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蛇年首(shou)个交易日，A股科技板块强势迎(ying)来开门红。
史诗级大爆发(fa)，DeepSeek全球(qiu)下载量登(deng)顶。相关概念股出现集体涨(zhang)停潮，每日互(hu)动、青云科技、飞(fei)利(li)信、首(shou)都在线、优刻得、拓尔思20CM涨(zhang)停，天娱数科、三六零、汇洲(zhou)智能、宁波建工、拓维信息(xi)、云赛智能等多股涨(zhang)停，昆仑(lun)万维、利(li)扬芯片、软通动力等涨(zhang)超(chao)10%。
ETF方面，港(gang)股科技30ETF(513160)飙涨(zhang)10.04%，位居市场(chang)第一，科创板人工智能ETF(588930)涨(zhang)3.9%。
这个轰动全球(qiu)的AI模型，很(hen)可能促使国产AI产业真正爆发(fa)。
中信证券表示，展望2月，中国资产重估叙(xu)事在形成，春季(ji)躁动进入加速阶(jie)段。
01 引爆全球(qiu)
DeepSeek大模型，有着很(hen)多令美国科技界都惊讶的优势：
首(shou)先，是技术创新和高效算法。
DeepSeek采(cai)用动态神经元激活(huo)机制，推理阶(jie)段仅激活(huo)5%-15%的神经网络参数，相比传(chuan)统稠密模型降低80%计算量，单位算力下实现3倍吞吐(tu)量提升(sheng)。
此外，DeepSeek应用了混(hun)合精度量化技术，支持FP16/INT8/INT4自适(shi)应量化，在保持97%以上精度的情况下，模型体积压缩至(zhi)原始大小的1/4，边缘设(she)备部署成本(ben)降低60%。
其(qi)次，是高性能和低成本(ben)。
DeepSeek在AIME和MATH-500等基准测(ce)试(shi)中展现出卓越(yue)的推理能力和更快的复杂问题解决响应速度。其(qi)训练成本(ben)仅为行业主(zhu)流模型的十分之一左右，例如DeepSeek-V3的全部训练成本(ben)仅557.6万美元，远低于Llama-3.1等模型的预训练成本(ben)。
除此之外，在多模态学习、跨(kua)场(chang)景适(shi)配、开源和社(she)区支持、多任务能力、国际竞争力，以及中文处(chu)理方面，DeepSeek都有诸(zhu)多独特优势。
在MMLU（多任务语言(yan)理解）、数学竞赛（AIME 2024）、代码生成（HumanEval-Mul）等基准测(ce)试(shi)中，DeepSeek的表现接近甚至(zhi)超(chao)越(yue)GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。例如，其(qi)在数学竞赛中的准确率达79.8%，超(chao)过OpenAI的GPT-3模型。
正因(yin)为这些优势，使得全球(qiu)的目光再次聚焦于AI。而嗅觉(jue)灵敏的资本(ben)市场(chang)，则很(hen)快做出反(fan)应。
先是火(huo)爆了两年多的美国AI算力股出现估值大回撤，后(hou)是下游的AI应用股集体爆发(fa)。
国内这边也不例外，先行开市的港(gang)股，众多的AI应用概念公司(si)股价都出现上涨(zhang)，包括阿里、腾讯、小米、金山云等等。
今天开市的A股，延续了AI科技股的上涨(zhang)态势，国产算力、AI应用等，纷纷涨(zhang)停。
02 DeepSeek突(tu)围的意义
自从2022年末ChatGPT横空出世之后(hou)，似乎AI的主(zhu)导权一直都掌(zhang)握在欧美人手里，他们有最好的大模型公司(si)，最好的算力公司(si)，最好的云计算公司(si)，还(hai)有最为庞大的应用场(chang)景。
反(fan)观国内，因(yin)为众所周知(zhi)的原因(yin)，一直处(chu)在跟随甚至(zhi)落后(hou)的状(zhuang)态中。相关概念股票虽然也有跟风上涨(zhang)，但持续性普遍不及外国公司(si)，股价的大起大落反(fan)而为人诟病割韭菜。
不过，外国那(na)边也存在很(hen)多问题，首(shou)当其(qi)冲的就是高昂的算力成本(ben)，因(yin)为GPU基本(ben)被英伟(wei)达垄断，一芯难求之下，价格自然水涨(zhang)船(chuan)高，而大型科技公司(si)因(yin)为害怕落后(hou)，就疯狂烧钱屯(tun)芯片，以至(zhi)于算力成本(ben)一直居高不下。
然而，两年过去了，真正落地的AI应用并不多。
为什么？
一方面是高昂的算力成本(ben)，限制了下游应用的发(fa)展，很(hen)多应用并不是没有好的idea，也不是没有应用场(chang)景，但开发(fa)成本(ben)过高，令人望而却步。
另一方面，是大模型本(ben)身也需要完善，从模型到应用的路程并不短。
因(yin)此，有效降低算力成本(ben)，是一个能够促进下游应用发(fa)展的好方法。
只不过，在英伟(wei)达垄断的情形下，想要它降价几乎不可能，只能另辟蹊径。
国内外其(qi)实一直都在探索这个“蹊径”，幸运的是，中国先做出来了DeepSeek。
至(zhi)于为何中国能够先做出来？
大概是因(yin)祸得福(fu)吧。
因(yin)为无法获得高性能的GPU，所以逼着国内公司(si)只能在如此艰(jian)难的环境(jing)下，另辟蹊径。
而外国公司(si)，估计都集中在谁能抢到最多的GPU上，注意力机制的不同，自然导致了不同的结果。
虽然外国也在快速跟进，但无论如何，这次是中国公司(si)抢得了先机。也因(yin)为这个先机，让国内的AI技术，以及AI公司(si)成为亮点(dian)，吸引大量资金涌入。
在之前的文章中，我(wo)们说过，随着越(yue)来越(yue)多AI硬件和软件的出现，今年将是AI商业化落地的重要一年。
而随着DeepSeek的发(fa)布，低算力成本(ben)、高效率、开源的大模型技术有可能成为未来的主(zhu)流。
这将极大地为下游的AI应用开发(fa)降本(ben)增效，从而加速AI的商业化进程，从而刺激AI公司(si)，特别是国内的AI公司(si)的股价，迎(ying)来有质量的上涨(zhang)。
03 价值重估？
在经历了去年9月底的上涨(zhang)之后(hou)，很(hen)多基本(ben)面优质的科技公司(si)都进入了长(chang)达数月的回调，至(zhi)今很(hen)多股价都未突(tu)破前期高位。
原因(yin)有很(hen)多，有宏观面的，有政策面的，也有货币面，科技行业以及公司(si)本(ben)身也确实缺少(shao)点(dian)利(li)好刺激。
资本(ben)市场(chang)也一直在等待一个大级别的消息(xi)面刺激。现在，随着DeepSeek的出现，这个期待已久的刺激因(yin)素正式出现。
从资本(ben)市场(chang)的角度看，DeepSeek最大的意义，是让国内的AI产业迎(ying)来价值重估的机会。
对(dui)比美国的AI公司(si)，大型的估值普遍在30-50倍PE，但国内的普遍达不到这个数，即(ji)使是最好的互(hu)联(lian)网公司(si)，像腾讯、阿里，PE都只有20倍左右。
虽然港(gang)股估值偏低是市场(chang)共识，但也说明这些公司(si)具备不错的性价比优势。
在资金高低切(qie)换、美联(lian)储降息(xi)周期下的外资回流、南下资金涌入，以及港(gang)股互(hu)联(lian)网巨头持续回购的背景下，港(gang)股科技股资金面势头正足(zu)。
另外，不管是A股或者是港(gang)股，整体估值也好，公司(si)估值也好，都处(chu)在历史较低的位置，在没有利(li)好刺激的时(shi)候，可能大家都已经习惯，但现在有了新刺激，估值中枢提升(sheng)的概率大大增加。
过去两年，大家关注比较多的，是美股科技股，那(na)边确实也回报了投资者。不过，鉴(jian)于美股科技股已经处(chu)于高位，大家是时(shi)候重新审视港(gang)A两地科技股的价值了。
A股方面，可以看看科创板人工智能ETF(588930)，它跟踪的是科创AI指数，该指数涵盖AI产业链的上中下游各环节，聚焦AI产业链上游的优质算力企业，其(qi)中，电子和计算机行业的合计权重超(chao)过85%。
港(gang)股方面，则可以看看港(gang)股科技30ETF(513160)，它跟踪恒生港(gang)股通中国科技指数，其(qi)布局港(gang)股AI产业链上游半导体、中游互(hu)联(lian)网大模型企业、下游消费电子和传(chuan)媒企业，前十大成份股占比超(chao)70%，聚焦港(gang)股AI龙(long)头，锐度和弹性较高。
值得一提的是，与恒生科技指数不同，恒生港(gang)股通中国科技指数所有成份股均属于互(hu)联(lian)互(hu)通范围内，被纳入互(hu)联(lian)互(hu)通能够更好地引流“南下”的资金，或为港(gang)股上市企业带来更强的估值弹性。
04 结语
AI，是过去两年全球(qiu)资本(ben)市场(chang)的投资主(zhu)题，贡献了很(hen)多教科书式的投资案(an)例。
对(dui)于AI投资，一直有一个非常简(jian)单朴素的认知(zhi)，那(na)就是在长(chang)线价值的支撑下，做好选股，做好择时(shi)，大概率是能够获得成功的。
即(ji)使错过之前的机会，也不要紧，因(yin)为这种(zhong)大级别的产业发(fa)展，能够提供的机会很(hen)多，不会一次就结束。
至(zhi)于什么是好的机会，现在看，主(zhu)要可以考虑两点(dian)：
第一，是出现估值、业绩提升(sheng)拐(guai)点(dian)的时(shi)候，23年初、24年初的英伟(wei)达是一个，此次DeepSeek引爆的国产AI也可以算一个；
第二，是回调过大，出现超(chao)跌的情况，因(yin)为跌过合理估值，市场(chang)的力量会让其(qi)自然修(xiu)复到合理估值，修(xiu)复的过程，就是投资盈利(li)的过程。
投资讲求确定(ding)性，以上这些，就是确定(ding)性较高的机会。
虽然经历了巨大的上涨(zhang)，但AI产业依然处(chu)在早期阶(jie)段，未来的成长(chang)性、确定(ding)性都很(hen)高，可以肯定(ding)的是，AI创造商业价值和投资价值的能力依然很(hen)强劲。
认清(qing)这个趋势，才不容易被各种(zhong)噪音(yin)震“下车”，才能够将AI产业的投资红利(li)从头吃到尾(wei)。
当然，AI技术变化也很(hen)快速，不同阶(jie)段的概念股也有所不同，如前期偏重上层的算力基建，中期可能是云计算、操作系统、大模型等，后(hou)期主(zhu)要是应用。
即(ji)使是同一阶(jie)段，不同公司(si)因(yin)为技术变化，也会出现高低上落，就像此次DeepSeek，给(gei)英伟(wei)达、Open AI、谷歌、微软等传(chuan)统AI大厂，带来不小压力。
所以，慧眼识珠，也很(hen)重要。