关于 AI 的提问是如此之多，以至于新上任(ren)的阿里电商事业群 CEO 蒋凡只发言了一次(ci)。仅仅是三个月前，人们提问的主角还是电商。

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭对 AI 展现(xian)出积极(ji)进取心态。他在回答分析师们的提问前率先表(biao)示，阿里未来三年在云(yun)和 AI 的基础设施投入将会超越过去 10 年总和。

吴泳铭未对外透露具(ju)体规模。去年第四季度，阿里巴巴资本支(zhi)出同(tong)比大(da)涨 80% 至 317.75 亿元。阿里巴巴 2024 年资本支(zhi)出总计 934.47 亿元。

吴泳铭称(cheng)，未来三年，阿里将继续围绕 AI 战略为核(he)心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现(xian)有业务的 AI 转型等三方面加大(da)投入。

过去一个多月，阿里巴巴已经成为 DeepSeek 热潮下的最大(da)受益者。年初至今，这家公司的及美股股价上涨均超过 50%，股价触及近三年新高。2023 年，拼多多市值曾短暂超过阿里。现(xian)在，阿里巴巴美股市值接近拼多多的 2 倍。

在云(yun)计算业务投入超过 15 年之后，外界才开(kai)始真正用看待亚马逊与微软的眼光来重(zhong)新审视阿里巴巴。这家中国成立时间最长、规模最大(da)的电商公司，或许终于摆脱了“该死的零售商”身份。

财报发布当晚，阿里美股股价收涨 8.09%。今日港股收盘(pan)，阿里股价大(da)涨 14.56%，日内(nei)成交额超 400 亿港元，媒体称(cheng)“创(chuang)历史天量”。

阿里历史上最大(da)的资本支(zhi)出周期

吴泳铭在两(liang)年前将阿里巴巴的战略重(zhong)心定(ding)为“用户为先，AI 驱动”。他当时表(biao)示，传统模式严重(zhong)同(tong)质化，已走向(xiang)存量竞争，AI 人工智能为代表(biao)的新技术正成为全球商业发展的新动能。阿里必须自我变革，才能找(zhao)到打(da)开(kai)未来的钥匙。

过去两(liang)年，吴泳铭对外发言次(ci)数寥寥，但每次(ci)表(biao)态均要提及 AI。吴泳铭同(tong)时兼任(ren)了阿里智能云(yun)董(dong)事长及 CEO。去年 11 月，阿里将电商业务打(da)包成电商事业群交由蒋凡管理，吴泳铭的工作重(zhong)心或许更(geng)能放到 AI 上面。

阿里的两(liang)位永(yong)久(jiu)合(he)伙人马云(yun)及蔡崇信同(tong)样如此。马云(yun)去年时隔多年再度公开(kai)演讲(jiang)，主题仍然是 AI。蔡崇信在世界政府峰会上，聊(liao)的也是 AI。中国所有的电商公司中，阿里可能是将 AI 战略拔得最高的那家。

现(xian)在，阿里巴巴持续多年在 AI 及云(yun)计算的高压强投入，似(si)乎终于有了回报。2024 年第四季度，阿里云(yun)商业化收入重(zhong)回 13% 的双位数增长，AI 相关产品收入连续六季度保持三位数增长。自 2022 年第三季度以来，阿里云(yun)收入已经连续 9 个季度单(dan)位数增长，甚至一度出现(xian)负增长态势。

财报电话会上，吴泳铭用了极(ji)大(da)篇幅篇幅来强调(diao)阿里巴巴对于 AI 的信心，称(cheng)这一次(ci)的 AI 机会将是几十年一遇的行业变革。他可能也是国内(nei)互(hu)联网(wang)大(da)公司中少有的将 AGI 作为 AI 战略首要目标的 CEO——过去，这样的表(biao)态通常只出现(xian)在有着技术理想的创(chuang)业者身上。

吴泳铭说，因为 AGI 可能会远远超过现(xian)在可见的任(ren)何一个应用场景。他将当下的 AI 应用场景诸如 AI 搜索、ChatBot 都称(cheng)作是“AI 能力提升中产生的一些(xie)机会”。AGI 的定(ding)义(yi)是能够(gou)完成 80% 以上的人类能力。吴泳铭说，如果能够(gou)实现(xian) AGI，人工智能相关产业将是全球最大(da)产业，有可能影响(xiang)或替代现(xian)在全球 50% 的 GDP 构成。

但在当下，人们对阿里的追捧或许并不是来自吴泳铭的 AGI 理想。过去一个月，无论是蔡崇信对外官宣阿里与苹果达(da)成合(he)作，还是 DeepSeek 带动开(kai)源模式市场火(huo)爆、中国 AI 产业的价值重(zhong)估，一系列利(li)好消息最终都折射在阿里上扬的股价之中。

阿里云(yun)庞大(da)的市场规模也终于被外界正视。这商公司是全球第四、亚洲第一的云(yun)服务商，在过去一年 AI 应用逐渐加快落地之后，云(yun)厂商们有望成为 AI 时代的基础设施。去年第四季度，百度智能云(yun)同(tong)样实现(xian)高达(da) 26% 的同(tong)比增速。

吴泳铭说，云(yun)和 AI 的深(shen)度结合(he)将成为最重(zhong)要的 AI 基础设施。他判断未来 90% 的 token 都会在云(yun)计算网(wang)络上生成，并在云(yun)上输出。虽然当前各家公司之间的大(da)模型差距(ju)在缩小，开(kai)源模型和闭源模型的差距(ju)也越来越不明显，但他认为这样反而利(li)好云(yun)计算公司，因为大(da)部分模型最终都要托管到云(yun)计算网(wang)络上。

“对于所谓的智能商品化，我认为最利(li)好的可能就是云(yun)计算网(wang)络。如果人工智能是未来最大(da)的商品，类似(si)于现(xian)在的电的话，那么云(yun)计算网(wang)络就相当于现(xian)在的电网(wang)。”

基于此，他们将会不断加大(da)在云(yun)和 AI 上的投入，未来三年将会是阿里集团历史上最大(da)的资本支(zhi)出周期，投入规模超过去十年总和。

分析师们可能没有预料到阿里的投入规模如此巨大(da)，不止(zhi)一位分析师试图(tu)追问管理层(ceng)未来三年投资的具(ju)体规划、是否(fou)会影响(xiang)公司整(zheng)体盈利(li)乃至大(da)模型如何变现(xian)等等。

吴泳铭没有给出更(geng)多详细回答。他聊(liao)了许多机会，比如阿里内(nei)部的钉钉、夸(kua)克乃至本地生活，市场想象(xiang)空间都十分巨大(da)。但这些(xie)都还是方向(xiang)、机会或者判断，当下似(si)乎也很难给出准确的商业回报。

唯(wei)一能确定(ding)是，云(yun)厂商们至少不会太吃亏(kui)。就像吴泳铭说的那样，无论未来模型能力是否(fou)提升，他们的云(yun)都是十分明确的商业模式。

去年第四季度，阿里云(yun)经调(diao)整(zheng) EBITA 为 31.38 亿元，较去年同(tong)期增长 33%。

电商重(zhong)回增长，菜鸟成唯(wei)一下滑业务

即便市场开(kai)始重(zhong)估阿里云(yun)的价值，但当前阿里巴巴的基本盘(pan)仍然是电商业务。上季度实现(xian)了双位数增长的阿里云(yun)营收，也只占(zhan)阿里集团总营收的一成左右。去年全年占(zhan)比同(tong)样仅为 11.56%。

当前为阿里营收贡献最多的仍然是淘天集团，去年第四季度淘天集团营收 1360.91 亿元，同(tong)比增长 5%，占(zhan)集团总收入的 48.68%。

淘天集团本季度更(geng)亮眼的数据来自于客户管理收入的高速增长，本季度客户管理收入同(tong)比增长 9%，远超去年其他季度。阿里巴巴解(jie)释称(cheng)，该部收入主要由于线上 GMV 增长和 Take rate （电商货币化率）的同(tong)比提升驱动。

市场分析认为，阿里去年推出的全站推广以及 9 月开(kai)始收取的 0.6%软件服务费助力不少。阿里巴巴首席财务官徐宏将这些(xie)举措称(cheng)之为“开(kai)源”。蒋凡说，这些(xie)商业化上的动作为淘天带来了商业化率的明显提升。

当季，淘天集团经调(diao)整(zheng) EBITA 同(tong)比增长 2% 至 610.83 亿元，增长主要来自于客户管理服务费的增加，但部分被对用户体验的投入增加抵(di)消。

蒋凡于去年成为阿里新成立的电商事业群 CEO，负责阿里核(he)心电商业务，向(xiang)吴泳铭汇报。电商事业群整(zheng)合(he)了阿里旗(qi)下几乎所有电商业务，包括淘天、阿里国际以及 1688、闲鱼(yu)等。晚点此前报道称(cheng)，今年阿里电商事业群优先级最高的战略是“增长”，第一件大(da)事是通过扶持优质品牌和商家来做增长。

在财报电话会上，阿里管理层(ceng)对国内(nei)电商业务的总体基调(diao)是“健(jian)康(kang)地稳定(ding)市场份额”，强调(diao)优化营商环境。阿里此前一度陷入对拼多多低价策略的拙(zhuo)劣模仿之中，但此后转变策略，放松仅退款、加大(da)对商家扶持力度。体现(xian)在财报上，当季销售及市场费用同(tong)比提升 26%，占(zhan)收入比重(zhong)提升至 15%。

“现(xian)在这个阶段(duan)我们还是很坚定(ding)，我们需要继续在用户体验、新用户、商家的营商环境等各个方面进行投入。总而言之，我相信目前我们处于投入期。”徐宏说。

阿里巴巴各板块业务收入

阿里几块业务中增长最快的仍然是阿里国际板块，当季营收同(tong)比增长 32% 至 377.56 亿元。AIDC 目前仍在投入阶段(duan)，当季经调(diao)整(zheng) EBITA 亏(kui)损同(tong)比扩大(da) 57%。阿里称(cheng)，亏(kui)损扩大(da)主要是由于对 Trendyol 跨(kua)境业务和速卖通投入增加所致。

蒋凡称(cheng)，他们有信心在未来几个季度实现(xian)整(zheng)体跨(kua)境业务损益的明显改善。“阿里国际业务未来的盈利(li)路径还是比较清(qing)晰的。”

阿里巴巴的本地生活、大(da)文娱(yu)等板块当季均实现(xian)营收增长，分别增长 12% 及 8%。菜鸟是所有板块中唯(wei)一出现(xian)营收同(tong)比下降的，当季菜鸟营收同(tong)比下降 1%，经调(diao)整(zheng) EBITA 同(tong)比下降 76%。阿里称(cheng)，变动主要由于跨(kua)境物(wu)流履(lu)约解(jie)决方案以及国内(nei)物(wu)流业务利(li)润下降所致。

2024 年第四季度，阿里巴巴总收入同(tong)比增长 8% 至 2801.54 亿元，高于市场预期的 2793.4 亿元。阿里当季净利(li)润为 464.34 亿元，同(tong)比增长 333%。

但这部分利(li)润绝大(da)部分来自于投资及利(li)息收入、出售银泰及高鑫(xin)零售影响(xiang)以及蚂蚁集团贡献的投资收益等非经营性收益。

比如当季阿里从蚂蚁集团获得投资收益为 44.9 亿元，去年同(tong)期仅为 0.8 亿元。当季阿里巴巴的利(li)息及投资收益也高达(da) 111.46 亿元，去年同(tong)期为亏(kui)损 35 亿元。甚至因人民(min)币兑美元汇率波动，也让阿里的其他净收入同(tong)比增长 945% 至 45.88 亿元。

当季，阿里经调(diao)整(zheng) EBITA 后为 548.53 亿元，同(tong)比增长 4%。非公认会计准则下，阿里巴巴当季净利(li)润为 510.66 亿元，同(tong)比增长 6%。

阿里巴巴仍在缩减人员。截至去年 12 月 31 日，阿里员工总数为 19.43 万人，一年减少 2.49 万人。