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2024年10月26日,功率半导体+ODM领域龙头企业闻(wen)泰科技发(fa)布三季报称(cheng),公司2024年第三季度实现营业收入195.71亿(yi)元,环比增长12.85%;归母净利润2.74亿(yi)元,合并利润相较第二季度扭亏(kui)为盈,环比增加近3亿(yi),实现大幅改善。
而在资(zi)本市场端,公司股价(jia)自9月24日便迎来一波强势增长,截至11月5日收盘,公司累计涨势喜人,期间参与(yu)资(zi)金(jin)达到了462.83亿(yi)元,呈显著的放量冲涨态势。其中10月29日,公司在沪指下跌1.08%的基础上大涨6.01%,当(dang)天141.82万(wan)手成交量创出(chu)公司上市以来新高(gao),单日成交额达到60.75亿(yi)元,之后数(shu)日增势依旧。
资(zi)金(jin)疯狂涌入的背后,或是看中闻(wen)泰科技于行业周期底部反转趋势不断确立(li)。
资(zi)料来源(yuan):Wind
盈利能力持续上行 半导体业务增量空间广阔
半导体业务逐季显著增长,持续验(yan)证闻(wen)泰科技的增长潜(qian)力。
资(zi)料显示,闻(wen)泰科技半导体业务在第三季度实现了2022年Q2以来的最高(gao)出(chu)货量,推动2024年第三季度收入达到38.32亿(yi)元,相较第一季度、第二季度营业收入34.2亿(yi)元、36.2亿(yi)元而言,连续增长态势显著,环比增幅达5.86%;同时,半导体业务毛利率第一、二季度分别为31%,38.7%,第三季度继续提升至40.5%,同比提升2.8个百分点,环比提升1.8个百分点,最终推动业务净利润实现6.66亿(yi)元,环比大幅增长18.92%。
与(yu)此(ci)同时,行业需求复苏将为闻(wen)泰科技半导体业务长期增长添足(zu)动力。
从功率半导体的下游来看,汽车、工业和(he)消费电子是功率半导体的前(qian)三大终端市场,三者(zhe)连续多年合计占(zhan)比在75%以上。过去的两年中,消费、汽车领域的接连去库存,使(shi)得整个半导体周期下行。
当(dang)前(qian),消费电子回暖趋势已确立(li)。2024年第三季度全球智能手机出(chu)货量同比上涨4.0%,达到3.16亿(yi)部,实现连续五(wu)个季度出(chu)货量增长;2024年Q3全球PC季度出(chu)货量为6640万(wan)台,也实现同比增长1.3%,消费电子暖流持续有望(wang)带动功率半导体备货。
研究观点表明,汽车库存周期一般(ban)为6至8个季度,而此(ci)轮汽车周期已经(jing)过去了数(shu)个季度。因此(ci)行业普遍认为,明年汽车周期向上的趋势已经(jing)有相当(dang)程(cheng)度的确定性。数(shu)据显示,2024Q3以旧换新政(zheng)策(ce)带来的新需求逐步释放,叠加供给端持续推出(chu)优质(zhi)新品,带动三季度乘用车销量达到670万(wan)辆,环比+6.5%;乘用车板块实现营业收入5195亿(yi)元,同比+2.2%,环比+7.8%。
市场调研机构Tech Insights更是发(fa)布报告(gao)表示,到2030年,汽车半导体市场将实现近乎翻倍的增长。
资(zi)料来源(yuan):中汽协
同时,闻(wen)泰科技作为全球领先(xian)的车规半导体企业,将有望(wang)直接受益于汽车领域的回暖复苏。该公司来自汽车领域的收入占(zhan)比超过60%,在全球范围(wei)内与(yu)TOP级车企进行战略合作,目前(qian)包括头部新势力品牌在内的汽车新客户导入顺利,研发(fa)项目逐步应用,单机使(shi)用量稳(wen)步上升,车规优势明显。
闻(wen)泰科技半导体产品在汽车上的应用示例 资(zi)料来源(yuan):公司公告(gao)
而且像(xiang)闻(wen)泰科技这样降(jiang)本增效显著,且具备IDM模式优势的企业,未来竞争优势还将进一步突出(chu)。
行业回暖的同时,公司还通过管理增效,工厂降(jiang)本、提升稼动率,使(shi)得毛利率能够快速反弹。第三季度这些举措仍在继续,推动了毛利率的进一步提升,毛利率的持续改善正不断巩固半导体业务的修复趋势。
加上公司半导体业务采用IDM垂直整合制造模式,此(ci)模式下,公司的设计和(he)制造环节紧密结合,能针对客户定制化需求来优化设计与(yu)制造,产品验(yan)证周期速度快;同时自有产线,可自控产能,保障产品交付能力及成本控制;具有较强的产业链(lian)整合能力,在面对市场波动时应对更为灵活,不像(xiang)Fabless受制于晶圆代工厂,有利于扩展(zhan)整体市场规模,占(zhan)领市场份额。
当(dang)前(qian),不仅国内车企等下游客户看重产能、交期的保障,海(hai)外的下游客户也格外重视供应的稳(wen)定性,未来下游客户对自控产线的重视将促使(shi)企业进一步转向闻(wen)泰科技这样的IDM模式企业。
聚焦优质(zhi)客户+降(jiang)本增效,ODM环比大幅改善
闻(wen)泰科技产品集成业务涵盖手机、平(ping)板、笔电、IoT、家电、汽车电子等众多领域。
作为行业的开拓者(zhe),闻(wen)泰科技成功拓展(zhan)各细分领域的行业内主要的头部品牌。公司在手机领域是全球最大的安卓系(xi)统终端品牌客户的核心ODM供应商(shang)。
笔电方面,公司已成为海(hai)外特定客户笔电整机制造的重要供应商(shang)之一,由公司配(pei)合客户生产的相关AIPC已经(jing)在2024年初开始在全球销售(shou)。家电方面,公司也成功开拓了全球小家电巨(ju)头客户,在吹风机等细分领域成功打开了突破口。
目前(qian),公司客户结构已在不断优化,手机平(ping)板占(zhan)比在50%,北美大客户收入占(zhan)比40%左右,业务更为聚焦。
此(ci)背景(jing)下,2024年第三季度,公司产品集成业务实现收入157.3亿(yi)元,同比增长45.58%,环比增长14.79%,毛利率为3.8%,环比大幅提升1.8个百分点,近乎提升了一倍。
扣除1.08亿(yi)元的可转债利息费用以及汇兑损益两项非经(jing)营性影响因素之后,第三季度产品集成业务的净利润显著改善,相较第二季度反转了近3亿(yi)元。
在消费电子弱(ruo)复苏的环境下,能做(zuo)到这样的反转可谓十分难得。不禁让人好奇,这家公司究竟做(zuo)对了什么?
细究其原因,业绩改善的背后是闻(wen)泰科技提质(zhi)增效的“三板斧”。首(shou)先(xian),该公司紧抓市场增量机遇(yu),服(fu)务客户高(gao)ASP产品,客户新项目、新业务拓展(zhan)顺利,部分新项目开始量产出(chu)货。第二,积极与(yu)上下游合作伙伴合作共赢提升产品毛利率。第三,加强内部管理,控费增效,产品集成业务2024年前(qian)三季度三大费用的费用率同比下降(jiang)。通过多重降(jiang)本增效措施,第三季度公司手机、平(ping)板业务已经(jing)实现扭亏(kui)为盈,家电业务也实现连续两个季度盈利,车载业务客户端上量也比较明显。
随着市场的不断复苏,两大核心业务盈利能力大幅优化的闻(wen)泰科技,或将迎来超市场预期的业绩增长,这或许就是为什么有大量市场资(zi)金(jin)不断涌入这家公司的原因吧。