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新网银行车抵贷客服电话
2025-02-24 01:48:50
新网银行车抵贷客服电话

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港股大涨后, 高盛认为A股有望迎来(lai)追赶反弹。

自DeepSeek-R1发布以(yi)来(lai),投资者对中国增长和(he)股票表现的乐(le)观情绪有所上升。据高盛,自1月低点以(yi)来(lai),MSCI中国指数(shu)已上涨26%,其中以(yi)恒生(sheng)科技指数(shu)为代表的中概互联网板块上涨了31%,而(er)A股仅温和(he)上涨7%。

高盛在2月23日报告中指出,当A股与H股收益(yi)差距超(chao)过15%时,市(shi)场领导地位(wei)有95%的概率出现反转。基于此,高盛认为在估值优势和(he)政策(ce)预期支(zhi)撑下,A股有望在未来(lai)三个月内(nei)迎来(lai)追赶反弹,预计将有2%的超(chao)额回报。

此外,A股相对H股的估值溢价已从三个月前的34%收窄至目前的14%。如果回升至过去一年的平均(jun)水平,意味着(zhe)A股估值有约10%的上升空间。

A股估值优势显现

高盛的A-H市(shi)场轮动模型表明,未来(lai)三个月内(nei)市(shi)场领导权可能会发生(sheng)轮动,预计A股将有2%的超(chao)额回报。

过去三个月A股与H股的回报差距扩大至15%,达到历史范围的99%分位(wei)数(shu),这是自2018年以(yi)来(lai)第二大回报差距——仅次于2022年11月至2023年2月期间MSCI中国指数(shu)超(chao)过CSI300指数(shu)的30%的超(chao)额回报。

高盛表示,历史上,A股与H股的3个月相对回报通常在±10%范围内(nei)波动,当相对回报超(chao)出这一范围时,有很高的概率发生(sheng)反转。经验表明,当A股与H股的回报差距超(chao)过15%时,市(shi)场领导低位(wei)有95%的概率发生(sheng)逆转。

在高盛考虑的六个关(guan)键宏观和(he)市(shi)场因素(经济(ji)增长、宏观经济(ji)政策(ce)、法规/地缘政治、公司基本面、估值和(he)流动性(xing)/情绪)中,A股的估值较低和(he)潜在的宏观经济(ji)政策(ce)刺激被认为是A股追赶上涨的关(guan)键驱动因素。

据高盛,MSCI中国和(he)CSI300的市(shi)盈率分别为11.5倍和(he)13.1倍,AH估值溢价已从三个月前的34%收窄至14%,如果反弹至过去一年的平均(jun)水平,这表明A股的估值重估空间约为10%。

除了估值优势外,高盛认为,支(zhi)持性(xing)的国内(nei)政策(ce)也将利好A股表现。

高盛经济(ji)学家预计,即将召开的“两会”将重申扩张性(xing)财政政策(ce)立场,并提(ti)供更多实施细节,这可能推动A股回报超(chao)过H股,因为A股对政策(ce)声明的敏感性(xing)更高,且行业分布更广泛。在资金流动方面,随着(zhe)全球基金进一步增加在中国的配置,H股可能会继续受到青睐,而(er)如果国内(nei)零售投资者更多地参与,A股可能会得到支(zhi)持。

国内(nei)散户投资者参与度(du)提(ti)高,有利于A股反弹

从资金流向看,全球对冲基金目前对中国股票的配置为8.2%,虽较上月提(ti)高约1个百分点,但仍低于去年10月9.8%的峰值水平。全球主动型基金对中国的配置仍处于6%左右(you)的历史低位(wei)。这意味着(zhe)海外资金仍有进一步加仓的空间,可能继续支(zhi)撑H股表现。

而(er)A股受全球资金流向影响较小。如果国内(nei)散户投资者参与度(du)提(ti)高,将有利于A股反弹。强劲的南向资金流入(ru)和(he)对软件/人(ren)工智能应用相关(guan)股票的融资买入(ru),表明在近期AI发展的推动下,在岸投资者信心可能已有所提(ti)升。

基于以(yi)上分析,高盛维(wei)持对中国A股和(he)H股的超(chao)配评级,但预计A股有望迎来(lai)追赶反弹,缩小与H股的收益(yi)差距。具体来(lai)看:

小盘(pan)股可能表现更佳。STAR50、创业板指数(shu)和(he)中证1000等小型股指数(shu),由于对人(ren)工智能相关(guan)行业的敞口更高,且散户持股比例较高,有望从情绪改善中受益(yi)。

大盘(pan)股指数(shu)中,新推出的中证500指数(shu)可能优于沪深300指数(shu),因为前者对科技和(he)创新行业的敞口更高。

尽管整(zheng)体偏好A股,但高盛认为恒生(sheng)科技指数(shu)成(cheng)分股可能继续受益(yi)于人(ren)工智能带来(lai)的盈利上调。

小盘(pan)股可能表现更佳。STAR50、创业板指数(shu)和(he)中证1000等小型股指数(shu),由于对人(ren)工智能相关(guan)行业的敞口更高,且散户持股比例较高,有望从情绪改善中受益(yi)。

大盘(pan)股指数(shu)中,新推出的中证500指数(shu)可能优于沪深300指数(shu),因为前者对科技和(he)创新行业的敞口更高。

尽管整(zheng)体偏好A股,但高盛认为恒生(sheng)科技指数(shu)成(cheng)分股可能继续受益(yi)于人(ren)工智能带来(lai)的盈利上调。

从行业角度(du)来(lai)看,AI相关(guan)的硬件和(he)软件技术公司在离岸市(shi)场在过去一个月内(nei)上涨了20-40%,而(er)A股同行则相对滞后。电信服务和(he)医疗(liao)保健股票受到内(nei)地投资者的青睐,分别上涨了22%和(he)10%。

高盛预计随着(zhe)投资者扩大对落后行业的配置,行业表现差距可能会缩小,建议关(guan)注零售、科技硬件和(he)媒体娱乐(le)等近期A股相对H股跌幅较大的行业,这些板块存在追赶反弹的机会。

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