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无缘无故就跌了。
隔夜，美股三大(da)指数(shu)全线下挫，道指跌0.77%，标普500跌1.11%，纳指一度跌逾(yu)2%，最终收跌1.49%。
令人疑惑不解跌是，昨夜并没有发生什么值得美股如此下跌的事(shi)情。
在新闻、数(shu)据和交易都清淡的当下，华尔街将(jiang)矛(mao)头(tou)指向了全球(qiu)资产定价锚——10年期美债收益率(lu)。
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美股下跌的矛(mao)头(tou)
周(zhou)五，美国10年期国债收益率(lu)升至4.629%，接近7个月高(gao)点。12月至今，该(gai)收益率(lu)已累计上涨(zhang)逾(yu)40个基点。
在美联储12月18日(ri)的议息(xi)会(hui)议前，美股今年已经创下了58次新高(gao)，但正是这次会(hui)议给狂热的美股泼了一盆冷水，同时也刺(ci)激10年期美债收益率(lu)持(chi)续攀升。
美联储12月会(hui)议暗示明(ming)年的降息(xi)步伐或将(jiang)放缓，点阵图对(dui)2025年降息(xi)指引(yin)从(cong)此前的4次下修到(dao)2次。当天，纳指下跌3.56%，标普500下跌2.95%、道指下跌2.58%。
Bespoke Investment Group联合创始人Paul Hickey表示，如果未来几(ji)天10年期美债收益率(lu)升破(po)4.70%关口，可能会(hui)继续对(dui)美股造成冲击。
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美股遭资金抛售？
资金也似乎改变(bian)态度了。
自11月5日(ri)特朗普赢得总(zong)统大(da)选后，资金疯(feng)狂流入(ru)美股，11月近1400亿美元流向美国股票基金，推(tui)动11月创下自2000年以来资金流入(ru)最高(gao)的单(dan)月纪录。
但花旗集团数(shu)据显示，在圣诞(dan)节前的一周(zhou)内，美国股票基金则流出(chu)总(zong)计266亿美元，大(da)部(bu)分来自美国交易所交易基金（ETF），遭遇387亿美元的净(jing)赎回。
美国银行的数(shu)据也可互为佐证，过去一周(zhou)，美国股市出(chu)现了约(yue)350亿美元的资金外流，是自2022年12月以来的最高(gao)单(dan)周(zhou)资金流出(chu)量。
另外，高(gao)盛交易部(bu)门估计，鉴于股票和债券的走势，美国养老金将(jiang)出(chu)售210亿美元的美国股票。
当下，标准普尔指数(shu)股息(xi)率(lu)远低于10年期美债收益率(lu)，上一次达到(dao)如此悬殊的对(dui)比还是2007年。
对(dui)此，市场人士提出(chu)了一个问(wen)题(ti)：在如此少股息(xi)的情况下实现年度增长的情况并不常见，2025年还能继续吗？
对(dui)此，贝莱德认(ren)为美股明(ming)年有望(wang)持(chi)续受益于人工智能等颠(dian)覆性趋势的影响，加上美国经济增长依(yi)然强劲、各(ge)领域企业盈利能力增强，这些都有望(wang)支撑美股在2025年实现跑赢全球(qiu)其(qi)他市场。
目前A股多只美股ETF都存在溢价，IOPV溢折率(lu)超过3%的ETF有22只，景顺长城标普消费(fei)ETF和国泰标普500ETF的溢价率(lu)分别为21.7%和10.29%。
(本文内容均为客观(guan)数(shu)据信(xin)息(xi)罗列(lie)，不构成任何投资建议）
随着投资者的热情高(gao)涨(zhang)，QDII额(e)度频频告急，目前市场上有超过八(ba)成的QDII基金暂停(ting)了大(da)额(e)申购或直接闭门谢客。
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基金收益率(lu)持(chi)续下行
QDII产品的高(gao)溢价率(lu)长存的现象也折射出(chu)国内资产荒的问(wen)题(ti)，更关键的一点是当10年国债利率(lu)进入(ru)1时代(dai)，将(jiang)对(dui)资产配置的逻辑将(jiang)产生关键影响。
12月第一个交易日(ri)，10年期国债利率(lu)跌破(po)2%，截至12月27日(ri)，货币基金的7日(ri)年化收益率(lu)持(chi)续向下，多只产品的收益率(lu)已行至新低点。
Wind数(shu)据显示，截至12月27日(ri)，全市场364只货币基金的平均7日(ri)年化收益率(lu)为1.58%，较年初的2.34%下行了0.76%，多只基金更是在月内创下了收益率(lu)新低，最低的中金财富聚金利7日(ri)年化收益率(lu)只有0.73%。
货基还有配置价值吗？
试想一下，在财政货币双宽松的背景下，明(ming)年或有批量货币基金7日(ri)年化收益率(lu)跌破(po)1%。
为什么？搞清楚货币基金持(chi)有的资产是什么就一清二楚了。
货基最主要持(chi)仓主要是AAA的银行同业存单(dan)、企业发现债券和金融债等，大(da)头(tou)是银行同业存单(dan)。
以市场规模最大(da)的华宝现金添益为例，三季度持(chi)仓60%是同业存单(dan)。同时货币基金还有一个硬性规定，持(chi)有的资产平均剩余期限不能超过180天，这意味着货基主要持(chi)有的是短期限的银行同业存单(dan)。
存单(dan)利率(lu)受资金利率(lu)影响大(da)，假设降息(xi)一次幅(fu)度为20BP，OMO利率(lu)将(jiang)降至1.3%，在此基础上，同业存单(dan)利率(lu)预计将(jiang)降至1.5 - 1.6%。
说一个冷知识，宽基ETF经过一波(bo)降费(fei)潮，最低的综合费(fei)率(lu)是“管理费(fei)年率(lu)0.15%+托管费(fei)年率(lu)0.05%”的0.2%组(zu)合，但货币基金普遍的综合费(fei)率(lu)高(gao)达0.4%。
底(di)层资产1.5%-1.6%（这仅是假设降息(xi)一次的情况）减(jian)去综合费(fei)率(lu)0.4%，收益率(lu)为1.1%-1.2%。
截至12月27日(ri)，市场规模最大(da)的两只货币基金华宝现金添益A和银华日(ri)利A的7日(ri)年化收益率(lu)1.26%和1.37%。
在市场提前抢跑降息(xi)预期，国债利率(lu)跌破(po)1.7%，货币基金收益率(lu)持(chi)续下行的情况下，理论上，权益资产的配置价值不断凸显，尤其(qi)是高(gao)股息(xi)类的资产。