多竞争壁垒成型 科(ke)隆新材行业地位显著

科(ke)隆新材深(shen)耕煤机橡塑新材料产品领(ling)域多年(nian)，近年(nian)来大力拓展军工、高(gao)铁和风电等其他应用领(ling)域。公司依托区域优势和优秀人才储备(bei)，形成以深(shen)刻理解客户需求为前提，以技术研(yan)发实(shi)力为核心，以产品优质(zhi)和多样化为特点，以稳(wen)定的客户资源为发展保障的公司竞争优势。

公司目前已与陕煤集团(tuan)、郑(zheng)煤机、北煤机、平煤机、中(zhong)国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了(le)长期稳(wen)定的合作关系，煤炭行业业务稳(wen)固(gu)。根据中(zhong)国煤炭工业协(xie)会发布(bu)的《2022年(nian)中(zhong)国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是公司主要客户。

与此同时，公司在煤机领(ling)域橡塑业务的基础上，2015年(nian)起积极向军工、高(gao)铁和风电行业进行业务的横向拓展。其中(zhong)军工方面，公司取得了(le)开(kai)展军工业务所需的必要资质(zhi)，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等主要产品体系,产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火(huo)箭(jian)军特种车辆、固(gu)体发动机等重要武器装备(bei)。截至目前，公司多项自(zi)研(yan)产品已在部队实(shi)现批量装备(bei)，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定；另外，自(zi)主研(yan)发的聚四氟乙(yi)烯软管组件目前国内仅有少数几家能够(gou)独立生产。

高(gao)铁方面，公司产品主要包括减震(zhen)密封、防尘密封、齿轮箱油(you)封等，主要应用于高(gao)铁转向架内部的减震(zhen)及密封；2023年(nian)8月，公司通过中(zhong)车青岛四方机车车辆股(gu)份有限公司复核，再次取得其出具的《供应商资质(zhi)证书》。

风电方面，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内部密封；公司现阶段风电领(ling)域密封件产品已具备(bei)批量供货能力。

资料来源：招股(gu)书

科(ke)隆新材在技术研(yan)发、产品品类方面持续巩固(gu)竞争优势。公司自(zi)成立以来就致力于高(gao)端应用领(ling)域橡塑新材料产品研(yan)发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研(yan)发生产具备(bei)耐油(you)、耐酸碱、耐高(gao)低温、耐水及耐乳化液(ye)等物理或化学特性的橡塑新材料，为客户提供各类定制化、高(gao)性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤矿(kuang)液(ye)压支架配备(bei)全套组合密封件和液(ye)压软管，同时可应军工等行业客户要求，研(yan)制、开(kai)发和生产各类定制化、高(gao)性能的橡塑产品。

其中(zhong)液(ye)压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液(ye)压密封件产品，公司现有密封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够(gou)为客户提供定制化密封系统解决方案(an);液(ye)压软管方面，公司生产的单根软管长度最高(gao)可达120米，突破同行业产品长度不超过40米的限制，在高(gao)压测试下长度变化范围控制在±1.5%以内，优于行业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据客户需求快(kuai)速研(yan)发新产品。

在煤炭行业，随着国内煤机橡塑新材料产品国产化程度的不断提升，科(ke)隆新材部分产品已逐渐(jian)替(ti)代赫莱特、玛努(nu)利等国际知名品牌产品，成为国内煤矿(kuang)和煤机客户配套采购(gou)的主要选(xuan)择。公司多种型号煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)被认定为“首台(tai)(套)重大技术装备(bei)产品”，打破了(le)煤矿(kuang)防爆无(wu)轨胶轮车早期主要依赖国外进口设备(bei)的局面，同时公司不断研(yan)发突破国内特种车载重上限、积极扩展遥控驾(jia)驶等前沿(yan)技术应用，不断提升行业重大技术装备(bei)国产化水平。

在高(gao)铁行业，公司研(yan)制的齿轮箱油(you)封，采用主、副唇及回油(you)线(xian)结构，在国内众多配套企业中(zhong)率先通过6000公里跑车试验，可以替(ti)代日本NOK进口产品。

2021-2023年(nian)，科(ke)隆新材研(yan)发投入金额(e)分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年(nian)复合增长率22.72%，研(yan)发项目涵盖液(ye)压组合密封、液(ye)压软管、特种车、军工和高(gao)铁等主要业务板块，研(yan)发内容(rong)覆盖全面，不断加强研(yan)发竞争优势。

再加上围绕(rao)客户产品定制化需求进行产品研(yan)发、围绕(rao)客户服务及时性需求配备(bei)专业团(tuan)队配套的服务优势；同时公司地处陕西省咸阳(yang)市，业务辐射区域内煤机设备(bei)零部件需求规模大，公司具有供货和服务效能优势；以及公司可享受咸阳(yang)作为西北地区橡胶产业集群所带来的正外部效应，进一步加强公司技术实(shi)力。

科(ke)隆新材品牌和产品质(zhi)量得到行业内客户的普(pu)遍认可。公司已多次被陕煤集团(tuan)等客户评选(xuan)为“优秀供应商”，也是军工相关业务先进单位和示范企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质(zhi)量过硬’单位”、某(mou)军工客户和地区军事代表室“专项生产任务优秀供应商”和航空工业某(mou)单位“金牌供应商”；此外，公司还(hai)是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工信部和财政部第三批重点支持的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心产品同步发力，科(ke)隆新材营收规模稳(wen)步增长。

招股(gu)资料显示，公司橡塑新材料产品营收从2021年(nian)的1.68亿元增至了(le)2023年(nian)的2.58亿元，煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)营收从2021年(nian)的9974.67万元增至了(le)2023年(nian)的1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年(nian)的3.13亿元增至2023年(nian)的4.42亿元，年(nian)均复合增速18.83%。

传导至利润端，高(gao)于可比公司均值(zhi)的毛利率水平处于增长区间，加上费用率优化，科(ke)隆新材净(jing)利润表现同样亮眼(yan)。

由于规模效应的提升、主要原材料价格(ge)的下降以及更长使用寿命、更高(gao)性能产品的开(kai)发应用等因素影响(xiang)，在业务规模不断扩大的情(qing)况下，科(ke)隆新材2021-2023年(nian)毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高(gao)于可比公司均值(zhi)的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于增长态势，其中(zhong)核心产品橡塑新材料产品毛利率分别高(gao)达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股(gu)书

此外，期间费用率从2021年(nian)的20.85%降至2023年(nian)的17.82%，公司最终归母净(jing)利润从2021年(nian)的6612.16万元增至2023年(nian)的8336.81万元，年(nian)均复合增速达到了(le)12.29%。

2024年(nian)，公司业绩全面增长态势依旧。

招股(gu)资料显示，2024年(nian)1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净(jing)利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净(jing)利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年(nian)预计实(shi)现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年(nian)预计增长幅(fu)度为7.55%至12.98%;预计实(shi)现扣非归母净(jing)利润为7880万元至8410万元，较2023年(nian)预计增长幅(fu)度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股(gu)书

　多行业机遇(yu)共振 长期业绩增长基石稳(wen)固(gu)

目前液(ye)压橡塑新材料向高(gao)性能方向发展，多细分行业需求不断增长。

其中(zhong)液(ye)压支架组合密封件方面，液(ye)压密封件的核心功能是保证液(ye)压传输空间的密闭性，防止因介质(zhi)泄露导致的压力不足而(er)引起机械(xie)故障或安全事故。根据中(zhong)国液(ye)压气动密封件工业协(xie)会，2021 年(nian)我(wo)国液(ye)压气动密封行业及液(ye)压行业规模以上企业分别实(shi)现工业总产值(zhi) 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液(ye)压气动行业产值(zhi)整体保持稳(wen)定增长。应用于煤矿(kuang)的液(ye)压支架密封件生产难度较高(gao)，国内仅少数几家公司具备(bei)大型液(ye)压支架全套组合密封件的设计、生产和维修能力。

随着我(wo)国工业化进程的推进，液(ye)压气动设备(bei)市场规模的增长将带动密封件需求量同步提升，而(er)密封件的需求增长则主要来自(zi)新机装备(bei)和旧机维修更换两个方面。新机装备(bei)主要为新机出厂时的原厂密封件配套，旧机维修更换主要为设备(bei)定期大修和维护时的密封件更换，新机装备(bei)和旧机维修更换需求共同拉动密封件行业发展，液(ye)压气动密封件市场需求空间广阔。

液(ye)压软管方面，应用于煤炭行业的液(ye)压软管对高(gao)压性能要求较高(gao)，属于橡胶软管中(zhong)的高(gao)端产品，近年(nian)来液(ye)压软管产量保持稳(wen)定增长，根据中(zhong)国橡胶工业协(xie)会，2022 年(nian)我(wo)国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐(jian)向“大采高(gao)”“超长工作面”的方向发展，对高(gao)性能液(ye)压软管需求逐渐(jian)提升。

煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)方面，根据相关统计数据，2023-2025年(nian)综采设备(bei)市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年(nian)来，我(wo)国煤炭固(gu)定资产投资总体保持正向增长，显示出煤机行业稳(wen)定的市场需求和增长潜力。

煤矿(kuang)井下除煤炭运输以外的人员、材料、设备(bei)等各类运输统称为辅助(zhu)运输，其中(zhong)煤机运输是难度最大、耗时最长且危险性最高(gao)的环节，在井工开(kai)采煤机中(zhong)以采掘(jue)设备(bei)挖掘(jue)机、采煤机、刮板运输机及液(ye)压支架最为核心，而(er)液(ye)压支架在单一工作面中(zhong)使用数量较多，价值(zhi)总量在“三机一架”中(zhong)占比高(gao)达 50%左右。

同时，国家大规模设备(bei)更新也已启动。

2024年(nian)3月，国务院印发《推动大规模设备(bei)更新和消费品以旧换新行动方案(an)的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供给侧结构性改革，围绕(rao)扩大投资、提高(gao)效益，实(shi)施设备(bei)更新，进一步释(shi)放投资和消费潜力，提升先进产能比重。未来五年(nian)，中(zhong)央企业预计安排大规模设备(bei)更新改造总投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙古(gu)等主要煤炭产区和公司主要客户所在地政府亦推出相应设备(bei)更新行动的配套措(cuo)施。

再加上技术的创新和升级为橡塑新材料产品行业和煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)行业带来了(le)诸多机遇(yu)。

新材料技术如高(gao)性能橡塑材料、环保型材料、轻量化材料等的不断涌现;电力驱动和无(wu)人驾(jia)驶在煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)上的推广和普(pu)及;以人工智(zhi)能为代表的数字化和智(zhi)能化对行业生产方式和制造工艺带来的时代性变革，这些都将为行业企业带来了(le)更多的技术选(xuan)择和应用需求。

行业需求增长背景下，科(ke)隆新材液(ye)压组合密封件2021-2023年(nian)产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液(ye)压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿(kuang)辅助(zhu)运输设备(bei)产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩产升级后，将为公司业绩增长带来巨大增量，打开(kai)公司成长天花板。

液(ye)压组合密封件产能数据 资料来源：招股(gu)书