尽管保险板块在冲高后(hou)整体(ti)有所回调，但如若从更长时间维度来看，此次新闻发布会的含金量仍不可小觑，特别是保险板块做为(wei)构筑资本市场长期健康发展的核(he)心作用(yong)同样(yang)不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股(gu)迎(ying)最强“信号灯”

本次新闻发布会的核(he)心就是四个字，增量资金。

《关(guan)于推动中长期资金入(ru)市工作的实施方案》指出，在现有基础上，引导大(da)型(xing)国(guo)有保险公司增加A股(gu)投资规模和(he)实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用(yong)于投资A股(gu)。对(dui)此，业内认为(wei)这至少每年将为(wei)A股(gu)带(dai)来几干(gan)亿元长期资金的增量。

2025年第二批保险资金长期股(gu)票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复(fu)500亿元投资股(gu)市。

对(dui)于资本市场而言，保险资金作为(wei)长期资金，具有规模大(da)、稳定性(xing)高的特点。其大(da)量流入(ru)A股(gu)市场，不仅能(neng)为(wei)市场提供稳定的资金支持，还(hai)能(neng)降低市场的短期波动，增强资本市场的韧性(xing)。

对(dui)于保险公司来说(shuo)，资本市场的发展为(wei)保险资金提供了更多的投资机会和(he)更高的投资收益(yi)。随着A股(gu)市场的稳定和(he)增长，保险公司的投资收益(yi)有望进一步(bu)提升，从而增强其盈利能(neng)力。

此外，保险公司通过长期股(gu)权投资，可以将资金投入(ru)到与自身业务相关(guan)的产业中，从而完善自身的战(zhan)略(lue)布局。比如投资资医院、健康管理机构等，保险公司可以完善健康险的产业链布局，为(wei)客户提供一站式健康管理服务；投资养老社区(qu)或养老服务机构，可以与自身的养老保险业务形成协(xie)同效应，打造(zao)“保险+养老”的新模式，进而强化自身市场竞争力。

由此观之，险资入(ru)市是一个双赢的过程。

为(wei)了使正循环更加通畅(chang)，政策(ce)上还(hai)要求未来三年公募基金持有A股(gu)流通市值每年至少增长10%。随着公募基金持有A股(gu)流通市值的持续增长，资本市场的生态将更加健康。

同时，加强引导基金公司将每年利润的一定比例来购(gou)买自己旗下的权益(yi)类(lei)基金，这为(wei)保险资金提供更好的投资环境，且保险公司作为(wei)大(da)蓝筹的代(dai)表，也会优先享受增量资金的青(qing)睐。

此外，为(wei)了鼓励相关(guan)从业人(ren)员按照(zhao)这一路(lu)线推进中长期资金入(ru)市计划，政策(ce)上还(hai)将拉(la)长考核(he)周期，鼓励公募基金、国(guo)有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建立实施三年以上长周期考核(he)，大(da)幅降低国(guo)有保险公司当年度营指标考核(he)权重，细化明确全国(guo)社保基金五年以上长周期考核(he)，避(bi)免“风格漂移”等短视行为(wei)，让业绩(ji)考核(he)指标要求与中长期资金入(ru)市计划更加协(xie)调统一。

同时，进一步(bu)健全激励约束机制和(he)薪酬管理的制度，着力强化基金公司高管、基金经理与投资者的利益(yi)绑定，提升投资者信心。

由此观之，政策(ce)上考虑到了资金来源、考核(he)周期、薪酬制度等各个方面协(xie)调统一，核(he)心目的就是要解决长期以来A股(gu)中“耐心资本”匮乏的问题(ti)，而从海外经验来看，大(da)比例的中长期机构资金是一个成熟资本市场长期繁荣稳定的基础。

此前，华(hua)泰证券研报指出，目前A股(gu)长线资金存在体(ti)量不足（截(jie)至2024年第三季(ji)度末，A股(gu)长线资金持股(gu)比重仅27%，远低于美股(gu)的45%）以及持仓时间短（2024年我国(guo)公募基金平均换手率高于200%）这两大(da)问题(ti)。

此次政策(ce)端释(shi)放出来的信号就是要从根源上解决这两个核(he)心问题(ti)，进而强化A股(gu)自身的稳定性(xing)。从这个角度来看，暴涨、疯牛(niu)绝对(dui)不是顶(ding)层设(she)计层面想看到的结果，慢(man)牛(niu)、长牛(niu)才是理想健康的状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金的重要来源，更是资本市场长期走牛(niu)的核(he)心受益(yi)者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大(da)基本面优势

站在当下来看，整个保险行业正开启强Beta时刻。

这一判断的核(he)心逻辑在保险业与宏观经济和(he)权益(yi)市场的强关(guan)联性(xing)。

一方面，保险公司的投资收益(yi)高度依赖于权益(yi)市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益(yi)预期抬升，带(dai)动保险股(gu)估值提振，特别是近(jin)年来上市险企业绩(ji)和(he)股(gu)价表现的弹(dan)性(xing)均有所提升有望进一步(bu)放大(da)这一效应。

根据东吴证券的报告(gao)，2024Q3在股(gu)市上涨16%的情况下，上市险企归母净利润合计同比大(da)增565%。可见(jian)，其中权益(yi)市场的好转是业绩(ji)提振的主要驱动力，从而也进一步(bu)带(dai)动了保险股(gu)表现亮眼。

另一方面，宏观经济的稳步(bu)复(fu)苏带(dai)动了居民收入(ru)增长和(he)消费能(neng)力提升，保险作为(wei)重要的金融产品，其需(xu)求也随之增加，特别是在健康险和(he)寿险等险种方面，这一需(xu)求的提振效应显著(zhu)。

可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策(ce)持续发力，经济复(fu)苏预期不断增强。这一系列政策(ce)的实施为(wei)经济的持续回升向(xiang)好提供了有力支撑，也为(wei)保险行业的发展带(dai)来了新的机遇。

从资产端来看，权益(yi)市场在政策(ce)刺激下表现强劲，保险公司的投资收益(yi)显著(zhu)提升。展望新的一年，经济复(fu)苏背景下长端利率企稳带(dai)来的资产端催化有望延续，尤(you)其是权益(yi)市场也还(hai)将继续为(wei)保险资产端的表现提供有力支持。

负债端来看，伴随我国(guo)保险行业进入(ru)新的增长周期，在政策(ce)驱动高质量发展的新阶段(duan)下，行业有望继续推进负债端变革(ge)，同时政策(ce)支持养老、健康、普惠保险发展，不断为(wei)行业注入(ru)了新的增长动力。

可以说(shuo)，宏观经济与保险行业的共(gong)振效应，正使得保险板块在市场回暖(nuan)时表现出较(jiao)高的贝塔属性(xing)。而中国(guo)平安作为(wei)保险行业的领军企业，其贝塔属性(xing)也将更为(wei)突出，这一判断的核(he)心则在于其在资产端和(he)负债端均展现出更强大(da)的竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化的投资组合和(he)灵活的投资策(ce)略(lue)，能(neng)够更好地(di)捕捉市场机会。以去年来看，在权益(yi)市场回暖(nuan)的背景下，平安的投资收益(yi)就呈现明显提升，有力推动了公司整体(ti)业绩(ji)增长。

此前数据显示，截(jie)至2024年9月末，平安集团保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较(jiao)年初增长12.7%。前三季(ji)度，保险资金投资组合实现年化综合投资收益(yi)率5.0%，同比上升1.3个百分(fen)点。反映到业绩(ji)层面，前三季(ji)度，中国(guo)平安归属于母公司股(gu)东的营运利润达(da)1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股(gu)东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代(dai)理人(ren)渠道改革(ge)和(he)产品创新，不断提升新业务价值和(he)内含价值。而凭借其强大(da)的品牌和(he)渠道优势，亦(yi)有望持续推动业绩(ji)增长。

作为(wei)行业率先改革(ge)的险企，平安改革(ge)呈现持续显现。其中，在代(dai)理人(ren)渠道改革(ge)方面，平安聚焦于建设(she)高素(su)质、高绩(ji)效、高品质的“三高”队伍，显著(zhu)提升了代(dai)理人(ren)队伍的素(su)质和(he)产能(neng)。2024年前三季(ji)度，平安寿险个人(ren)寿险销售代(dai)理人(ren)数量达(da)到36.2万人(ren)，连续两个季(ji)度实现企稳回升，人(ren)均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能(neng)有效提升。

在产品创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和(he)服务，满足客户在储蓄、养老及保障(zhang)方面的多样(yang)化需(xu)求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围(wei)绕保险+医疗养老生态的布局也为(wei)其贝塔属性(xing)提供了额外支撑。

通过整合保险产品与医疗、养老服务，平安形成了独(du)特的竞争优势。这一模式不仅为(wei)客户提供了一站式的综合解决方案，还(hai)通过差异化服务提升了产品的吸引力和(he)附加值，并显著(zhu)推动了新业务价值的增长。

例如，平安在“保险+居家(jia)养老”模式下，精(jing)准对(dui)接我国(guo)养老“9073”格局的痛点，创新性(xing)地(di)推出了中国(guo)版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业务无缝衔接。数据显示，2024年前三季(ji)度，平安寿险健康管理已服务超1950万客户。而截(jie)至9月末，平安居家(jia)养老服务已覆盖全国(guo)75个城市，累计超15万名客户获得居家(jia)养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季(ji)度，在使用(yong)医疗养老生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用(yong)健康服务占比约76%，而享有该服务权益(yi)的客户对(dui)寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截(jie)至9月末，接近(jin)63%的平安个人(ren)客户同时使用(yong)了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达(da)5.78万元，分(fen)别是不使用(yong)医疗养老生态圈服务的个人(ren)客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着平安综合金融战(zhan)略(lue)的深化，其个人(ren)客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季(ji)度，集团客户交叉迁(qian)徙总人(ren)次为(wei)1688万；截(jie)至9月末，集团内有超8826万个人(ren)客户同时持有多家(jia)子(zi)公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率达(da)98.0%，较(jiao)仅有1个合同客户的留存率高10.7个百分(fen)点。

可见(jian)，依托平安在医疗健康养老和(he)综合金融领域的显著(zhu)优势，使其能(neng)够更好地(di)适应市场变化，进一步(bu)放大(da)贝塔效应，获得溢价机会。

03结尾(wei)

当下，保险行业风起浪涌，正迎(ying)来一场新的价值成长周期。

宏观经济政策(ce)的持续发力，特别是财(cai)政政策(ce)的“更加积极”和(he)货币政策(ce)的“适度宽松”，为(wei)资本市场营造(zao)了更加有利的流动性(xing)环境。同时中国(guo)资产走牛(niu)预期下，行业龙头的价值属性(xing)也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达(da)、高盛、摩根大(da)通、摩根士丹利等全球资管巨头均对(dui)2025年的经济和(he)股(gu)市表现持乐(le)观态度，并以实际行动增持中国(guo)资产，显示出对(dui)中国(guo)市场的长期看好。这一趋势不仅反映了中国(guo)资产的吸引力，也预示着全球资金对(dui)中国(guo)市场的信心正在不断增强。

不难预期，随着国(guo)内政策(ce)的持续发力，在估值优势、外资流入(ru)和(he)经济基本面改善的多重利好下，中国(guo)资产有望继续保持向(xiang)上的趋势。这一趋势也将为(wei)保险行业带(dai)来前所未有的机遇，而中国(guo)平安作为(wei)行业龙头，凭借其多元化的业务布局、强大(da)的投资能(neng)力和(he)稳健的财(cai)务表现，长期以来一直是资本市场最为(wei)关(guan)注的险企之一。

如今，在政策(ce)支持和(he)市场环境利好的背景下，平安不仅能(neng)够充分(fen)受益(yi)于保险资金入(ru)市带(dai)来的投资机会，还(hai)将通过其创新战(zhan)略(lue)和(he)综合金融模式，进一步(bu)巩固其在行业中的领先地(di)位。

此同时，从行业视角来看，随着人(ren)口老龄化加剧(ju)和(he)“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和(he)适老化改造(zao)等领域迎(ying)来了巨大(da)的市场空间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能(neng)够更好地(di)适应市场变化，抓(zhua)住新的增长机遇。不难预见(jian)，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性(xing)和(he)更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。