李强：要紧扣居民需要挖(wa)掘我国巨大消费潜力，突出重点加(jia)大政(zheng)策(ce)支持，用(yong)好我国应(ying)用(yong)场景丰富、技术迭代能力强等优势，加(jia)快人工(gong)智(zhi)能技术推广。

中国央行：支持构建房地(di)产发展(zhan)新模(mo)式，发展(zhan)人民币(bi)离岸市场。

摩(mo)根士丹利(li)重大转向：不再看空MSCI中国指数(shu)，中国股市发生(sheng)“结构性质(zhi)变”；高盛：AI或为中国股市带来(lai)2000亿美(mei)元净买入(ru)。

阿里Q3经营利(li)润同(tong)比增(zeng)83%远超预(yu)期，AI助阿里云收入(ru)增(zeng)长(chang)13%至317亿，资本开支环比大增(zeng)80%至318亿；电话会：近(jin)期将发布深度(du)推理模(mo)型，未来(lai)三(san)年在云和AI的基础设施投(tou)入(ru)预(yu)计将超越过去十年的总和。

B站Q4首(shou)次实现季度(du)盈利(li)，全年营收同(tong)比增(zeng)19%。

美(mei)国财长(chang)：没有储(chu)备黄金的想法，提高长(chang)债(zhai)发行占比尚需时日；现货黄金一度(du)转跌。

马斯(si)克和特朗(lang)普(pu)考虑利(li)用(yong)DOGE节余的4000亿美(mei)元派“红包(bao)”，给每个家庭退税5000美(mei)元。

美(mei)国国税局裁员还不够，美(mei)商(shang)务部长(chang)：特朗(lang)普(pu)最终目(mu)标是废除。

沃尔玛Q4业(ye)绩(ji)强劲，但(dan)今年业(ye)绩(ji)指引“惨淡”，股价大跌6.5%。

OpenAI周活跃(yue)用(yong)户突破4亿大关，CFO称今年实现110亿营收绝对有可能。

美(mei)股：道指跌1.01%，标普(pu)500指数(shu)跌0.43%，纳斯(si)达克跌0.47%。

欧股：欧洲STOXX 600指数(shu)跌0.20%。德(de)国DAX 30指数(shu)跌0.53%。法国CAC 40指数(shu)涨0.15%。英国富时100指数(shu)跌0.57%。

A股：沪指跌0.02%，深成指涨0.2%，创业(ye)板(ban)指跌0.06%。

债(zhai)市：到债(zhai)市尾盘，美(mei)国十年期基准国债(zhai)收益率约(yue)为4.51%，日内降约(yue)2个基点；两年期美(mei)债(zhai)收益率约(yue)为4.27%，大致(zhi)持平周三(san)。

商(shang)品：WTI 3月原油期货收涨0.44%，报72.57美(mei)元/桶。布伦特4月原油期货收涨0.58%，报76.48美(mei)元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨0.68%，报2956.1美(mei)元/盎(ang)司。

要闻详情

全球重磅

。李强在主持学习时指出，要大力促进服务消费，全面提升教育(yu)、医疗、文(wen)化、体育(yu)、旅游、养老、家政(zheng)服务等领域的供给水平。要大力促进科技消费，用(yong)好我国应(ying)用(yong)场景丰富、技术迭代能力强等优势，加(jia)快人工(gong)智(zhi)能技术推广，释放人工(gong)智(zhi)能终端产品等消费潜力。

。会议要求，2025年宏观审慎(shen)工(gong)作加(jia)强宏观经济金融分析(xi)研判(pan)，立足实体经济发展(zhan)和人民群众对金融服务的需求，探索拓展(zhan)中央银行宏观审慎(shen)与金融稳定功能；完(wan)善房地(di)产金融管理，助力房地(di)产市场止跌回稳。

。有观点指出，大摩(mo)这次评级上调是一个大转向，表明全球投(tou)资者对中国市场的态度(du)可能正在发生(sheng)根本性转变。

。高盛表示(shi)，广泛的AI采用(yong)可以在下一个十年内，将中国企业(ye)每年每股收益提高2.5%，增(zeng)长(chang)前景改善和信心(xin)提升或将中国股市的公允估值提高15-20%

• 阿里巴(ba)巴(ba)第三(san)财季资本开支大增(zeng)，核心(xin)业(ye)务加(jia)速增(zeng)长(chang)，淘天收入(ru)增(zeng)长(chang)加(jia)快，阿里云收入(ru)重回双位数(shu)增(zeng)长(chang)，AI相关产品收入(ru)连续六季度(du)保持三(san)位数(shu)增(zeng)长(chang)。
• CEO吴(wu)泳铭在财报会上表示(shi)，阿里将继续专注三(san)大业(ye)务类型：国内外电商(shang)业(ye)务，AI+云计算的科技业(ye)务，互(hu)联网平台产品。未来(lai)三(san)年，阿里将围绕AI这个战略核心(xin)，在AI基础设施、基础模(mo)型平台及AI原生(sheng)应(ying)用(yong)、现有业(ye)务的AI转型等三(san)方面加(jia)大投(tou)入(ru)。
• 阿里季报显示(shi)资本开支大增(zeng)，万(wan)国数(shu)据盘前涨逾10%，世纪互(hu)联涨近(jin)11%。

哔哩哔哩持续提升商(shang)业(ye)化效率，Q4移动游戏和广告业(ye)务营收分别同(tong)比增(zeng)长(chang)了(le)79%和24%，带动毛(mao)利(li)率提升10个百分点至36.1%。

。汇丰银行的研究显示(shi)，多个亚洲经济体可能受到显著影响。综合来(lai)看，若将汽车、半导体和药品三(san)个产品类别加(jia)总，韩国和日本对美(mei)国的出口依赖度(du)最高，分别为7.8%和7.4%。

。贝森特称，没有为主权基金储(chu)备黄金的想法；降低能源成本和放松监管之后，才会在美(mei)国国债(zhai)发行中提高长(chang)债(zhai)占比。现货黄金短线(xian)走低。

。马斯(si)克称会和特朗(lang)普(pu)核实提议。特朗(lang)普(pu)称是个好主意，20%的DOGE节余用(yong)来(lai)分红、20%用(yong)于还债(zhai)。

卢特尼克还表示(shi)，马斯(si)克和DOGE将削(xue)减1万(wan)亿美(mei)元开支，然后清除“所有这些(xie)针对美(mei)国的税务欺诈手段”，并筹集1万(wan)亿美(mei)元的财政(zheng)收入(ru)。

。美(mei)国通(tong)胀高企，追求“便宜货”的美(mei)国消费者们涌入(ru)“折(she)扣商(shang)”代表沃尔玛，推动沃尔玛营收实现强劲增(zeng)长(chang)。不过，由于沃尔玛公布的2026财年的收入(ru)和利(li)润指引低于预(yu)期，公司美(mei)股盘前股价下跌。

。OpenAI首(shou)席运营官透露，截至2月，ChatGPT的周活跃(yue)用(yong)户较去年12月增(zeng)长(chang)33%。企付费企业(ye)用(yong)户数(shu)从去年9月的100万(wan)翻倍至200万(wan)。此外，OpenAI的开发者流量和“推理”模(mo)型o3使用(yong)量也大幅增(zeng)长(chang)。

国内宏观

。广东(dong)省人民政(zheng)府印发的《广东(dong)省促进服务消费高质(zhi)量发展(zhan)若干措施》还提到，，联动社区、商(shang)圈(quan)实施精细化运营。

国内公司

。过去三(san)个月，宇树发布四足机器人、亮相CES、因DeepSeek爆火、登上春节联欢晚会，引发二级市场反应(ying)。其老股受众多投(tou)资方追捧，出现“奇货可居”现象，大几千万(wan)老股份额不到3天被抢空。

。随着产业(ye)生(sheng)态的发展(zhan)，产业(ye)链有望从垂直走向细分，形成专注机器人软件或专注机器人硬件的产业(ye)分工(gong)，看好国产机器人链本体代工(gong)或总成商(shang)。

。四季度(du)端游收入(ru)增(zeng)长(chang)56.6%，手游收入(ru)下降10.5%、接近(jin)分析(xi)师预(yu)期降幅的两倍。DeepSeek首(shou)次进入(ru)游戏场景，DeepSeek驱动的智(zhi)能NPC本周五入(ru)驻《逆水寒》手游。

。摩(mo)根大通(tong)分析(xi)师表示(shi)，随着泰国、印尼等海外生(sheng)产基地(di)投(tou)产，2026年将成为比亚迪全球化战略的重要转折(she)点，公司全球交付量有望突破650万(wan)辆。到2030年这一数(shu)据更(geng)是将突破1000万(wan)。

联想还宣布，将在AI PC端侧本地(di)部署DeepSeek大模(mo)型，这将成为全球首(shou)家端侧部署该大模(mo)型的PC厂商(shang)。财报公布后，港股联想集团跌逾4%。

海外宏观

。数(shu)据显示(shi)，截至1月底，美(mei)股散户投(tou)资者的股票敞口已达到自1997年有记录以来(lai)的96%分位，散户投(tou)资者的情绪甚至超过了(le)2021年“meme股”狂(kuang)潮时期的水平。大摩(mo)高管认为，这种(zhong)狂(kuang)热通(tong)常出现在牛(niu)市的末(mo)尾。

。交易员预(yu)期日本央行7月会议加(jia)息的概率已升至85%，最迟(chi)也将在9月加(jia)息。此外，日本央行行长(chang)植田(tian)和男和首(shou)相石破茂(mao)会面，双方并未讨论收益率上升的问题。有分析(xi)指出，如果首(shou)相没有对日债(zhai)的方向提出反对意见，那么这实际上是再次加(jia)息的绿灯(deng)。

海外公司

。纳德(de)拉表示(shi)，AGI的里程(cheng)碑(bei)不是毫(hao)无意义(yi)的基准测(ce)试，真正的基准是世界(jie)能否以10%的速度(du)增(zeng)长(chang)；谁能够进行大量计算，谁就是大赢家，AI市场不会是“赢家通(tong)吃”的格局，AI的价值更(geng)在于其商(shang)业(ye)模(mo)式和市场定位；人类的认知劳动不会被AI完(wan)全取代。

。目(mu)前可以提高模(mo)型效果的Scaling方法，按(an)照性价比由高到低排序的话：Test time Scaling Law RL Scaling Law预(yu)训练阶(jie)段Scaling Law。如果哪天RL Scaling Law和Test Time Scaling Law到了(le)天花板(ban)，又没有找到新的性价比更(geng)合算的Scaling Law，仍然可以回归预(yu)训练阶(jie)段的Scaling Law。

。Figure AI计划以395亿美(mei)元的估值获得(de)15亿美(mei)元融资，是去年26亿美(mei)元估值的15倍，创始人称周五将揭晓(xiao)公司史上最重要的AI更(geng)新。Field AI则计划以20亿美(mei)元的估值获得(de)数(shu)亿美(mei)元的融资，而去年夏(xia)天，Field AI的估值还仅为5亿美(mei)元。

行业(ye)/概念

1、白银：东(dong)兴证券指出，从金银比角度(du)来(lai)看，黄金通(tong)常被视为全球通(tong)货，在市场走向不明时期可充当通(tong)胀对冲和避险资产，因此在经济或地(di)缘政(zheng)治不明朗(lang)的时期，金银比或扩张。而白银的工(gong)业(ye)应(ying)用(yong)更(geng)为广泛，对经济周期比较敏感，因此在经济复苏时期，由于工(gong)业(ye)需求上升，金银比或缩窄。目(mu)前金银比84处于历(li)史较高水平，2010年来(lai)均值为72，中枢回归过程(cheng)或使得(de)白银具备更(geng)大的价格弹(dan)性。

2、交换机：国金证券研报指出，AI行业(ye)发展(zhan)为交换机行业(ye)带来(lai)巨大变化，伴随国内AI行业(ye)发展(zhan)，训练侧应(ying)用(yong)的国产高速率交换机及推理侧应(ying)用(yong)的国产中速率交换机起量在即。CPO、OCS、白牌等有望成为国内交换机行业(ye)的战略高地(di)，具有相关布局企业(ye)值得(de)重点关注。

3、消费：中泰证券认为，线(xian)下特卖行业(ye)处于“品牌方去库平衡成本+物业(ye)方以价换量&租金下行+消费曲(qu)线(xian)左移”三(san)方趋势交汇处，是快速扩张的蓝海阶(jie)段，具备行业(ye)红利(li)。对于京东(dong)奥莱而言，背靠海澜(lan)及京东(dong)资源赋能，有望形成供应(ying)链货盘优势和运营能力复用(yong)，看好服饰特卖业(ye)务助力海澜(lan)打开第二曲(qu)线(xian)。

4、稀土磁材：长(chang)江(jiang)证券指出，作为人形机器人不可或缺的原材料(liao)，人形机器人的快速进化放量将显著提振稀土磁材板(ban)块估值，2025年稀土永磁行业(ye)有望迎来(lai)盈利(li)和估值的双重改善。

今日要闻前瞻

欧元区、美(mei)国、日本2月制造业(ye)、服务业(ye)、综合PMI初值。

日本1月CPI。

美(mei)国1月成屋销售(shou)。

美(mei)国2月密(mi)歇根大学消费者信心(xin)和通(tong)胀预(yu)期终值。