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1月7日，特朗普在佛罗里达(da)州海湖庄园举行的新闻发布(bu)会上称，不排(pai)除使用经济或(huo)武力手段夺取格陵兰岛。
关于特朗普为(wei)何会考(kao)虑夺取格陵兰岛，他本人始终将此事与(yu)美国的“国家安全”绑定。随后，即将担任特朗普政府(fu)国家安全顾问的迈克(ke)·瓦(wa)尔兹表示，格陵兰岛对美国的国家安全很重要，此事事关关键矿产，事关自(zi)然资(zi)源。
公开资(zi)料显示，格陵兰岛是全球第一(yi)大岛，矿产资(zi)源非常丰(feng)富，包括大规模未开采油气资(zi)源、稀(xi)土(tu)矿、锂、镍、钴、锰和石墨(mo)等(deng)，价值不可估量。
此外，岛上还有丰(feng)富的铀矿，这(zhe)可是发展核能的“宝贝”。
在全球高密度清洁能源转型、大国核技术博弈(yi)、AI算力基建带动电力基建等(deng)多因素共同作用下，未来核电有望迎(ying)来加速发展的契机；作为(wei)核裂变的原料，铀矿也面临较大的机遇。
近(jin)期，国内一(yi)家铀矿巨头在资(zi)本市场迎(ying)来了新的动态。
12月30日，中国铀业股份有限公司（简称“中国铀业”）更新了招股书，保荐机构为(wei)中信建投证券股份有限公司；此前，公司曾于2024年6月20日首次向深(shen)交所主板递(di)交招股书。
接下来让我们透过招股书来探究一(yi)下核电行业和中国铀业的详细(xi)情况(kuang)。
01
主要从事天然铀业务，近(jin)三年营收复合增速达(da)28.91%
中国铀业是中核集(ji)团(tuan)的重要子企业之一(yi)，是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资(zi)源综合利用业务的矿业公司，公司是由中铀有限整体变更设立的股份有限公司。
中铀有限的前身为(wei)1989年5月设立的中国核工业物资(zi)供销总公司，并于2009年2月改制为(wei)有限责任公司，于2023年3月整体变更为(wei)股份有限公司。
经过一(yi)系列业务调整和重组后，中国铀业目前承担中核集(ji)团(tuan)天然铀国内开发、海外开发、国外进口、国内销售、国际贸易(yi)的生产经营职能。
本次发行前，实际控(kong)制人中核集(ji)团(tuan)间接合计控(kong)制中国铀业79.48%股份，假设按本次发行规模上限测(ce)算，本次发行后中核集(ji)团(tuan)仍(reng)将间接合计控(kong)制公司67.54%股份。
报告期内，中国铀业主要从事天然铀资(zi)源的采冶、销售及(ji)贸易(yi)，以及(ji)独居石、铀钼等(deng)放射性共伴生矿产资(zi)源综合利用及(ji)产品销售，主要产品为(wei)天然铀、氯(lu)化稀(xi)土(tu)、四钼酸铵(an)。
经营业绩方面，2021年、2022年、2023年及(ji)2024年1-6月（报告期），公司营业收入分别为(wei)89.06亿元、105.35亿元、148.01亿元和80.44亿元，净利润分别为(wei)8.96亿元、15.21亿元、15.53亿元和8.32亿元，最(zui)近(jin)三年营业收入和净利润的复合年均增长率(lu)达(da)到了28.91%和31.68%。
2024年1-6月，天然铀业务占公司当期主营业务收入的比重为(wei)94.24%，是主要收入来源。
公司主要财务数据，来源招股书
报告期内，公司主营业务收入中境(jing)外收入占比分别为(wei)24.98%、39.50%、37.35%和40.93%；公司境(jing)外业务涉及(ji)多个国家或(huo)地区，多分布(bu)于发展中国家或(huo)经济欠发达(da)的地区。
中国铀业此次拟募集(ji)资(zi)金41.1亿元，募集(ji)资(zi)金将全部投向公司主业，包括“中核内蒙古矿业有限公司内蒙古纳岭沟铀矿床原地浸出采铀工程”等(deng)七个项目并补充(chong)流动资(zi)金。
02
国内排(pai)名第二，连续多年位居全球前十大天然铀生产商之列
铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等(deng)特征，主要应用于核能发电领域，其同位素铀-235是核能发电的重要燃料；此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及(ji)研(yan)究用反应堆燃料等(deng)。
直接从矿石中提取的铀为(wei)天然铀，其为(wei)铀-238、铀-235和铀-234的混(hun)合物，天然铀是重要的战略资(zi)源，也是核工业发展的基础原料。
中国铀业所从事的天然铀采冶业务位于核工业产业链的上游环节，其前一(yi)环节为(wei)天然铀矿产资(zi)源勘查，后续环节为(wei)铀的纯化、转化及(ji)浓缩，最(zui)终用于加工制造核燃料并应用于核能发电和国防领域，其中核能发电是天然铀的最(zui)主要应用领域。
核反应堆的主要燃料为(wei)铀-235，其从开采到装(zhuang)入核反应堆发电之间需经过多重步骤处(chu)理，主要包括：铀采冶、转化、浓缩、燃料制造及(ji)发电，典型产业链结构如(ru)下图所示：
来源：招股书
目前，我国电力结构以火电、水电为(wei)主，风光发电规模近(jin)年来迅速扩(kuo)大，截至2023年末已占据一(yi)定规模；核能发电相对占比较低，2023年装(zhuang)机占比仅为(wei)1.9%，发电量占比仅为(wei)4.9%。
在“双碳”目标及(ji)清洁能源转型背景下，核电愈发受到重视，国家大力支持核电发展，核电发展空间广阔、潜力巨大。
CNEA预计，到2035年，我国核能发电量在总发电量中的占比将达(da)到10%，相比2022年翻倍，核电在我国能源结构中的重要性进一(yi)步提升，我国核电产业增长空间巨大。
核能发展将带来持续稳定增长的天然铀市场需求。
天然铀资(zi)源储量是一(yi)次供应的基础，全球铀资(zi)源分布(bu)集(ji)中度高且具有稀(xi)缺性。根据OECD-NEA与(yu)IAEA数据，截至2021年1月，全球已探明且开采成本低于130美元/kgU的铀资(zi)源总量607.85万tU。
不过，全球铀资(zi)源分布(bu)不均，主要集(ji)中在澳大利亚、哈萨克(ke)斯坦、加拿大、俄罗斯和纳米比亚，上述五国铀资(zi)源储量分别占世界总储量的28%、13%、10%、8%和8%，前三大铀资(zi)源国资(zi)源量占比超50%。
根据WNA数据，全球天然铀产量于2016年前持续上升，自(zi)2017年开始，一(yi)些铀生产国由于铀价低而限制了其产量，全球天然铀产量开始下降。
2021年前，铀市场价格低迷，导(dao)致铀生产量逐渐减少。随着(zhe)价格回升以及(ji)各国在碳中和背景下对核能加强关注等(deng)因素的影响(xiang)，2022年全球天然铀产量回升至49355tU，未来随铀价上升有望继续保持增长。
2012年-2022年全球天然铀产量（tU），来源：招股书
和铀资(zi)源储量分布(bu)不均类似，全球天然铀产量分布(bu)集(ji)中度也比较高。
根据WNA数据，2022年，全球产量前三大国家分别为(wei)哈萨克(ke)斯坦、加拿大和纳米比亚，占全球天然铀产量比重分别为(wei)43.01%、14.89%和11.37%，占全球比重合计近(jin)70%。
中国铀业掌握(wo)丰(feng)富的境(jing)内外天然铀资(zi)源，共拥有境(jing)内外探矿权6宗、采矿权18宗；生产规模行业领先，是全球主要天然铀供应商之一(yi)。
根据WNA统计数据，2022年全球前十大天然铀生产商占据了全球天然铀90%以上的产量，公司连续多年位列全球前十大天然铀生产商。
据国信证券研(yan)报，2023年按生产商划分，前五大铀矿生产商为(wei)KAP、Orano、Cameco、CGN和Uranium One，而中核集(ji)团(tuan)连同子公司中国铀业位列全球第六(liu)，国内第二，在国内仅次于中广核。
来源：世界核协会，国信证券经济研(yan)究所整理
03
行业上下游深(shen)度绑定，客户相对集(ji)中
核电运营商是铀市场上最(zui)主要的采购方，其基于反应堆核燃料需求而具有相对稳定的铀需求，考(kao)虑到纯化、转化、浓缩和燃料组件制造的前置时间，核电运营商通常在其实际投料之前数年签订中长期燃料供应协议。
实际上，全球核电天然铀主流供应模式均是如(ru)此，上游铀矿开采公司与(yu)下游核电运营商客户通过长贸合同为(wei)主的方式进行天然铀供应，合作模式成熟稳定。
由于核电行业的特殊性，我国的核电项目均由中核集(ji)团(tuan)、中广核集(ji)团(tuan)、国电投集(ji)团(tuan)和华能集(ji)团(tuan)独立或(huo)合作开发运营，中国铀业是中核集(ji)团(tuan)内天然铀产品独家供应商，因此，公司天然铀产品的下游客户相对集(ji)中且稳定。
中国铀业与(yu)中国核电等(deng)主要客户签订了长期天然铀供应协议，主要采取固定价和行业公认的两家咨询机构（UxC公司、TradeTech公司）定期发布(bu)的U3O8价格相结合的定价机制。
报告期各期，公司向前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为(wei)84.14%、78.18%、80.93%和84.00%；其中，对中核集(ji)团(tuan)的销售金额占公司营业收入的比例分别为(wei)65.36%、48.02%、53.54%和52.96%。
总体而言，未来在核电复兴预期下，以铀矿为(wei)代表的核电产业链拥有较好的发展前景，公司未来能否在政策支持下，搭(da)上AI的东风，持续高效安全发展，让我们拭目以待。