多竞争壁垒成型 科隆新材行业地(di)位显著

科隆新材深耕煤机橡塑新材料产品领(ling)域多年(nian)，近年(nian)来大力拓(tuo)展军工、高铁和风电等(deng)其他应用领(ling)域。公司依(yi)托区域优势和优秀人(ren)才储(chu)备，形成以深刻理解客户需求(qiu)为前提，以技术研发实力为核(he)心，以产品优质和多样化为特点，以稳(wen)定的客户资源为发展保(bao)障的公司竞争优势。

公司目前已(yi)与陕煤集团(tuan)、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华(hua)、山东能源等(deng)煤炭或煤机行业头部(bu)公司及(ji)其下属企业建立了长期稳(wen)定的合作(zuo)关系，煤炭行业业务稳(wen)固(gu)。根据中国煤炭工业协会(hui)发布的《2022年(nian)中国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是(shi)公司主要(yao)客户。

与此同(tong)时，公司在煤机领(ling)域橡塑业务的基础上，2015年(nian)起积极向(xiang)军工、高铁和风电行业进行业务的横向(xiang)拓(tuo)展。其中军工方面，公司取得了开展军工业务所需的必要(yao)资质，并已(yi)形成密封件、软管、专用橡胶(jiao)制品和耐烧蚀(shi)复合材料等(deng)主要(yao)产品体系,产品配套覆盖(gai)飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆(liang)、固(gu)体发动机等(deng)重要(yao)武器装备。截至(zhi)目前，公司多项自研产品已(yi)在部(bu)队(dui)实现(xian)批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。

高铁方面，公司产品主要(yao)包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等(deng)，主要(yao)应用于(yu)高铁转向(xiang)架内部(bu)的减震及(ji)密封；2023年(nian)8月，公司通过中车青岛四方机车车辆(liang)股份有限公司复核(he)，再(zai)次取得其出具(ju)的《供应商(shang)资质证书》。

风电方面，公司产品主要(yao)包括活塞密封、防尘密封等(deng)，主要(yao)应用于(yu)风力发电机组制动器的内部(bu)密封；公司现(xian)阶段风电领(ling)域密封件产品已(yi)具(ju)备批量供货能力。

资料来源：招股书

科隆新材在技术研发、产品品类方面持续巩(gong)固(gu)竞争优势。公司自成立以来就(jiu)致力于(yu)高端应用领(ling)域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现(xian)有成型橡塑新材料配方超200种，可研发生产具(ju)备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及(ji)耐乳化液等(deng)物理或化学特性的橡塑新材料，为客户提供各(ge)类定制化、高性能胶(jiao)管和橡塑制品。不仅能为煤矿(kuang)液压支(zhi)架配备全套组合密封件和液压软管，同(tong)时可应军工等(deng)行业客户要(yao)求(qiu)，研制、开发和生产各(ge)类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液压密封件产品，公司现(xian)有密封产品超过十个大类，细(xi)分型号上万种，能够为客户提供定制化密封系统解决方案;液压软管方面，公司生产的单根软管长度最(zui)高可达120米，突破同(tong)行业产品长度不超过40米的限制，在高压测试下长度变化范围控制在±1.5%以内，优于(yu)行业标准(zhun);其他橡塑制品方面，公司现(xian)有成型产品20余种，且可根据客户需求(qiu)快速研发新产品。

在煤炭行业，随着国内煤机橡塑新材料产品国产化程度的不断提升，科隆新材部(bu)分产品已(yi)逐渐(jian)替代赫莱特、玛(ma)努利等(deng)国际知名品牌产品，成为国内煤矿(kuang)和煤机客户配套采购的主要(yao)选择。公司多种型号煤矿(kuang)辅助运输设(she)备被认定为“首台(套)重大技术装备产品”，打(da)破了煤矿(kuang)防爆无轨胶(jiao)轮车早期主要(yao)依(yi)赖国外进口设(she)备的局面，同(tong)时公司不断研发突破国内特种车载重上限、积极扩展遥(yao)控驾(jia)驶等(deng)前沿技术应用，不断提升行业重大技术装备国产化水平。

在高铁行业，公司研制的齿轮箱油封，采用主、副唇及(ji)回(hui)油线结构(gou)，在国内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试验，可以替代日本NOK进口产品。

2021-2023年(nian)，科隆新材研发投(tou)入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年(nian)复合增长率22.72%，研发项目涵盖(gai)液压组合密封、液压软管、特种车、军工和高铁等(deng)主要(yao)业务板块，研发内容覆盖(gai)全面，不断加强研发竞争优势。

再(zai)加上围绕(rao)客户产品定制化需求(qiu)进行产品研发、围绕(rao)客户服务及(ji)时性需求(qiu)配备专业团(tuan)队(dui)配套的服务优势；同(tong)时公司地(di)处陕西(xi)省咸阳市，业务辐射区域内煤机设(she)备零(ling)部(bu)件需求(qiu)规模大，公司具(ju)有供货和服务效能优势；以及(ji)公司可享受咸阳作(zuo)为西(xi)北地(di)区橡胶(jiao)产业集群(qun)所带来的正外部(bu)效应，进一步加强公司技术实力。

科隆新材品牌和产品质量得到行业内客户的普遍认可。公司已(yi)多次被陕煤集团(tuan)等(deng)客户评(ping)选为“优秀供应商(shang)”，也是(shi)军工相关业务先进单位和示范企业、“国庆(qing)阅兵‘业务精湛、质量过硬’单位”、某军工客户和地(di)区军事代表室“专项生产任务优秀供应商(shang)”和航空工业某单位“金牌供应商(shang)”；此外，公司还(hai)是(shi)首批国家级“专精特新”小巨人(ren)企业、工信部(bu)和财政部(bu)第三批重点支(zhi)持的“小巨人(ren)”企业，行业地(di)位显著。

核(he)心产品同(tong)步发力，科隆新材营收规模稳(wen)步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营收从2021年(nian)的1.68亿元增至(zhi)了2023年(nian)的2.58亿元，煤矿(kuang)辅助运输设(she)备营收从2021年(nian)的9974.67万元增至(zhi)了2023年(nian)的1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年(nian)的3.13亿元增至(zhi)2023年(nian)的4.42亿元，年(nian)均复合增速18.83%。

传导至(zhi)利润端，高于(yu)可比公司均值的毛利率水平处于(yu)增长区间，加上费用率优化，科隆新材净利润表现(xian)同(tong)样亮眼。

由于(yu)规模效应的提升、主要(yao)原材料价格(ge)的下降以及(ji)更长使(shi)用寿命、更高性能产品的开发应用等(deng)因素(su)影(ying)响，在业务规模不断扩大的情况下，科隆新材2021-2023年(nian)毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于(yu)可比公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于(yu)增长态势，其中核(he)心产品橡塑新材料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年(nian)的20.85%降至(zhi)2023年(nian)的17.82%，公司最(zui)终归(gui)母净利润从2021年(nian)的6612.16万元增至(zhi)2023年(nian)的8336.81万元，年(nian)均复合增速达到了12.29%。

2024年(nian)，公司业绩(ji)全面增长态势依(yi)旧(jiu)。

招股资料显示，2024年(nian)1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同(tong)比增长10.82%;归(gui)母净利润为6852.68万元，同(tong)比增长10.92%;扣非归(gui)母净利润为6395.74万元，同(tong)比增长6.81%。公司2024年(nian)预计实现(xian)营业收入4.75亿元至(zhi)4.99亿元，较2023年(nian)预计增长幅度为7.55%至(zhi)12.98%;预计实现(xian)扣非归(gui)母净利润为7880万元至(zhi)8410万元，较2023年(nian)预计增长幅度为2.83%至(zhi)9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇(yu)共振(zhen) 长期业绩(ji)增长基石稳(wen)固(gu)

目前液压橡塑新材料向(xiang)高性能方向(xiang)发展，多细(xi)分行业需求(qiu)不断增长。

其中液压支(zhi)架组合密封件方面，液压密封件的核(he)心功能是(shi)保(bao)证液压传输空间的密闭性，防止因介质泄露导致的压力不足而引起机械故障或安全事故。根据中国液压气动密封件工业协会(hui)，2021 年(nian)我国液压气动密封行业及(ji)液压行业规模以上企业分别实现(xian)工业总产值 1551 亿元、863亿元，同(tong)比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保(bao)持稳(wen)定增长。应用于(yu)煤矿(kuang)的液压支(zhi)架密封件生产难度较高，国内仅少数几家公司具(ju)备大型液压支(zhi)架全套组合密封件的设(she)计、生产和维修能力。

随着我国工业化进程的推进，液压气动设(she)备市场规模的增长将带动密封件需求(qiu)量同(tong)步提升，而密封件的需求(qiu)增长则主要(yao)来自新机装备和旧(jiu)机维修更换两(liang)个方面。新机装备主要(yao)为新机出厂时的原厂密封件配套，旧(jiu)机维修更换主要(yao)为设(she)备定期大修和维护时的密封件更换，新机装备和旧(jiu)机维修更换需求(qiu)共同(tong)拉动密封件行业发展，液压气动密封件市场需求(qiu)空间广阔(kuo)。

液压软管方面，应用于(yu)煤炭行业的液压软管对高压性能要(yao)求(qiu)较高，属于(yu)橡胶(jiao)软管中的高端产品，近年(nian)来液压软管产量保(bao)持稳(wen)定增长，根据中国橡胶(jiao)工业协会(hui)，2022 年(nian)我国橡胶(jiao)胶(jiao)管产量 19.7 亿标米，同(tong)比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐(jian)向(xiang)“大采高”“超长工作(zuo)面”的方向(xiang)发展，对高性能液压软管需求(qiu)逐渐(jian)提升。

煤矿(kuang)辅助运输设(she)备方面，根据相关统计数据，2023-2025年(nian)综采设(she)备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年(nian)来，我国煤炭固(gu)定资产投(tou)资总体保(bao)持正向(xiang)增长，显示出煤机行业稳(wen)定的市场需求(qiu)和增长潜(qian)力。

煤矿(kuang)井下除煤炭运输以外的人(ren)员、材料、设(she)备等(deng)各(ge)类运输统称(cheng)为辅助运输，其中煤机运输是(shi)难度最(zui)大、耗时最(zui)长且危险性最(zui)高的环节，在井工开采煤机中以采掘(jue)设(she)备挖掘(jue)机、采煤机、刮板运输机及(ji)液压支(zhi)架最(zui)为核(he)心，而液压支(zhi)架在单一工作(zuo)面中使(shi)用数量较多，价值总量在“三机一架”中占比高达 50%左右。

同(tong)时，国家大规模设(she)备更新也已(yi)启动。

2024年(nian)3月，国务院印发《推动大规模设(she)备更新和消费品以旧(jiu)换新行动方案的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供给侧结构(gou)性改革，围绕(rao)扩大投(tou)资、提高效益，实施设(she)备更新，进一步释放投(tou)资和消费潜(qian)力，提升先进产能比重。未来五年(nian)，中央(yang)企业预计安排(pai)大规模设(she)备更新改造总投(tou)资超3万亿元。陕西(xi)、山西(xi)、内蒙古等(deng)主要(yao)煤炭产区和公司主要(yao)客户所在地(di)政府亦推出相应设(she)备更新行动的配套措施。

再(zai)加上技术的创新和升级为橡塑新材料产品行业和煤矿(kuang)辅助运输设(she)备行业带来了诸多机遇(yu)。

新材料技术如高性能橡塑材料、环保(bao)型材料、轻量化材料等(deng)的不断涌现(xian);电力驱动和无人(ren)驾(jia)驶在煤矿(kuang)辅助运输设(she)备上的推广和普及(ji);以人(ren)工智(zhi)能为代表的数字化和智(zhi)能化对行业生产方式和制造工艺(yi)带来的时代性变革，这些都将为行业企业带来了更多的技术选择和应用需求(qiu)。

行业需求(qiu)增长背景下，科隆新材液压组合密封件2021-2023年(nian)产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿(kuang)辅助运输设(she)备产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩产升级后(hou)，将为公司业绩(ji)增长带来巨大增量，打(da)开公司成长天(tian)花板。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股书