根据业绩(ji)预告推算，零跑2024年第四季度的营收应不(bu)低于118亿元(yuan)，同比增(zeng)长124%；2024年全年收入不(bu)低于305亿元(yuan)，同比增(zeng)长不(bu)低于80%。

零跑收入大增(zeng)，关键在于销量的大幅提(ti)升。2024年全年，零跑累(lei)计销量近30万辆，同比增(zeng)长104%，超(chao)额完成目标。尤(you)其是在四季度，零跑月(yue)均销量超(chao)4万辆，连续三个月(yue)同比增(zeng)长超(chao)100%，且稳居新势力前二。

没(mei)想到，长期远离(li)聚光(guang)灯的零跑，不(bu)仅在绝(jue)境中成功闯(chuang)入了“决赛圈”，而且还把(ba)雪球越滚越大。零跑的惊艳突(tu)围(wei)，正是新能源(yuan)汽车行(xing)业格局大洗牌的一个缩影。

事实上(shang)，不(bu)论是在销售战绩(ji)、品牌声(sheng)量，还是用户口碑层面上(shang)，过去(qu)几年长期稳坐新势力头部梯队的“蔚(wei)小理”，也已逐步被“理问零”所取代。

2零跑≈“车圈优衣库”+“新能源(yuan)界丰田”

在行(xing)业普遍为(wei)卖车发愁之时，零跑为(wei)什么能越卖越多？越卖越好？

正如理想汽车精准(zhun)解锁家庭(ting)用车需求一样，清(qing)晰的市场定(ding)位也是零跑在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键之一。只是不(bu)同于“蔚(wei)小理”对于高端市场的执念(nian)，“实在人”零跑则选择聚焦堪称是电车“禁区”的20万以下(xia)的大众(zhong)消费市场，并将自身定(ding)位为(wei)“车圈优衣库”，力图依靠“高品价比”的产品策略，势要吃透这个市场。

事实证明，它做到了。尤(you)其是在15-20万价格区间的C系列SUV家族（C16、C11、C10），实现了“款款皆(jie)爆款”，目前月(yue)均销量在万台左右。

在零跑看来，聚焦特定(ding)价格带的客户群体，集中优化产品和零部件(jian)，将资源(yuan)实现最大化复(fu)用，才能真正做到市场渗透。这就是战略聚焦。

在战略之外，或许外界最好奇的还是，零跑在降成本与保品质的平衡中，如何获得这群“最挑剔”的消费者的认可？

由于零跑的定(ding)价策略是成本定(ding)价，不(bu)同车型之间的差价仅取决于成本。这也导(dao)致其在很长一段时间内的毛利率为(wei)负。它之所以敢这么做，关键在于长期通过技术的全域自研与垂直整合来实现技术和成本的极(ji)致整合与优化。

实际上(shang)，零跑的该思路(lu)与丰田的精益(yi)生产理念(nian)不(bu)谋而合，即(ji)并通过垂直整合模式，实现了从零部件(jian)制造到整车组装的全过程控制，不(bu)仅提(ti)高生产效率和产品质量，还通过规模经济降低了成本。

据了解，目前零跑的自制率超(chao)过60%，在电子零部件(jian)方面实现了全域自研。此(ci)外，零跑还通过与佛吉亚等供应商(shang)合作建厂，进一步降低运(yun)输成本和生产成本。

作为(wei)一家务实的企业，零跑不(bu)仅定(ding)位“接地气”，也不(bu)乱(luan)花钱，不(bu)追热(re)点(dian)噱头，配置上(shang)却(que)是饱和式出击。据公开数据测算，去(qu)年三季度，零跑的销售及管理费用率只有(you)9%，大幅低于蔚(wei)来的22%、小鹏(peng)的16%，其成本控制成效，也可见一斑。

当然，零跑这种务实的品牌形象与注重产品本身、不(bu)搞过度营销的优衣库又风格相似，都更专注于为(wei)消费者提(ti)供实实在在的价值。

按照业绩(ji)预告推算，零跑去(qu)年第四季度的毛利率约为(wei)13%，已经高于蔚(wei)来（三季度毛利率11%），接近小鹏(peng)的15%。

另外，清(qing)醒(xing)的商(shang)业认识和卓有(you)成效的执行(xing)力，也是零跑成事的关键之一。例如，2020年确定(ding)未来发力增(zeng)程，当一些车企还在打口水(shui)战时，零跑已然看到了增(zeng)程的价值，并迅速跟(gen)进。时隔(ge)两年后增(zeng)程爆发，次(ci)年2月(yue)零跑推出首款增(zeng)程车型C11，乘(cheng)胜追击。事后来看，零跑确有(you)足够(gou)的先见之明。

当然，目前增(zeng)程产品只占零跑整体销量的20%。如果单看C系列销量，增(zeng)程车型也只占到25%-30%。可以说是做到了“拥有(you)但不(bu)绝(jue)对依赖”，零跑依然是纯电为(wei)主的新能源(yuan)发展(zhan)模式。

32025年冲击50万辆， 未来有(you)望延(yan)续强产品周期

目前已锁定(ding)未来席位的零跑，接下(xia)来还能给我们多少惊喜呢?这或许是不(bu)少投资人现在很在意的事。

事实上(shang)，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明已经给出了一个答案：“2025年，零跑将向年销50万台目标迈发起挑战。未来三年至关重要，我们已经进入了决赛圈，竞争对手不(bu)再仅仅是‘新势力’，而是真正的世界级的主流品牌。市场环境的变化依然非(fei)常剧(ju)烈，需要我们有(you)更强的自身能力、更敏捷的反应速度才有(you)可能真正达(da)成目标。”

那么，2025年零跑的豪言能否兑现？

从产品来看，2024年零跑依靠C系列亲民的售价、越级的配置和精准(zhun)的定(ding)位等优势，销量大幅上(shang)涨，实现了近30万辆的年销量，同时收获了一定(ding)的品牌声(sheng)量和用户口碑。在此(ci)基础上(shang)，零跑还计划(hua)于2025年陆续推出诸多新车型，包括即(ji)将问世的全新B系列，有(you)望成为(wei)零跑销量的又一重要增(zeng)长点(dian)。

例如对于即(ji)将于3月(yue)上(shang)市的B10，中金(jin)认为(wei)其在降本及成本优势上(shang)将持续领(ling)先业绩(ji)同级别车型，或在10-15万元(yuan)的价格实现更强的产品竞争力，并维持目标价48港(gang)元(yuan)及“跑赢行(xing)业”评级。

除了B10之外，20205年还有(you)多款新车上(shang)市，包括预计7月(yue)上(shang)市的B01、以及预计在10月(yue)底开启预售的B05。此(ci)外，零跑D系列也将将于12月(yue)正式亮相。

“车圈优衣库”是零跑对于自身的定(ding)位，D系列要做到配置豪华而定(ding)价亲民，可见零跑汽车接下(xia)来会延(yan)续C系列高品价比的打法，有(you)望延(yan)续强产品周期。如果零跑继续保持月(yue)均超(chao)4万辆的销量成绩(ji)，那么50万的销量目标应该不(bu)难实现。

按照零跑的规划(hua)，未来三年内将推出A、B、C、D四个系列共十三四款车型，覆盖6万至30万元(yuan)市场。以进一步丰富产品线，满足更多细(xi)分市场消费者的需求，从而推动(dong)销量站上(shang)新台阶。也就是说，未来三年，零跑每年至少发3-4款新车，产品后劲依然充足。

4与大股东强强联手， 全球化加速推动(dong)海外放量可期

除了不(bu)断有(you)新产品接力之外，零跑也正在加快国际化战略布局的步伐，海外市场放量亦可期，有(you)望支撑业绩(ji)迎来新一轮的成长期，从而进一步扩大增(zeng)长边(bian)界。

据了解，零跑C10增(zeng)程版于1月(yue)10日开始在欧洲接受订单，此(ci)前该SUV的纯电版于去(qu)年9月(yue)在欧洲推出。目前已在欧洲13个国家拥有(you)400多家销售网点(dian)，并计划(hua)到2025年底扩大到500家。与此(ci)同时，零跑还计划(hua)在未来三年内在海外推出一系列新车型，首批车型包括C10和T03。

凭借着领(ling)先的产品和技术优势，再加上(shang)大股东的Stellantis集团的助攻，零跑未来业绩(ji)增(zeng)长的能见度较高。要知道，长期以来海外汽车消费市场处于寡头垄断格局。根据公开数据显示，Stellantis集团以10%的份额与大众(zhong)旗鼓(gu)相当，并列第三位。另外，有(you)分析人士指出，海外格局一潭死水(shui)的本质原因是海外车企产品力下(xia)滑。

可想而知，零跑掌握领(ling)先的产品和技术，Stellantis集团坐拥庞大的海外市场份额、销售渠道、服务网络及产能布局，两者强强联合，正好优势互(hu)补，有(you)利于加速零跑向海外市场渗透。值得一提(ti)的是，去(qu)年5月(yue)，零跑和Stellantis集团共同打造合资公司“零跑国际”，将成为(wei)其开拓海外市场的关键角色(se)。

此(ci)外，面对全球贸(mao)易保护主义的抬头带来的关税风险，也成为(wei)投资者和出海车企关注的重点(dian)，尤(you)其是要进入欧美(mei)等全球主流市场。

对此(ci)，为(wei)了加速全球份额的提(ti)升，主要的整车厂以及供应链(lian)核心(xin)企业都在加速海外本土化建厂落地，逐步从“中国造车全球买”过渡到“全球造车全球卖”，零跑也不(bu)例外。

当然，在大股东Stellantis集团的助攻下(xia)，零跑或将在较大程度上(shang)锁定(ding)了其未来业绩(ji)下(xia)行(xing)风险。

5 尾声(sheng)

2024年，新能源(yuan)汽车行(xing)业依然烈火烹油，但零跑依然支棱(leng)起来了，不(bu)仅赢得了消费者的认可，还能实现盈利迎来“春天”，尤(you)为(wei)难得。而距离(li)如今首次(ci)扭亏，零跑已历经九年“长跑”，实属不(bu)易，这其中的艰难和酸楚大概只有(you)自己知道。

不(bu)过在众(zhong)多新势力面临困境的情况下(xia)，零跑的盈利证明了务实的新势力在汽车市场残酷竞争中仍有(you)生存和发展(zhan)的空间，能够(gou)通过“卷技术”、“卷价值”等有(you)效努力实现盈利，展(zhan)现出企业韧性(xing)，同时也提(ti)振(zhen)了行(xing)业与市场信心(xin)。

对于零跑自己而言，季度首次(ci)盈利是迈过盈亏拐点(dian)、估值迎来提(ti)升的一个关键信号。

有(you)分析人士称，电动(dong)化进入下(xia)半场，“跑马(ma)圈地”逐步转向“持久战”，24年整车在投资维度从上(shang)量既给“PS”估值到今年市场更加看重上(shang)量后盈利的确定(ding)性(xing)，将更加考(kao)验(yan)车企的自我造血能力，整车投资将逐步偏向终局思维，盈亏拐点(dian)后的新势力车企将有(you)望提(ti)前锁定(ding)终局门票，估值将有(you)望提(ti)升。

当前新势力普遍2025年PS预期在1x附近，扭亏后有(you)望提(ti)升至1.5-2x。以最新的市值和收入指引来估算，零跑目前的市销率约为(wei)1.35x，参考(kao)可比公司，考(kao)虑到当前正处于高成长阶段，其实并不(bu)算贵。