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2025年2月21日(ri)，广州越(yue)秀融资租赁有限公司（以下简称“越(yue)秀租赁”）在上海清(qing)算所披露，拟发行2025年度第(di)二期超短期融资券。本期债务融资工具的发行规模为9亿元(yuan)，利率区间为1.90%-2.16%，期限为211天(tian)，申(shen)购期间定于2025年2月24日(ri)开始。
图 越(yue)秀租赁第(di)二期超短期融资券募(mu)集说明书。
数据来源：上海清(qing)算所。
此前，越(yue)秀租赁在2025年1月13日(ri)已成功发行了2025年第(di)一期超短期融资券，发行金额为6亿元(yuan)，期限为210天(tian)，采用纯信用方式。至(zhi)今，越(yue)秀租赁已发行存续债券83只，总(zong)债券存量规模已达到(dao)242.81亿元(yuan)。其中(zhong)，资产支持证券占比33.31%，中(zhong)期票据占比20.63%，资产支持票据占比20.59%，超短期融资券占比16.89%。
在融资租赁行业(ye)，债券发行已成为一种常见(jian)的融资手(shou)段，尤其在融资租赁公司中(zhong)尤为普遍。由于租赁公司的主要资产以应收融资租赁款为主，而租赁资产通常具有中(zhong)长期性质，债券融资为公司提供了迅(xun)速获取资金的有效(xiao)途径。特别是资产支持证券，通过将低流动性资产转化(hua)为流动资金，不仅(jin)提升了资金周转效(xiao)率，还可用于补充资本金、替换高息债务，从而优化(hua)公司的整体债务结构。
尽管如此，越(yue)秀租赁在短期内的资本补充压(ya)力并不显著(zhu)。2023年，公司通过股东增资，注册(ce)资本增至(zhi)86.06亿元(yuan)。加(jia)之，近年来公司保持了较为稳健的盈利水平(ping)，利润留存的内生性资本补充能力也持续增强，因此短期内的资本补充压(ya)力较小。然而，随着公司业(ye)务的快速发展及资产规模的不断扩(kuo)张，现有的资本缓冲逐渐(jian)消耗(hao)，未来可能面临更大的资本需求。因此，越(yue)秀租赁选择(ze)在此时发行债券，显然是为了为未来的战略布局提前储备资金，以避(bi)免因资金不足而导致的业(ye)绩下滑或(huo)错失发展机遇(yu)。
重仓押(ya)注光伏，谨防最后的疯(feng)狂
越(yue)秀租赁成立于2012年5月9日(ri)，注册(ce)地位于广州市，注册(ce)资本为86.06亿元(yuan)，是越(yue)秀资本的核心子公司之一，实际控(kong)制人为广州市国资委。作为越(yue)秀资本唯一的融资租赁平(ping)台，越(yue)秀租赁的总(zong)资产从2021年的624.79亿元(yuan)增长至(zhi)2024年三(san)季度的942.14亿元(yuan)，距离突破1000亿元(yuan)大关仅(jin)一步之遥。值(zhi)得注意的是，这一资产规模的大幅增长，背后竟然是越(yue)秀租赁在光伏业(ye)务领域(yu)的快速扩(kuo)展所推动的。
图 越(yue)秀金租股权架构图。数据来源：企业(ye)预警通。
“越(yue)秀租赁一声吼(hou)，户用光伏抖三(san)抖。”两三(san)年前，谁能想到(dao)一家租赁公司会在中(zhong)国户用光伏市场掀起如此波澜？越(yue)秀租赁的户用光伏业(ye)务从零起步，却展现出(chu)异(yi)常迅(xun)猛的发展势头。自(zi)2022年进军户用分(fen)布式光伏市场以来，越(yue)秀租赁曾凭借敏锐的市场洞察力和高效(xiao)的资源整合能力，迅(xun)速拓展业(ye)务版图，精准抓住了我国光伏市场快速增长的机遇(yu)。
根据国家能源局数据，2023年我国户用光伏新增装机量达到(dao)43.48GW，创下历史新高，累(lei)计装机达1.5亿千瓦(wa)，覆盖600万余农村家庭。越(yue)秀租赁积(ji)极加(jia)大光伏业(ye)务投入(ru)，2023年宣布将在未来三(san)年投入(ru)200亿元(yuan)，至(zhi)2023年12月，已累(lei)计投放152亿元(yuan)，装机规模达4.05GW。并计划在2024年再(zai)投入(ru)300亿元(yuan)，新增装机8.5GW，意图进一步巩固其市场地位。
为支持这一战略，越(yue)秀租赁于2022年6月成立全资子公司广州越(yue)秀新能源，通过多轮增资，截至(zhi)2023年末，注册(ce)资本增至(zhi)21.5亿元(yuan)。越(yue)秀新能源通过合作共建模式，依靠收取光伏电(dian)站运营电(dian)费实现盈利。截至(zhi)2023年末，越(yue)秀租赁已与(yu)多家龙头企业(ye)合作，在户用光伏领域(yu)服务超过15万户农户，并在工商业(ye)领域(yu)成功推进了“牧光互补”项目。此外，公司还在拓展风电(dian)和新能源换电(dian)站领域(yu)，截至(zhi)2023年末，已落地2个风电(dian)项目及3个新能源换电(dian)项目。
图 越(yue)秀租赁合作签约(yue)、电(dian)站收购信息（部分(fen)）。
数据来源：wind机构之家整理。
随着新能源业(ye)务的快速发展，越(yue)秀租赁的资本实力不断增强，资产规模持续扩(kuo)大。2023年，公司加(jia)大了对光伏和新能源项目的投入(ru)，并减少(shao)了传统公用事业(ye)售后回租项目的投放，从而推动了业(ye)务结构的优化(hua)。这一战略调整帮助公司保持了稳定的增长，尽管传统融资租赁收入(ru)有所下滑。截至(zhi)2023年末，越(yue)秀租赁的应收融资租赁款净值(zhi)为601.03亿元(yuan)，同比下降7.50%；融资租赁收入(ru)为38.31亿元(yuan)，同比下降5.74%，仍(reng)占公司收入(ru)的主要来源。
然而，越(yue)秀租赁在非融资租赁收入(ru)方面的表现却出(chu)现了可喜的增长。通过全资子公司越(yue)秀新能源，公司积(ji)极布局清(qing)洁能源业(ye)务，特别是户用光伏项目。2023年，越(yue)秀租赁通过这一新兴业(ye)务实现了2.19亿元(yuan)的净收入(ru)，同比增长了2.02亿元(yuan)，成为公司新的盈利增长点，进一步丰富了收入(ru)来源，也为未来可持续发展奠定了基(ji)础。
但就在越(yue)秀租赁正积(ji)极扩(kuo)展新能源业(ye)务的同时，政策环境发生了变化(hua)。2024年10月，国家能源局发布了修(xiu)订后的《分(fen)布式光伏发电(dian)开发建设管理办法（征求意见(jian)稿）》，明确(que)规定分(fen)布式光伏项目将需参与(yu)电(dian)力市场。这一政策变化(hua)意味(wei)着，项目管理将不再(zai)仅(jin)依赖于规模的扩(kuo)大，而是要关注“电(dian)量是否能够上网”这一核心标准，带来了一定的运营挑战。
对此，越(yue)秀租赁需要在项目启动之初就更加(jia)注重电(dian)力消纳和上网模式的选择(ze)，并灵活调整以应对市场变化(hua)。随着户用光伏市场逐渐(jian)进入(ru)淘(tao)汰赛阶段，越(yue)秀租赁如何适应政策变化(hua)、优化(hua)上网模式，将直接影响其未来在新能源领域(yu)的竞争力和发展前景。
来源：机构之家