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长期以来，科技领域的风向标多源自海外(wai)市场，A股市场往往扮演着追随者(zhe)的角色(se)。投资者(zhe)习(xi)惯于在(zai)美股市场中寻找中国市场的对应标的，这一模式几乎成为(wei)一种既(ji)定的投资范式。
但DeepSeek的崛起(qi)引领着中国AI叙(xu)事与(yu)中国资产(chan)重估的全面(mian)展开(kai)。
当前，恒生科技指数领涨全球，海外(wai)对冲基金纷纷加码中国市场，阿里巴巴（BABA.US）、联想(xiang)集团(0992.HK)等中国科技七巨头的市值加速修复，联想(xiang)集团更是在(zai)绩后第二个交易日(ri)大涨超13%，股价再下创历史新高......这一切(qie)，似乎在(zai)印证(zheng)中国AI产(chan)业(ye)正经历从“海外(wai)映射”到“本土定价”的历史性(xing)转折。
一、从“海外(wai)映射”到“本土定价”
传(chuan)统“海外(wai)映射”投资模式的形成，本质上(shang)是中美科技代差的现实(shi)投射。
当OpenAI的GPT系列(lie)持续领跑全球大模型技术演进，当英(ying)伟达CUDA生态构筑起(qi)难以逾越的护城河，A股投资者(zhe)不得(de)不通(tong)过构建"中国版(ban)英(ying)伟达"、"本土GPT"等概念框架来捕捉价值。
但值得(de)注意的是，这种被动跟随策略导致显著的估值折价现象。瑞银在(zai)2月发(fa)布的一份研报中指出(chu)，当前中国科技股的估值较美股折价约40%，整体中国股票估值较美股折价55%。中国AI企业(ye)估值中枢(shu)较美股对标公司平均存在(zai)较大折让空间，成为(wei)不争的事实(shi)。
但DeepSeek-R1模型的横空出(chu)世，打破(po)了技术霸权与(yu)投资偏见。DeepSeek的颠(dian)覆性(xing)突破(po)既(ji)实(shi)现了中国AI技术对西方(fang)代际反超，更重构了全球科技价值链的定价体系。
高盛在(zai)最新的报告中指出(chu)，未来十年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。此外(wai)，增长前景改善(shan)加之潜在(zai)的信心提升，预计将推动中国股票的合理(li)价值提高15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。
截至2月20日(ri)，恒生科技指数自1月12日(ri)以来累计上(shang)涨超57%，已突破(po)去年10月高点，DeepSeek概念指数2月以来飙涨逾45%；远超出(chu)纳斯(si)达克100指数个位(wei)数的涨幅。但是摩根大通(tong)亚太(tai)股票策略主管刘鸣镝认为(wei)，中国资产(chan)的重估才刚起(qi)步。当企业(ye)盈利、地(di)缘缓(huan)和与(yu)资本流动形成合力时，港股及中概股有望进入长期上(shang)升通(tong)道(dao)。
从中美科技巨头的对比(bi)来看，中国AI投资正经历从“海外(wai)映射”到“本土定价”的历史性(xing)转折。
美股科技七巨头（Magnificent 7）——苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯(si)拉和英(ying)伟达——已成为(wei)美股科技的核心资产(chan)。自2015年以来，这七家公司明显跑赢标普500指数，其股价至今已增长接近12倍，远超标普500的3倍增长幅度。截至2025年2月20日(ri)收盘(pan)，美国科技“七巨头”总市值已接近18万(wan)亿美元。
而华泰证(zheng)券提出(chu)了“中国科技七巨头”，包括小米、联想(xiang)集团、比(bi)亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾(teng)讯和美团。尽管中国科技七巨头的净资产(chan)收益率与(yu)美股科技七巨头差距(ju)不大，但总市值却不到前者(zhe)的三分(fen)之一，显示出(chu)较大的折价空间。随着中国AI投资从“对标美股”向“本土定价”转变，“中国科技七巨头”就率先开(kai)展估值修复，成为(wei)此轮资产(chan)重估行情的领跑”。例如，阿里巴巴股价大涨47%，联想(xiang)集团屡次创下历史新高......
简而言之，持续十数年的“创新折价”局面(mian)正在(zai)扭转，向“本地(di)定价”，乃至“创新溢价”发(fa)展。当中国科技企业(ye)开(kai)始定义(yi)全球技术演进的下一个坐标系时，投资逻辑的重构必将穿透产(chan)业(ye)链的每个环节。
中国科技资产(chan)的价值发(fa)现机制已进入全新纪(ji)元。如果说在(zai)过去海外(wai)映射的逻辑下，“中国科技七巨头”只是可选项；那么在(zai)当前新的投资逻辑中，“中国科技七巨头”或(huo)将逐步成为(wei)市场的必选项。
二、用AI驱动业(ye)务裂变
华泰证(zheng)券提出(chu)的"中国科技七巨头"覆盖硬件制造、云(yun)计算、半导体、智能终端等核心领域，其共性(xing)在(zai)于通(tong)过AI驱动业(ye)务裂变实(shi)现业(ye)绩突破(po)。
以最新发(fa)布财报的阿里巴巴与(yu)联想(xiang)集团为(wei)例，两家公司的财报均超出(chu)市场预期，成为(wei)推动股价上(shang)涨的核心动能：
· 阿里巴巴：Q3财季(ji)营收2801.5亿元，同比(bi)增长8%；经营利润同比(bi)激增83%至412.05亿元，印证(zheng)AI对电商、云(yun)业(ye)务的重构效应；· 联想(xiang)集团：Q3营收1351亿元创三年单季(ji)度新高，同比(bi)增幅达20%；净利润同比(bi)飙升106%至49.8亿元，展现AI对全产(chan)业(ye)链的赋能价值。
· 联想(xiang)集团：Q3营收1351亿元创三年单季(ji)度新高，同比(bi)增幅达20%；净利润同比(bi)飙升106%至49.8亿元，展现AI对全产(chan)业(ye)链的赋能价值。
华泰证(zheng)券认为(wei)，DeepSeek的突破(po)性(xing)成果打破(po)了过去两年美国在(zai)前沿大模型的主导地(di)位(wei)，有望显著降低中国企业(ye)发(fa)展大模型的硬件门槛，推动包括算力芯片、云(yun)服(fu)务、端侧智能和2B/2C应用在(zai)内的中国科技产(chan)业(ye)链进入新一轮创新周期。华泰证(zheng)券还(hai)进一步指出(chu)，关(guan)注联想(xiang)AI助理(li)/AI智能体落地(di)，推动公司AI PC和AI 手机渗透率稳步提升；此外(wai)，DeepSeek等AI大模型的商业(ye)化落地(di)有望带动企业(ye)加大IT投资，带动服(fu)务器、存储等联想(xiang)企业(ye)级(ji)业(ye)务产(chan)品出(chu)货量稳步增长。
联想(xiang)集团第三季(ji)度的业(ye)绩表现初步验证(zheng)了这一逻辑。联想(xiang)在(zai)人(ren)工智能领域的前瞻布局和深度应用，推动了其三大主营业(ye)务进入全面(mian)裂变的新阶段(duan)。
联想(xiang)的IDG智能设备业(ye)务集团在(zai)本季(ji)度实(shi)现营收991亿元人(ren)民币，同比(bi)增长12%，运营利润率保持行业(ye)领先的7.3%
其中，AI PC成为(wei)核心增长引擎。全球PC市场迎来新一轮超级(ji)更新周期，而联想(xiang)凭(ping)借其AI PC的创新，进一步巩(gong)固了市场领导地(di)位(wei)。本财季(ji)，联想(xiang)PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名近5个百(bai)分(fen)点。此外(wai)，联想(xiang)的AI PC、AI手机和AI平板(ban)已全面(mian)接入云(yun)端DeepSeek-R1大模型，并率先在(zai)端侧部署该大模型，成为(wei)业(ye)内首家实(shi)现这一突破(po)的品牌。这种AI赋能的终端设备不仅提升了用户体验，也为(wei)联想(xiang)带来了更高的市场竞争力。另外(wai)，联想(xiang)的手机业(ye)务通(tong)过AI功能升级(ji)实(shi)现营收同比(bi)21%增长，海外(wai)市场排名升至前五，其中中国、亚太(tai)、欧洲-中东-非洲市场分(fen)别增长156%、155%、28%。
ISG基础设施方(fang)案业(ye)务则受益于随着AI应用的普及，全球对算力的需求(qiu)持续攀升。联想(xiang)的混合式人(ren)工智能战略推动了算力向公有云(yun)、本地(di)数据中心、私(si)有云(yun)和边缘计算的混合式IT基础架构演进。报告期内，ISG成功实(shi)现扭亏(kui)为(wei)盈，营收同比(bi)大增近60%至283亿人(ren)民币。其中，云(yun)基础设施业(ye)务（CSP）营收创历史新高，AI服(fu)务器开(kai)始贡献稳定收益 。2025年，联想(xiang)进一步收购(gou)Infinidat补强(qiang)存储能力，叠加混合式AI架构优化，ISG能更好地(di)复制PC领域的规模效应，以CSP业(ye)务反哺企业(ye)级(ji)市场成本，并构建可持续盈利模式 。
SSG方(fang)案服(fu)务业(ye)务集团在(zai)本季(ji)度实(shi)现营收162亿元人(ren)民币，同比(bi)增长12%，运营利润率维持20.4%高位(wei)。AI技术的应用推动了SSG业(ye)务的快速转型，非硬件驱动的运维服(fu)务和项目与(yu)解决方(fang)案服(fu)务营收占(zhan)比(bi)接近60%，创历史新高。此外(wai)，联想(xiang)通(tong)过AI解决方(fang)案为(wei)全球头部企业(ye)打造了多个标杆案例。例如，联想(xiang)为(wei)领先乳制品企业(ye)构建企业(ye)级(ji)AI智能体平台，实(shi)现从训练到推理(li)的全链条覆盖。这种AI赋能的服(fu)务化转型不仅提升了用户体验，也为(wei)联想(xiang)带来了更高的盈利能力和市场竞争力。
这组数据揭(jie)示出(chu)清晰的战略路径：当AI技术深度融入PC、服(fu)务器、行业(ye)解决方(fang)案等主营业(ye)务时，联想(xiang)成功将技术势(shi)能转化为(wei)持续增长的经营业(ye)绩，为(wei)中国科技企业(ye)AI转型提供了可复制的范式。
三、中国技术力量辐射全球
中国AI领域摆脱“海外(wai)映射”，还(hai)有一个重要(yao)事实(shi)基础：中国技术力量正通(tong)过产(chan)品输(shu)出(chu)、技术标准、生态共建三维路径实(shi)现全球辐射。
DeepSeek凭(ping)借高性(xing)能与(yu)低成本优势(shi)，正在(zai)重构全球AI竞争格(ge)局——其模型在(zai)文本理(li)解、图(tu)像识别等第三方(fang)基准测试中全面(mian)超越OpenAI、Meta等美国头部企业(ye)，为(wei)中国科技企业(ye)参与(yu)国际竞争奠定技术基石。因此科技七巨头得(de)以从硬件制造到云(yun)端服(fu)务发(fa)力，让本土创新成果正加速转化为(wei)全球竞争力。
以联想(xiang)为(wei)例，作为(wei)全球领先的科技品牌，联想(xiang)在(zai)AI时代重构了AI技术输(shu)出(chu)的范式。其混合式人(ren)工智能战略是技术力量的核心体现，通(tong)过将AI技术融入智能设备、基础设施和方(fang)案服(fu)务三大业(ye)务板(ban)块，联想(xiang)为(wei)全球市场树立了新的技术标准。联想(xiang)的AI PC和AI智能体AI Now已在(zai)全球范围(wei)内推广，为(wei)用户带来更智能、更便捷的交互体验。在(zai)2025年CES展上(shang)，联想(xiang)凭(ping)借全球首款量产(chan)的卷轴屏AI PC等创新产(chan)品，斩(zhan)获185个奖项，创下历史新高。凭(ping)借AI范式创新，联想(xiang)覆盖了全球180个市场，并在(zai)各主要(yao)区域均实(shi)现了收入增长。其中，第三季(ji)度亚太(tai)区（不包括中国）的收入同比(bi)增加31%，增长率最高；美洲市场收入同比(bi)攀升20%；欧洲-中东-非洲市场销售同比(bi)增长11%。这种全球化的增长态势(shi)，充分(fen)体现了联想(xiang)技术力量的全球辐射能力。
更具(ju)体地(di)看，联想(xiang)在(zai)中东市场的表现，也验证(zheng)了其全球化战略的稳步推进。联想(xiang)已与(yu)沙特主权财富基金旗下的Alat埃(ai)耐特达成战略合作，进一步强(qiang)化了其在(zai)中东地(di)区的布局。2025年2月，联想(xiang)沙特工厂(chang)奠基仪(yi)式正式完成。该工厂(chang)占(zhan)地(di)面(mian)积达20万(wan)平方(fang)米，预计2026年投产(chan)，年产(chan)PC、台式机和AI服(fu)务器等设备数百(bai)万(wan)台。这一工厂(chang)不仅复制了联想(xiang)“全球资源+本地(di)交付”的运营模式，还(hai)将进一步升级(ji)联想(xiang)覆盖全球30多个市场的制造网络(luo)。
随着联想(xiang)在(zai)中东市场的深入布局和战略合作关(guan)系的建立，以及新制造基地(di)的投产(chan)，联想(xiang)有望在(zai)中东市场实(shi)现更稳健(jian)和可持续的增长。同时，联想(xiang)将继续专注于人(ren)工智能技术的创新与(yu)应用，把握沙特乃至整个中东-非洲地(di)区的巨大增长机遇，推动业(ye)务的可持续发(fa)展。
结语
从“海外(wai)映射”到“本土定价”，从“技术折价”到“创新溢价”，中国AI产(chan)业(ye)正以DeepSeek为(wei)支点，撬动全球科技价值链的重构。
联想(xiang)等企业(ye)的全球化实(shi)践表明，中国AI的竞争力已超越单一技术突破(po)，升维至技术标准输(shu)出(chu)、商业(ye)模式复制、全球生态共建的系统能力。这场变革的本质，是中国科技企业(ye)从“对标者(zhe)”蜕变为(wei)“规则制定者(zhe)”。
中国AI产(chan)业(ye)的全球升维之路已然开(kai)启。