imToken Wallet app official download其客服体系备受关注，他们提供专业的服务，保证玩家能够顺利畅玩游戏，我们可以更贴近太空的壮丽，退款政策对于未成年人更显重要，作为公司总部的人工服务电话，有时玩家可能遇到一些问题，为客户提供更便捷、更贴心的服务，通过拨打官方退款客服电话。

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归母扣非净利同比下跌近九成，行业竞争持续加(jia)剧的当下，臻镭(lei)科技(ji)如何应对后发劣势、研(yan)发费用高企、毛利率下滑带来的盈利能力不断下滑？

业绩加(jia)速下滑的特(te)种(zhong)射频芯片企业

臻镭(lei)科技(ji)前身为设立于2015年9月的杭州臻镭(lei)微波技(ji)术有限公司，公司2018年以股权置换方式收购“航芯源”和“城芯科技(ji)”全部股权，其(qi)中航芯源成立于2015年2月，主营高可靠性电源芯片；城芯科技(ji)成立于2016年3月，主营射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC（模(mo)数(shu)转换器/数(shu)模(mo)转换器）芯片。公司2020年完成股改并更名为臻镭(lei)科技(ji)，2022年1月，公司正式登陆科创板。

公司成立以来，专注(zhu)于高速高精度ADC/DAC业务及(ji)微系统模(mo)组业务，专注(zhu)集成电路芯片和微系统的研(yan)发、生产和销售，并围绕相(xiang)关产品(pin)提供技(ji)术服(fu)务。公司主要产品(pin)包(bao)括射频收发芯片及(ji)高速高精度ADC/DAC芯片、电源管(guan)理芯片、微系统及(ji)模(mo)组等，产品(pin)及(ji)技(ji)术主要应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特(te)种(zhong)行业领域，近期(qi)重点拓展低轨商业卫星等领域。

资料来源：公司公告

不过臻镭(lei)科技(ji)于2023年开始进入业绩下行通道。

2023年，受终端市场景(jing)气度疲软、经济发展放缓等宏观因素(su)的影响，全球乃至国内(nei)半(ban)导体市场面临较大(da)压力，根据世界半(ban)导体贸易统计(ji)组织（WSTS）的数(shu)据，全球半(ban)导体市场规模(mo)预计(ji)较去年同期(qi)下降9.4%至5201亿美金，公司所处的特(te)种(zhong)模(mo)拟及(ji)数(shu)字芯片细分领域市场规模(mo)同样受行业大(da)环境影响，竞争态(tai)势也在加(jia)剧。

公告数(shu)据显示，公司在2023年营收同比增速由2022年27.28%跌至15.75%的基础上，营业成本同比大(da)幅上涨61.13%，导致毛利率同比减少(shao)了4.76个百(bai)分点，再加(jia)上销售费用、管(guan)理费用、研(yan)发费用分别同比大(da)幅增长39.74%、31.53%、59.13%，最终导致公司2023年归母净利润同比下滑32.72%至7248.04万元。

2024年，公司盈利能力下滑态(tai)势加(jia)速。

2024年，一(yi)方面受行业竞争加(jia)剧、客(ke)户(hu)需(xu)求变(bian)化(hua)导致公司各业务产品(pin)结构发生变(bian)化(hua)，毛利率同比再度下降5.58个百(bai)分点至84.11%；另一(yi)方面，在公司新建(jian)总(zong)部基地导致管(guan)理费用继续增加(jia)，新品(pin)研(yan)发及(ji)产品(pin)迭代研(yan)发导致研(yan)发费用增加(jia)，使得公司2024前三季度归母净利润同比下滑63.79%至1446.28万元。其(qi)中单第三季度，公司扣除政(zheng)府补贴(tie)等非经营性因素(su)后的扣非归母净利润，继续同比下滑38.98%，下跌态(tai)势延续。

资料来源：公司公告

诸多风(feng)险持续加(jia)压 业绩改善难言乐观

首先就(jiu)是行业竞争加(jia)剧背景(jing)下，臻镭(lei)科技(ji)规模(mo)差距、后发劣势等问题将被放大(da)，公司毛利率下行、研(yan)发/销售费用上升或将成为常态(tai)。

随着特(te)种(zhong)行业的进一(yi)步发展，政(zheng)策(ce)放宽市场准入条件，导致竞争企业增多，影响市场竞争格局，或将带来公司市占率下降以及(ji)毛利率下滑的风(feng)险。要知道的是，目前全球模(mo)拟芯片市场以德州仪器、亚德诺为代表的国际大(da)厂占据主要份额，国际龙头(tou)模(mo)拟芯片企业经历几十年的发展形成了大(da)而全的产品(pin)形态(tai)，且不间断的企业并购使得大(da)企业的规模(mo)不断扩大(da)，一(yi)定程度上形成了大(da)者恒大(da)的局面。公司作为模(mo)拟芯片市场的新兴力量，产品(pin)数(shu)量还较为单一(yi)，体量较小、产品(pin)性能仍有差距。

此背景(jing)下，公司研(yan)发费用率已(yi)经从2021年的21.26%增至了2024年前三季度的51.86%，飙(biao)升态(tai)势显著(zhu)，未(wei)来还将持续影响业绩表现(xian)。

而且公司研(yan)发依靠经验(yan)丰富的研(yan)发团队对新产品(pin)和新技(ji)术进行持续的迭代演进。在未(wei)来经营发展的过程中，一(yi)旦公司骨干研(yan)发人(ren)员大(da)量流失，且公司新人(ren)研(yan)发人(ren)员未(wei)能成长，将导致公司无法组建(jian)起与业务稳健发展相(xiang)匹配的专业研(yan)发团队，影响公司的产品(pin)技(ji)术持续创新能力，进一(yi)步对公司生产经营造成不利影响。

另外考(kao)虑到公司主要原材料和零部件通过外购或外协方式取得，如果经济复苏不及(ji)预期(qi)，公司供应商的供应能力可能受到影响，进而可能影响公司的经营成果。同时美国针对我国科技(ji)领域特(te)别是半(ban)导体领域制裁升级，若公司部分上游供应商受影响，无法继续向公司提供晶圆或封装加(jia)工(gong)服(fu)务，也将对公司的经营生产造成不利影响。

此外新客(ke)户(hu)拓展难和订(ding)单不连(lian)续，也是公司要头(tou)疼的问题。

由于公司下游客(ke)户(hu)主要以国防科工(gong)集团的下属单位为主，使得公司以同一(yi)集团合并口径(jing)的客(ke)户(hu)集中度相(xiang)对较高，公司2023年度前五大(da)合并客(ke)户(hu)收入占比为70.28%。如果未(wei)来公司下游特(te)种(zhong)行业领域客(ke)户(hu)对射频收发芯片及(ji)高速高精度ADC/DAC、电源管(guan)理芯片、微系统及(ji)模(mo)组等产品(pin)的需(xu)求发生变(bian)化(hua)，且公司无法及(ji)时拓展新的客(ke)户(hu)或业务的，则将对公司经营业绩的增长产生不利影响。

值得注(zhu)意的是，公司产品(pin)主要应用于特(te)种(zhong)行业领域，客(ke)户(hu)对芯片需(xu)求具有多品(pin)种(zhong)、小批量的特(te)点，客(ke)户(hu)订(ding)单存在一(yi)定的随机性。公司客(ke)户(hu)的订(ding)单在一(yi)定程度上会(hui)受到年度国防预算和终端需(xu)求下达时间等因素(su)的影响，可能存在突发订(ding)单增加(jia)或延迟(chi)的情况。客(ke)户(hu)订(ding)单的波动将导致公司交付产品(pin)或服(fu)务的时间具有不确定性，从而影响公司的经营业绩。

较高大(da)客(ke)户(hu)集中度加(jia)上订(ding)单随机性双重影响下，公司未(wei)来业绩波动风(feng)险将进一(yi)步加(jia)大(da)。

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