zhi)数通过结合ESG和互联互通等筛(shai)选条件，不(bu)仅(jin)提升了自身的投资价值(zhi)，还有助于推动中国(guo)资本市(shi)场的国(guo)际化和可持续(xu)发展。

当前中证A500估值(zhi)吸引力强

全景网(wang)：了解完指(zhi)数，我们聊一下(xia)当前市(shi)场环境的变化。9月底以来市(shi)场环境发生了很(hen)大变化，提振(zhen)经济政策密集出台，各类宽基持续(xu)受到投资者的关注。中证A500在当前环境下(xia)有怎样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：当前市(shi)场环境经历了一系列变化，特别(bie)是自9月底以来，随着提振(zhen)经济政策的密集出台，市(shi)场环境出现了显著(zhu)变化。在当前环境下(xia)，中证A500指(zhi)数因其独特的优势，成为了投资者关注的焦(jiao)点之一。以下(xia)是中证A500指(zhi)数在当前环境下(xia)的优势：

政策支持：近(jin)期出台的一系列政策旨在提振(zhen)资本市(shi)场，改善风险偏好，吸引增量资金进(jin)入权益市(shi)场。中证A500指(zhi)数作(zuo)为一个新的宽基指(zhi)数，可能会受益于这(zhe)些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基本面(mian)实力：中证A500指(zhi)数的成份股具有较为强劲的基本面(mian)实力，平均ROE较高，且多数成份股的净(jing)资产收益率或营(ying)收增速(su)位居行业前50%。这(zhe)表明在企业盈利修(xiu)复拐点逐渐清晰的情(qing)况下(xia)，中证A500指(zhi)数的成份股可能会展现出较强的盈利弹(dan)性。

估值(zhi)吸引力：尽管市(shi)场自9月下(xia)旬以来经历了快速(su)反(fan)弹(dan)，但中证A500指(zhi)数的市(shi)盈率与市(shi)净(jing)率相对(dui)较低，估值(zhi)吸引力较强。这(zhe)为投资者提供了较好的投资性价比，尤(you)其是在市(shi)场波动时，低估值(zhi)可能为投资者提供一定的安全边(bian)际。

行业均衡(heng)：中证A500指(zhi)数在行业分布上更为均衡(heng)，几乎全部覆(fu)盖了中证三级行业龙头(tou)公司，行业分布与中证全指(zhi)分布一致。这(zhe)种均衡(heng)的行业分布有助于分散行业风险，市(shi)场修(xiu)复行情(qing)中通常存在行业的轮(lun)动，对(dui)于投资者而言，可借助行业均衡(heng)的中证A500积(ji)极布局本轮(lun)修(xiu)复行情(qing)。

市(shi)场代表性：中证A500指(zhi)数不(bu)仅(jin)覆(fu)盖了A股市(shi)场的核(he)心龙头(tou)资产，同时覆(fu)盖最全的细分行业龙头(tou)，中证A500成份股覆(fu)盖了91个中证三级行业，因此，具有较好的市(shi)场代表性和行业代表性，适合作(zuo)为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指(zhi)数在当前市(shi)场环境下(xia)具有多方面(mian)的优势，投资者可以根据(ju)自身的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指(zhi)数作(zuo)为投资组合的一部分，以实现多元化投资和风险分散。

全景网(wang)：一些投资者会比较担忧，现在布局A500是否会“买在高点”？当前指(zhi)数估值(zhi)如何？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数当前的市(shi)盈率为14.5倍，由于受整体经济需求影(ying)响，盈利整体下(xia)滑较为明显，使得市(shi)盈率处于近(jin)十年55%的位置。不(bu)过，市(shi)净(jing)率还只有1.5倍，市(shi)净(jing)率相对(dui)较低，处于近(jin)十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向对(dui)比时看市(shi)净(jing)率可能会更加合理。由此可见，中证A500指(zhi)数估值(zhi)仍然处在历史较低的位置。

此外，中证A500指(zhi)数的编制规则考虑了ESG因子、行业均衡(heng)因子，并限制了样(yang)本权重，使得指(zhi)数在行业和样(yang)本上都具有较好的分散性，这(zhe)对(dui)于普通投资者而言是一个相对(dui)更加稳健的大盘指(zhi)数。从历史长期指(zhi)数表现数据(ju)来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指(zhi)数相对(dui)于沪深300指(zhi)数年化收益率更高，同时波动率和最大回(hui)撤更低。

综(zong)合来看，中证A500指(zhi)数的估值(zhi)水平和投资特点使其成为一个值(zhi)得关注的标的。不(bu)过，投资者在做出投资决策时，还应考虑自身的风险承(cheng)受能力、投资目标和市(shi)场情(qing)绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网(wang)：中证A500是新“国(guo)九条”发布后公布的一只重要宽基指(zhi)数，和中国(guo)高质量发展的经济结构更加契合，并且代表新质生产力方向。这(zhe)只指(zhi)数是如何做到的？行业分布上，高质量发展、新质生产力的方向比重如何？

杨振(zhen)建：中证A500指(zhi)数的编制方法使其与高质量发展的经济结构更加契合，并代表了新质生产力的方向。

具体而言，中证A500指(zhi)数在编制时采用了行业均衡(heng)的方法，从各行业选取市(shi)值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样(yang)本，确保样(yang)本行业分布尽可能贴近(jin)市(shi)场整体，以降低规模因素对(dui)指(zhi)数行业分布的影(ying)响。目前，中证A500指(zhi)数覆(fu)盖了35个中证二(er)级行业及91个中证三级行业的龙头(tou)公司，使得指(zhi)数能够全面(mian)刻(ke)画经济发展结构变化与产业转型(xing)升级。在行业权重分布上，中证A500指(zhi)数在工业、信息(xi)技术(shu)、原材料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领域(yu)的权重高于沪深300指(zhi)数，而金融、消费、能源等传统领域(yu)的权重则相应较低。此外，中证A500指(zhi)数在编制时优先选取三级行业龙头(tou)，可及时纳入部分新兴领域(yu)的龙头(tou)公司，有助于把市(shi)值(zhi)不(bu)大但已经成为细分行业龙头(tou)的公司纳入指(zhi)数成分股，提升对(dui)新质生产力的代表性。

所以，中证A500指(zhi)数通过其独特的编制方法和行业分布，很(hen)好地代表了中国(guo)高质量发展经济结构，并指(zhi)向了新质生产力的方向。这(zhe)使得它成为了适合寻求参与中国(guo)经济高质量发展和新兴产业发展的投资者的投资工具。

技术(shu)创新和海外扩张带来成长空间

全景网(wang)：中证A500指(zhi)数优选各行业代表公司，盈利能力、成长性高于全市(shi)场，对(dui)于中证A500指(zhi)数未来的盈利增速(su)以及弹(dan)性空间，您有何判断？

杨振(zhen)建：首先，从过往情(qing)况看，中证A500指(zhi)数的盈利能力与成长性优于其他大中盘宽基指(zhi)数，这(zhe)表明中证A500指(zhi)数的成份股在盈利能力和成长性方面(mian)表现较为突出。展望未来，由于中证A500相对(dui)在新兴产业占比更高，那么由技术(shu)创新和海外扩张带来的成长空间更高，随着中国(guo)经济的转型(xing)升级，特别(bie)是在锂电(dian)、光伏、创新药等新兴产业中，中国(guo)企业已经具备了较强的技术(shu)优势和市(shi)场竞争力，未来有望继续(xu)保持较高的盈利增速(su)和弹(dan)性空间。

其次，中证A500指(zhi)数行业分布均衡(heng)，龙头(tou)特征突出：中证A500指(zhi)数采用行业均衡(heng)选样(yang)方法，从各行业中选取市(shi)值(zhi)较大的500只证券，保持行业市(shi)值(zhi)分布与样(yang)本空间的一致性。这(zhe)种行业分布不(bu)仅(jin)反(fan)映了中国(guo)经济的转型(xing)升级，还为投资者提供了多元化的投资选择，有助于把握新兴领域(yu)的发展机遇。

因此，中证A500指(zhi)数因其成份股的盈利能力和成长性表现优于市(shi)场平均水平，加之行业分布均衡(heng)和技术(shu)创新的推动，预期在未来将继续(xu)保持较高的盈利增速(su)和弹(dan)性空间。投资者可以关注其在新兴领域(yu)的发展机遇，以及中国(guo)经济转型(xing)升级带来的投资价值(zhi)。

中证A500核(he)心投资价值(zhi)五大关键词

全景网(wang)：综(zong)合来看，中证A500指(zhi)数被市(shi)场寄予厚望，关于“中证A500指(zhi)数有望成为A股的国(guo)际代表指(zhi)数”这(zhe)一观(guan)点，您怎么看？如果用几个关键词，总结一下(xia)中证A500最核(he)心的投资价值(zhi)，您会选择哪几个关键词？

杨振(zhen)建：关于“中证A500指(zhi)数有望成为A股的国(guo)际代表指(zhi)数”这(zhe)一观(guan)点，我认为是有一定道理的。中证A500指(zhi)数以其行业均衡(heng)、新质生产力代表、互联互通等特点，具备了成为国(guo)际代表指(zhi)数的潜力。以下(xia)几个关键词，可以总结中证A500最核(he)心的投资价值(zhi)：

行业均衡(heng)：中证A500指(zhi)数采取行业均衡(heng)选样(yang)策略，使样(yang)本行业分布尽可能贴近(jin)市(shi)场整体，降低了规模因素对(dui)指(zhi)数行业分布的影(ying)响，有助于动态(tai)反(fan)映A股市(shi)场结构变化。

向新而行：中证A500指(zhi)数面(mian)向新质生产力，含“新”量较高，优先选取中证三级行业龙头(tou)，可及时纳入部分新兴领域(yu)的龙头(tou)公司，提升对(dui)新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指(zhi)数的权重分散，前三大行业（银行、石油石化、通信）总市(shi)值(zhi)占比约44%，不(bu)超过50%，行业集中度处于较低水平。

国(guo)际接轨：中证A500指(zhi)数的编制理念与国(guo)际接轨，考虑ESG和互联互通，具备成份股质量更优、新质生产力含量更高、指(zhi)数行业代表性更强等特点。

总结来看，中证A500指(zhi)数以其均衡(heng)的行业分布、对(dui)新兴产业的重视(shi)、以及与国(guo)际接轨的编制理念，有望成为A股的国(guo)际代表指(zhi)数，为全球投资者提供更多元化的投资选择。

进(jin)一步确认未来盈利预期改善方向是关键

全景网(wang)：2024年已经接近(jin)尾声，对(dui)于当下(xia)的市(shi)场您怎么看？需要关注哪些可能影(ying)响投资的因素？

杨振(zhen)建：市(shi)场经历了第一轮(lun)大幅估值(zhi)修(xiu)复行情(qing)之后，权益市(shi)场进(jin)入阶段性的震(zhen)荡阶段，后续(xu)需要进(jin)一步确认未来盈利预期改善的方向，这(zhe)是未来行情(qing)长期向上的关键。

近(jin)期公布的9月基本面(mian)数据(ju)低位企稳，尽管财政政策的力度和节奏尚不(bu)确定，但货币宽松和资本市(shi)场支持政策持续(xu)落地，经济修(xiu)复有赖于政策的进(jin)一步发力。当前，我们还是建议保持相对(dui)积(ji)极的应对(dui)策略，同时注重把握结构性行情(qing)。

结构方面(mian)，风险偏好提升和流动性刺激下(xia)，科技成长方向具备较高的弹(dan)性。9月份美联储降息(xi)50BP，是自2020年3月以来的首次降息(xi)，这(zhe)一政策转变，一方面(mian)，在一定程度上减轻(qing)了人民币贬(bian)值(zhi)压(ya)力，并且能够降低国(guo)内政策约束，使得国(guo)内货币政策变得更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面(mian)，美联储步入降息(xi)周期也有利于外资回(hui)流A股，进(jin)而推动A股核(he)心资产反(fan)弹(dan)，中证A500由于成份股为满足互联互通条件的各行业龙头(tou)，有望在外资回(hui)流过程中受益。

近(jin)期在政策组合拳叠加A股估值(zhi)处于低位驱动下(xia)，核(he)心宽基指(zhi)数大幅上涨(zhang)，市(shi)场修(xiu)复行情(qing)中通常存在行业的轮(lun)动，对(dui)于投资者而言，可借助核(he)心宽基指(zhi)数参与本轮(lun)修(xiu)复行情(qing)。