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洛银金融租赁人工客服电话
2025-02-24 13:49:59
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高(gao)盛唱多(duo)A股,认(ren)为A股即将(jiang)迎来追赶反弹。

在这份名为《是时候(hou)实施“A计划”了》的最新(xin)研报中,高(gao)盛表示,当A股与H股收益差距超(chao)过15%时,市场领导地位(wei)有95%的概率出现反转。基于此(ci),高(gao)盛认(ren)为在估值优势和政策预期支撑下,A股有望在未来三(san)个月内迎来追赶反弹,预计将(jiang)有2%的超(chao)额回报。

此(ci)外,高(gao)盛认(ren)为,A股相对H股的估值溢价已从三(san)个月前的34%收窄至目前的14%。如果回升至过去一年的平均水平,意味(wei)着A股估值有约10%的上(shang)升空间。

高(gao)盛进一步指出,小盘股可能(neng)表现更佳(jia)。大盘股指数中,中证500指数可能(neng)优于沪深300指数,因为前者对科技和创新(xin)行业的敞口更高(gao)。

A股有望跑赢H股

自DeepSeek-R1发布以来,投资(zi)者对中国增长和股票表现的乐观情绪有所上(shang)升。高(gao)盛的数据显示,自1月低(di)点以来,MSCI中国指数已上(shang)涨26%,其中以恒生科技指数为代(dai)表的中概互联网板块上(shang)涨了31%,而A股仅(jin)温和上(shang)涨7%。

过去三(san)个月A股与H股的回报差距扩(kuo)大至15%,达到历史范围的99%分位(wei)数,这是自2018年以来第二大的回报差距——仅(jin)次于2022年11月至2023年2月期间MSCI中国指数超(chao)过CSI300指数的30%的超(chao)额回报。

高(gao)盛的A-H市场轮动(dong)模(mo)型(xing)表明,未来三(san)个月内市场领导权可能(neng)会发生轮动(dong),预计A股将(jiang)有2%的超(chao)额回报。

高(gao)盛表示,历史上(shang),A股与H股的3个月相对回报通常在±10%范围内波动(dong),当相对回报超(chao)出这一范围时,有很高(gao)的概率发生反转。经验表明,当A股与H股的回报差距超(chao)过15%时,市场领导低(di)位(wei)有95%的概率发生逆转。

数据显示,MSCI中国和沪深300的市盈率分别为11.5倍和13.1倍,AH估值溢价已从三(san)个月前的34%收窄至14%,如果反弹至过去一年的平均水平,这表明A股的估值重估空间约为10%。

估值和宏观政策是关键驱动(dong)力

在高(gao)盛考虑的六(liu)个关键宏观和市场因素(经济增长、宏观经济政策、法规(gui)/地缘政治、公司基本面、估值和流动(dong)性/情绪)中,估值压力较小和潜在的宏观经济政策刺激将(jiang)成为A股实现追赶式反弹的关键驱动(dong)力。

除了估值优势外,高(gao)盛认(ren)为,支持性的国内政策也将(jiang)利(li)好A股表现。

宏观上(shang),国内政策的支持和中美关系(xi)的外部不(bu)确定性使A股处于更好的位(wei)置。高(gao)盛的经济学家预计,即将(jiang)到来的重要会议将(jiang)维持扩(kuo)张性财政立场,以支持经济增长,这可能(neng)导致A股表现优于其他股市,因为它们对国内政策刺激更加(jia)敏感。

在资(zi)金流动(dong)方面,高(gao)盛认(ren)为,强劲的盈利(li)增长和全球基金的进一步买入,可能(neng)会继续支撑H股。全球对冲基金在中国股票上(shang)的配置为8.2%,在过去一个月里提高(gao)了约1个百分点,但仍低(di)于10月份9.8%的峰值水平。全球主动(dong)型(xing)基金在中国的配置比例保持在6%左右,接近历史低(di)点。

A股受全球资(zi)金流动(dong)的影响较小。高(gao)盛表示,如果国内散户投资(zi)者能(neng)够更多(duo)地参与进来,这可能(neng)会支撑A股的上(shang)涨。强劲的南(nan)向资(zi)金流动(dong)和软件(jian)/人工智能(neng)应用(yong)相关股票的融(rong)资(zi)买入表明,近期人工智能(neng)的发展可能(neng)提振了在岸投资(zi)者的信心。

基于以上(shang)分析,高(gao)盛维持对中国A股和H股的超(chao)配评级,但预计A股有望迎来追赶反弹,缩小与H股的收益差距。

看好小盘股

高(gao)盛的分析指出,小盘股可能(neng)表现更佳(jia),科创50指数、创业板指数和中证1000等小型(xing)股指数,由于对人工智能(neng)相关行业的敞口更高(gao),且散户持股比例较高(gao),有望从情绪改善中受益。大盘股指数中,新(xin)推出的中证500指数可能(neng)优于沪深300指数,因为前者对科技和创新(xin)行业的敞口更高(gao)。

尽管整体偏好A股,但高(gao)盛认(ren)为恒生科技指数成分股可能(neng)继续受益于人工智能(neng)带来的盈利(li)上(shang)调。

从行业来看,高(gao)盛指出,过去一个月,AI相关的硬件(jian)和软件(jian)技术公司在离岸市场上(shang)涨了20%-40%,而A股同行则相对滞后。电信服务和医疗保健股票受到内地投资(zi)者的青睐,分别上(shang)涨了22%和10%。

高(gao)盛预计,随着投资(zi)者扩(kuo)大对落(luo)后行业的配置,行业表现差距可能(neng)会缩小,建议关注(zhu)零售、科技硬件(jian)和媒体娱乐等近期A股表现落(luo)后H股的行业,这些板块存在追赶反弹的机会。

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