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三年时间，作为曾经(jing)科(ke)创板两轮车锂电池(shi)第(di)一股，博力威从百亿市值一路跌至如今(jin)的不足(zu)20亿，业绩也接连遭遇(yu)亏(kui)损(sun)。
2021年6月，博力威作为东(dong)莞第(di)64家上市企业，成功登(deng)陆科(ke)创板，成为国内首(shou)家以两轮车锂电池(shi)为主业的A股上市公司。上市首(shou)日，博力威股价跳空高(gao)开，一度涨至最高(gao)101.4元，较发行价25.91元涨幅高(gao)达291%，总市值攀升至超100亿，彼(bi)时风光无限。
然而，博力威的股价和市值表现似乎仅仅是昙(tan)花一现，上市即是巅峰。上市3年多来，公司股价一路震荡下行，再未(wei)能超越发行首(shou)日最高(gao)价。截止最新交易日20241009，博力威收(shou)盘价18.15元/股，总市值18.15亿元，相较于最高(gao)点已经(jing)跌去超8成，较发行价仍然是处于破发状态，而这样的股价市值水平，还是在国庆前后(hou)几个(ge)交易日疯牛行情(qing)下达成的。
作为曾经(jing)的科(ke)创板两轮车锂电池(shi)第(di)一股，何以“沦落”至此？究其原因，近3年A股市场行情(qing)整体(ti)低迷是动因，但(dan)或许公司基本面羸弱才是主因。
主业竟是二(er)轮电动车锂电池(shi)组装？
根据(ju)公开披露信息，博力威主要从事(shi)锂离子电池(shi)组及锂离子电芯研发、生(sheng)产、销售及服(fu)务，主要产品为轻型车用锂离子电池(shi)、消费(fei)电子类电池(shi)、储能电池(shi)及锂离子电芯等。
公司的轻型车用锂离子电池(shi)主要应用在电助力车电池(shi)和电动摩托(tuo)车电池(shi)等。其中，电助力车电池(shi)主要面向欧美(mei)市场；电动自(zi)行车主要指(zhi)面向国内市场的新国标电动车；电动摩托(tuo)车主要以国外市场为主。
公司消费(fei)电子类电池(shi)则主要应用于以笔记本电脑、手机、平板电脑等产品为代(dai)表的传统(tong)消费(fei)电子领域和可穿戴设备、AR/VR设备、无人机、机器人、智能家居、清洁电器等新兴消费(fei)电子领域。
公司的储能电池(shi)包括(kuo)便携(xie)储能和户用储能。其中，便携(xie)储能主要面向北(bei)美(mei)市场，户用储能主要面向南非市场。
根据(ju)博力威的发展沿革，公司2010年成立，产品从消费(fei)电子锂电池(shi)领域切入，随着全球传统(tong)消费(fei)电子类产品市场增速放缓，以电动汽车为首(shou)的新能源(yuan)交通工具市场爆发，公司于2016年开始选择进入相对门槛(kan)较低的轻型车锂离子领域及便携(xie)储能领域，而非新能源(yuan)汽车锂电池(shi)领域。
相比较而言，由于新能源(yuan)汽车有长续航、复(fu)杂运行工况等更高(gao)需(xu)求，其对于锂电池(shi)的能量密度、生(sheng)产一致性、安(an)全性以及对于企业资金实力等方(fang)面的要求都要高(gao)于博力威所布(bu)局的消费(fei)电子、轻型车用锂离子电池(shi)、储能电池(shi)等。
并且，根据(ju)博力威产品的生(sheng)产制造模(mo)式，公司主要向LG 、松下、三星、村田等国际品牌(pai)电芯厂商采购(gou)电芯，由公司主要完成锂离子电池(shi)组的PACK组装，之后(hou)再对外销售，即意味着公司主要完成的是锂电池(shi)产业链当中附加值最低的后(hou)段PACK组装环节(jie)。
尽管在2017 年，公司通过收(shou)购(gou)凯德新能源(yuan)在核心(xin)环节(jie)电芯领域发力，但(dan)回(hui)顾过去几年凯德新能源(yuan)的经(jing)营表现，这一布(bu)局似乎并不成功。根据(ju)财报数据(ju)，凯德新能源(yuan)2021/2022/2023/2024H1的净利润水平分别为-189.26/-847.02/-9,722.13/-3,259.56万元，年年亏(kui)损(sun)。且公司在对于凯德新能源(yuan)自(zi)产电芯的自(zi)用比例上面，也存在逐年降低的情(qing)况，2018 /2019 /2020年公司电芯自(zi)供(gong)金额占比分别仅为27.32%/26.07%/22.05%，公司承认，自(zi)产电芯与韩国LG、三星和日本松下、村田相比，存在一定程度的差距(ju)，主要体(ti)现在技术水平与品牌(pai)认可度方(fang)面。由于部分下游客户对锂离子电芯容量或品质具有较高(gao)要求，公司自(zi)产电芯无法满(man)足(zu)其产品性能要求，再者部分客户亦(yi)存在指(zhi)定采购(gou)或使用电芯的情(qing)况，因此公司使用自(zi)产电芯的比例相对较低。
较低的技术壁(bi)垒，在博力威产品盈利能力方(fang)面也有所体(ti)现。通常(chang)，一家企业毛(mao)利率水平的高(gao)低一定程度上能够(gou)反映企业产品的技术先进性。
通过统(tong)计科(ke)创板已上市的574家企业近3年的毛(mao)利率水平，博力威近3年的毛(mao)利率水平持续下行，相较于所有科(ke)创板上市企业毛(mao)利率水平的平均值、中位值均相去甚远，与同时期上市的同为科(ke)创板且主业相近的珠海冠宇相比，也存在一定差距(ju)。
海外主业进展不利，业绩持续下滑
较低技术壁(bi)垒主业的背后(hou)是行业内的无尽内卷，博力威自(zi)2021年6月上市以来，业绩连续遭遇(yu)下滑。
2021年-2022年，受到上游原材料涨价的不利影响，公司呈现增收(shou)不增利的局面，博力威无法将(jiang)上游材料的涨价转嫁给(gei)下游客户，反映出公司所处的锂电池(shi)后(hou)段电池(shi)组封装pack环节(jie)，在整个(ge)产业链当中的议价能力不强。
2023年开始，上游原材料价格大幅下跌回(hui)归理性，但(dan)公司业绩并未(wei)改善，反倒收(shou)获(huo)了上市后(hou)首(shou)亏(kui)。2023年，公司归属于上市公司股东(dong)净利润为-3378.02万元，而前一年公司尚有1.1亿元正的净利润。根据(ju)公司的解释，公司亏(kui)损(sun)的主要原因在于一方(fang)面，受欧洲市场电动自(zi)行车需(xu)求下降的影响，公司海外高(gao)毛(mao)利客户销量下降，导致轻型车用锂离子电池(shi)整体(ti)毛(mao)利率同比下降2.68个(ge)百分点；另一方(fang)面，上游材料价格下跌带动公司电芯相关库存价格下跌，导致计提存货跌价金额上升。
至2024年上半年，公司经(jing)营状况似乎变(bian)得更为糟糕，整体(ti)营业收(shou)入同比降幅35.15%，净利润半年亏(kui)损(sun)超2000万元。公司在轻型动力电池(shi)、储能领域电池(shi)、消费(fei)电子电池(shi)三大主业均遭遇(yu)滑铁(tie)卢。轻型动力电池(shi)方(fang)面，由于欧洲市场景气度承压(ya)，终端市场去库存阶段持续，业务收(shou)入同比下滑16.54%；储能方(fang)面，户储市场加速降温(wen)，欧洲和南非市场户用储能需(xu)求下降，库存高(gao)企，且众多厂商涌入储能行业，市场竞争剧烈(lie)，业务收(shou)入同比下降高(gao)达90.01%，仅剩去年同期的一成水平；而成熟产品消费(fei)电子电池(shi)业务同比下降7.41%。
未(wei)来出海之路依旧坎坷
海外业务一直是公司的命脉，过去三年，公司海外业务收(shou)入占比基本都能达到50%左(zuo)右(you)。
然而公司的轻型动力电池(shi)、储能电池(shi)相继在欧洲市场、南非市场失利，公司也不断将(jiang)视(shi)角转向新的市场。
那么，被寄予厚望的东(dong)南亚(ya)油改电大趋势，能否为公司带来新的成长曲线？
根据(ju)Statista 数据(ju)，2023 年东(dong)南亚(ya)地区摩托(tuo)车家庭渗透率高(gao)达76%，位居第(di)一，远高(gao)于世界(jie)平均水平28%。目前，东(dong)南亚(ya)电动两轮车市场仍处于发展初期阶段，具备低渗透率和较高(gao)增长潜力特征。为了进一步加快(kuai)两轮车电动化进程，东(dong)南亚(ya)各国政府相继出台(tai)“油改电”补贴(tie)政策。EVTank数据(ju)显示，2023年全球主要两轮电动车消费(fei)市场中国、欧洲、美(mei)国和日本等销量普遍出现下滑，东(dong)南亚(ya)和印度市场则逆势上涨，涨幅分别达到47%和34%。
东(dong)南亚(ya)市场看似前景无限，但(dan)是作为动力电池(shi)行业第(di)二(er)梯队的博力威，想从中分得一杯羹，似乎也并不太容易。
一方(fang)面，上游材料经(jing)历了从大幅涨价到大幅跌价，当前电池(shi)级碳酸锂价格在8万元/吨左(zuo)右(you)低位徘徊(huai)，产能过剩严(yan)重，国内动力电池(shi)市场不论四轮车还是两轮车竞争都近乎白热化。
数据(ju)显示，截止目前，电动两轮车领域已经(jing)挤入了超100家国内锂电池(shi)企业，包括(kuo)原本主业就聚焦轻型动力电池(shi)的星恒电源(yuan)、天能、博力威、珠海冠宇、远东(dong)电池(shi)、ATL、鹏辉能源(yuan)、天鹏电源(yuan)、德朗能、海四达、华立源(yuan)、拓邦锂电等厂商，还包括(kuo)宁德时代(dai)、比亚(ya)迪、亿纬锂能、孚能科(ke)技、国轩(xuan)高(gao)科(ke)、欣旺(wang)达等新能源(yuan)汽车头部锂电池(shi)企业 “降维打击”，纷(fen)纷(fen)加入到两轮电动车锂电的市场争夺战中。
未(wei)来几年，行业的一轮大洗牌(pai)似乎已经(jing)在所难免，博力威能否笑到最后(hou)也未(wei)可知(zhi)。
另一方(fang)面，国内轻型电动车市场几近饱和，2023年国内两轮电动车总销量达到5500万辆，较2022年同比下降8.44%。国内轻型电动车厂商无一不将(jiang)矛头指(zhi)向海外，尤其是东(dong)南亚(ya)市场，从而带动国内配套的电池(shi)厂商出海热潮。
今(jin)年4月份，星恒电源(yuan)印尼(ni)子公司开业，标志着星恒在东(dong)南亚(ya)、印尼(ni)的布(bu)局迈出重要一步，实现本地化的锂电池(shi)供(gong)应，为1-15度锂电场景全覆盖的全球化战略打下坚实基础。
天能股份2024年半年报披露，公司7月越南组装厂正式完成试生(sheng)产。同时，公司的新建生(sheng)产基地也在稳步推(tui)进中，首(shou)期产能规划年产1,000万只铅蓄电池(shi)。与此同时，公司正在积极构建和优化整体(ti)销售渠道，截至2024年6月30日，公司已成功开业并运营7个(ge)国家本土办事(shi)处，已签(qian)订海外品牌(pai)经(jing)销商30余家。2024年上半年，公司海外销售收(shou)入1.29亿元，同比增长34.57%。
此外，宁德时代(dai)、国轩(xuan)高(gao)科(ke)、中创新航、蜂巢能源(yuan)、孚能科(ke)技、亿纬锂能、欣旺(wang)达等多家动力电池(shi)巨头都已经(jing)开始计划或者已在海外有深(shen)度的产业布(bu)局。
能够(gou)预见，博力威未(wei)来几年在东(dong)南亚(ya)市场面临的竞争惨烈(lie)程度，将(jiang)丝毫不会亚(ya)于国内市场。
储能赛道同样不容乐观。正如博力威半年报所披露的，2023年来，欧洲能源(yuan)危机逐步解除(chu)，户储、便携(xie)储能市场快(kuai)速降温(wen)、行业景气度下行。同时，正浩创新，华宝新能，德兰明海，安(an)克创新等几家深(shen)圳头部企业在市场上竞争激(ji)烈(lie)，还有无数尾部企业虎视(shi)眈眈，而像博力威这一类缺乏自(zi)主品牌(pai)的ODM厂商，生(sheng)存环境则更为艰难。
综合来看，国内锂电江(jiang)湖正在步入全球化的大时代(dai)，博力威未(wei)来的海外征程绝不平坦。