后续行情较大概率强势震荡上(shang)行

全景网：十(shi)月份，政策(ce)博弈，预期摆动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波动。回顾十(shi)月以来(lai)的市场，您有何感受？在您看来(lai)，之(zhi)后行情将会如(ru)何演绎？震荡市是否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来(lai)的市场，可(ke)以感受到A股市场经历了一(yi)系列震荡。从9月份的强势震荡拉升，到10月份的延续震荡上(shang)行格局，市场情绪和政策(ce)面(mian)的变化对A股市场产(chan)生了显著影响。9月24日“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对货币政策(ce)、房地产(chan)以及股票市场提出一(yi)揽子超市场预期的政策(ce)，以及9月26日政治(zhi)局会讨论经济形势，并提出“要(yao)努力(li)提振资本市场”，释(shi)放了积极的信号，推动了市场的强劲反弹。

对于之(zhi)后的行情演绎较大概率延续强势震荡上(shang)行格局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策(ce)空间(jian)的释(shi)放，同时(shi)9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量政策(ce)效能不断释(shi)放，增量政策(ce)陆续落地，四季度(du)经济有望环(huan)比改善。第(di)三(san)，政治(zhi)局会议定调要(yao)努力(li)提振资本市场，大力(li)引导中(zhong)长期资金入(ru)市，央行创设两项新工具(ju)支持资本市场，有助于修复微观主体情绪，驱动市场风险偏(pian)好回升。最(zui)后，在政策(ce)助力(li)下，企业盈利修复的预期较强，随着增量政策(ce)落地空间(jian)不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复，叠加增量资金入(ru)场意愿较强，对整体行情回暖带来(lai)持续动力(li)。

对于投资者而言，应保(bao)持关注政策(ce)动向、经济数据以及市场情绪的变化，以做出合理的投资决策(ce)。

中(zhong)证A500指数样本空间(jian)实现突破

全景网：近几年波动行情下指数投资兴起，聚焦(jiao)指数投资，中(zhong)证A500无疑是近期市场的焦(jiao)点。能否首先给大家(jia)科普(pu)一(yi)下这只指数，为什么说中(zhong)证A500指数和之(zhi)前的传统指数有很(hen)大不同？为什么很(hen)多投资者把它称(cheng)为本土化“标普(pu)500”？

杨振建：中(zhong)证A500指数与传统指数的主要(yao)区别在于其编制方法(fa)和市场覆盖范围。中(zhong)证A500指数采用行业均衡的编制方法(fa)，从各行业选取市值较大、流(liu)动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最(zui)具(ju)代表性上(shang)市公司(si)证券的整体表现。这种编制方法(fa)使得中(zhong)证A500指数在样本空间(jian)上(shang)实现了突破，不再局限于市值最(zui)大的300只股票。中(zhong)证A500指数的编制特点包括(kuo)：引入(ru)ESG筛选，提高外资认可(ke)度(du)；加入(ru)细分行业考量，优选细分龙头；引入(ru)行业均衡标准，降低“巨无霸”集中(zhong)入(ru)选，增加新兴行业权重。

与标普(pu)500的相似之(zhi)处在于，中(zhong)证A500指数采用了行业均衡选样方法(fa)，确保(bao)了指数样本行业分布的均衡性，更好地反映了中(zhong)国资本市场的整体结构和趋势。同时(shi)，中(zhong)证A500指数还优先选取三(san)级行业龙头公司(si)，尤其是信息(xi)技术、生物医药等(deng)新兴行业龙头公司(si)，提升了指数的长期增长潜力(li)和投资价(jia)值。

投资者之(zhi)所以将中(zhong)证A500指数比作中(zhong)国的“标普(pu)500”，是因为两者在编制理念上(shang)具(ju)有相似性，都聚焦(jiao)于行业均衡，选取市值较大的公司(si)作为样本，并保(bao)持样本行业市值分布与整体市场尽可(ke)能一(yi)致。此外，中(zhong)证A500指数还结合了互联互通、ESG等(deng)国际化投资标准，便利境内外中(zhong)长期资金配置A股资产(chan)。这些特点使得中(zhong)证A500指数能够更全面(mian)地代表中(zhong)国A股市场，覆盖了更广(guang)泛的行业和市值范围，从而更有效地反映中(zhong)国经济发展的成果。

中(zhong)证A500是升级版特色宽基指数

全景网：中(zhong)证A500指数的编制方法(fa)使其具(ju)有哪些鲜(xian)明的特点？在投资中(zhong)具(ju)备怎样的优势？

杨振建：中(zhong)证A500指数作为一(yi)款升级版的特色宽基指数，受到了市场的广(guang)泛关注和积极评价(jia)，主要(yao)具(ju)备以下几个特点：

一(yi)是行业均衡与分散化：中(zhong)证A500指数通过行业均衡选样方法(fa)，从各行业选取市值较大的500只证券作为样本，确保(bao)了样本权重的分散化，降低了对个股特质风险的暴露，提升了指数的可(ke)投资性。

二(er)是质地更优：中(zhong)证A500指数样本公司(si)在盈利能力(li)和成长性方面(mian)表现优异，具(ju)有较高的ROE和营收增速，且在ESG方面(mian)表现良好，指数样本中(zhong)证ESG分数中(zhong)位数高于市场平均水平。

三(san)是新质生产(chan)力(li)的代表：中(zhong)证A500指数在编制时(shi)超配了信息(xi)技术、通信服务(wu)、医药卫(wei)生等(deng)新质生产(chan)力(li)行业，减少了金融地产(chan)的权重，更好地表征了我国经济结构的新变化。

四是国际化视角：中(zhong)证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通、ESG等(deng)筛选条件，便利境内外中(zhong)长期资金配置A股资产(chan)，有望成为境外投资者接入(ru)中(zhong)国市场的重要(yao)窗口。

综上(shang)，中(zhong)证A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产(chan)力(li)代表以及国际化视角等(deng)特点，有望成为投资者配置A股市场、把握中(zhong)国经济高质量发展趋势的重要(yao)工具(ju)。

中(zhong)证A500可(ke)与其他(ta)宽基共同布局

全景网：从成份股来(lai)看，中(zhong)证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很(hen)多投资者会将两者进(jin)行对比。那么中(zhong)证A500与沪深300，以及其他(ta)传统宽基指数到底有何区别？对于投资者们来(lai)说应该如(ru)何选择，如(ru)何取舍(she)？

杨振建：中(zhong)证A500指数可(ke)以与其他(ta)宽基指数如(ru)沪深300、中(zhong)证500等(deng)共同布局，形成多元化的投资组合。以下是关于如(ru)何布局和选择这些指数的要(yao)点供投资者参考：

基于市值风格覆盖角度(du)，中(zhong)证A500指数跨越(yue)大中(zhong)小盘，包含了沪深300、中(zhong)证500和中(zhong)证1000的成份股，可(ke)以兼顾大盘蓝筹股的股息(xi)和分红，同时(shi)捕捉高速成长期的成长性较好的公司(si)。

从行业均衡角度(du)来(lai)看，中(zhong)证A500指数在编制时(shi)采用行业均衡的选样方法(fa)，确保(bao)指数样本能够反映各行业最(zui)具(ju)代表性的上(shang)市公司(si)证券的整体表现。这种行业均衡属性使得中(zhong)证A500在行业分布上(shang)更为均衡，与沪深300等(deng)传统宽基指数相比，提供了更广(guang)泛的行业覆盖。

投资策(ce)略方面(mian)，投资者可(ke)以采用“核心—卫(wei)星策(ce)略”，选取具(ju)备差异化风格的指数进(jin)行组合配置。例如(ru)，沪深300和中(zhong)证A500可(ke)以作为核心资产(chan)，追求相对稳健收益；而中(zhong)证500和中(zhong)证1000可(ke)以作为卫(wei)星资产(chan)，博取更高收益的目标。

综上(shang)所述，投资者在选择宽基指数进(jin)行投资时(shi)，可(ke)以根据自己的风险偏(pian)好、投资目标和市场情况(kuang)，合理配置沪深300、中(zhong)证500和中(zhong)证A500等(deng)指数，以实现风险分散和收益最(zui)大化。

ESG和互联互通筛选条件提升投资价(jia)值

全景网：A500指数编制结合ESG、互联互通等(deng)筛选条件，为什么近两年来(lai)新发指数在编制上(shang)开始关注或者纳入(ru)ESG评级？这对指数来(lai)说有怎样的价(jia)值？

杨振建：中(zhong)证A500指数在编制过程中(zhong)结合了ESG（环(huan)境、社会和公司(si)治(zhi)理）和互联互通等(deng)筛选条件，这些特点为其带来(lai)了较为显著的价(jia)值和优势：

一(yi)是降低风险。ESG评级有助于降低指数样本发生重大负面(mian)风险事件的概率，提高投资组合的社会责任表现，增强投资者的信心。

二(er)是符(fu)合国际投资者偏(pian)好。ESG评级的纳入(ru)符(fu)合国际投资者的投资偏(pian)好，有助于吸引更多境外资金进(jin)入(ru)中(zhong)国市场。

三(san)是推动企业改善治(zhi)理。ESG评级的纳入(ru)有助于推动企业改善治(zhi)理结构，提升长期竞争力(li)，从而力(li)争为投资者带来(lai)更稳定的回报。

四是国际化视野。中(zhong)证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通、ESG等(deng)筛选条件，能为指数提高外资认可(ke)度(du)，便利境内外中(zhong)长期资金配置A股资产(chan)，有望成为境外投资者接入(ru)中(zhong)国市场的重要(yao)窗口。

综上(shang)，中(zhong)证A500指数通过结合ESG和互联互通等(deng)筛选条件，不仅提升了自身的投资价(jia)值，还有助于推动中(zhong)国资本市场的国际化和可(ke)持续发展。

当前中(zhong)证A500估值吸引力(li)强

全景网：了解完指数，我们聊一(yi)下当前市场环(huan)境的变化。9月底以来(lai)市场环(huan)境发生了很(hen)大变化，提振经济政策(ce)密集出台，各类宽基持续受到投资者的关注。中(zhong)证A500在当前环(huan)境下有怎样的优势？

杨振建：当前市场环(huan)境经历了一(yi)系列变化，特别是自9月底以来(lai)，随着提振经济政策(ce)的密集出台，市场环(huan)境出现了显著变化。在当前环(huan)境下，中(zhong)证A500指数因其独特的优势，成为了投资者关注的焦(jiao)点之(zhi)一(yi)。以下是中(zhong)证A500指数在当前环(huan)境下的优势：

政策(ce)支持：近期出台的一(yi)系列政策(ce)旨在提振资本市场，改善风险偏(pian)好，吸引增量资金进(jin)入(ru)权益市场。中(zhong)证A500指数作为一(yi)个新的宽基指数，可(ke)能会受益于这些政策(ce)，吸引更多的关注和资金流(liu)入(ru)。

基本面(mian)实力(li)：中(zhong)证A500指数的成份股具(ju)有较为强劲的基本面(mian)实力(li)，平均ROE较高，且多数成份股的净资产(chan)收益率或营收增速位居行业前50%。这表明在企业盈利修复拐点逐渐清晰的情况(kuang)下，中(zhong)证A500指数的成份股可(ke)能会展现出较强的盈利弹性。

估值吸引力(li)：尽管(guan)市场自9月下旬(xun)以来(lai)经历了快速反弹，但中(zhong)证A500指数的市盈率与市净率相对较低，估值吸引力(li)较强。这为投资者提供了较好的投资性价(jia)比，尤其是在市场波动时(shi)，低估值可(ke)能为投资者提供一(yi)定的安全边际。

行业均衡：中(zhong)证A500指数在行业分布上(shang)更为均衡，几乎全部覆盖了中(zhong)证三(san)级行业龙头公司(si)，行业分布与中(zhong)证全指分布一(yi)致。这种均衡的行业分布有助于分散行业风险，市场修复行情中(zhong)通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可(ke)借助行业均衡的中(zhong)证A500积极布局本轮修复行情。

市场代表性：中(zhong)证A500指数不仅覆盖了A股市场的核心龙头资产(chan)，同时(shi)覆盖最(zui)全的细分行业龙头，中(zhong)证A500成份股覆盖了91个中(zhong)证三(san)级行业，因此，具(ju)有较好的市场代表性和行业代表性，适合作为长期资金的投资载体。

总之(zhi)，中(zhong)证A500指数在当前市场环(huan)境下具(ju)有多方面(mian)的优势，投资者可(ke)以根据自身的风险偏(pian)好和投资目标，考虑(lu)将中(zhong)证A500指数作为投资组合的一(yi)部分，以实现多元化投资和风险分散。

全景网：一(yi)些投资者会比较担(dan)忧，现在布局A500是否会“买(mai)在高点”？当前指数估值如(ru)何？

杨振建：中(zhong)证A500指数当前的市盈率为14.5倍(bei)，由于受整体经济需求影响，盈利整体下滑较为明显，使得市盈率处于近十(shi)年55%的位置。不过，市净率还只有1.5倍(bei)，市净率相对较低，处于近十(shi)年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向对比时(shi)看市净率可(ke)能会更加合理。由此可(ke)见，中(zhong)证A500指数估值仍然处在历史较低的位置。

此外，中(zhong)证A500指数的编制规则考虑(lu)了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重，使得指数在行业和样本上(shang)都具(ju)有较好的分散性，这对于普(pu)通投资者而言是一(yi)个相对更加稳健的大盘指数。从历史长期指数表现数据来(lai)看（2004/12/31—2024/09/30），中(zhong)证A500指数相对于沪深300指数年化收益率更高，同时(shi)波动率和最(zui)大回撤更低。

综合来(lai)看，中(zhong)证A500指数的估值水平和投资特点使其成为一(yi)个值得关注的标的。不过，投资者在做出投资决策(ce)时(shi)，还应考虑(lu)自身的风险承受能力(li)、投资目标和市场情绪等(deng)因素。

中(zhong)证A500代表了新质生产(chan)力(li)方向

全景网：中(zhong)证A500是新“国九条”发布后公布的一(yi)只重要(yao)宽基指数，和中(zhong)国高质量发展的经济结构更加契(qi)合，并且代表新质生产(chan)力(li)方向。这只指数是如(ru)何做到的？行业分布上(shang)，高质量发展、新质生产(chan)力(li)的方向比重如(ru)何？

杨振建：中(zhong)证A500指数的编制方法(fa)使其与高质量发展的经济结构更加契(qi)合，并代表了新质生产(chan)力(li)的方向。

具(ju)体而言，中(zhong)证A500指数在编制时(shi)采用了行业均衡的方法(fa)，从各行业选取市值较大、流(liu)动性较好的500只证券作为样本，确保(bao)样本行业分布尽可(ke)能贴近市场整体，以降低规模因素对指数行业分布的影响。目前，中(zhong)证A500指数覆盖了35个中(zhong)证二(er)级行业及91个中(zhong)证三(san)级行业的龙头公司(si)，使得指数能够全面(mian)刻画(hua)经济发展结构变化与产(chan)业转型升级。在行业权重分布上(shang)，中(zhong)证A500指数在工业、信息(xi)技术、原材料、通信服务(wu)、医药卫(wei)生等(deng)“新质生产(chan)力(li)”领域的权重高于沪深300指数，而金融、消(xiao)费、能源等(deng)传统领域的权重则相应较低。此外，中(zhong)证A500指数在编制时(shi)优先选取三(san)级行业龙头，可(ke)及时(shi)纳入(ru)部分新兴领域的龙头公司(si)，有助于把市值不大但已经成为细分行业龙头的公司(si)纳入(ru)指数成分股，提升对新质生产(chan)力(li)的代表性。

所以，中(zhong)证A500指数通过其独特的编制方法(fa)和行业分布，很(hen)好地代表了中(zhong)国高质量发展经济结构，并指向了新质生产(chan)力(li)的方向。这使得它成为了适合寻求参与中(zhong)国经济高质量发展和新兴产(chan)业发展的投资者的投资工具(ju)。

技术创新和海外扩张带来(lai)成长空间(jian)

全景网：中(zhong)证A500指数优选各行业代表公司(si)，盈利能力(li)、成长性高于全市场，对于中(zhong)证A500指数未来(lai)的盈利增速以及弹性空间(jian)，您有何判(pan)断？

杨振建：首先，从过往情况(kuang)看，中(zhong)证A500指数的盈利能力(li)与成长性优于其他(ta)大中(zhong)盘宽基指数，这表明中(zhong)证A500指数的成份股在盈利能力(li)和成长性方面(mian)表现较为突出。展望未来(lai)，由于中(zhong)证A500相对在新兴产(chan)业占比更高，那么由技术创新和海外扩张带来(lai)的成长空间(jian)更高，随着中(zhong)国经济的转型升级，特别是在锂电(dian)、光伏、创新药等(deng)新兴产(chan)业中(zhong)，中(zhong)国企业已经具(ju)备了较强的技术优势和市场竞争力(li)，未来(lai)有望继续保(bao)持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。

其次，中(zhong)证A500指数行业分布均衡，龙头特征突出：中(zhong)证A500指数采用行业均衡选样方法(fa)，从各行业中(zhong)选取市值较大的500只证券，保(bao)持行业市值分布与样本空间(jian)的一(yi)致性。这种行业分布不仅反映了中(zhong)国经济的转型升级，还为投资者提供了多元化的投资选择，有助于把握新兴领域的发展机(ji)遇。

因此，中(zhong)证A500指数因其成份股的盈利能力(li)和成长性表现优于市场平均水平，加之(zhi)行业分布均衡和技术创新的推动，预期在未来(lai)将继续保(bao)持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。投资者可(ke)以关注其在新兴领域的发展机(ji)遇，以及中(zhong)国经济转型升级带来(lai)的投资价(jia)值。

中(zhong)证A500核心投资价(jia)值五(wu)大关键词

全景网：综合来(lai)看，中(zhong)证A500指数被市场寄予(yu)厚望，关于“中(zhong)证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，您怎么看？如(ru)果用几个关键词，总结一(yi)下中(zhong)证A500最(zui)核心的投资价(jia)值，您会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中(zhong)证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，我认为是有一(yi)定道理的。中(zhong)证A500指数以其行业均衡、新质生产(chan)力(li)代表、互联互通等(deng)特点，具(ju)备了成为国际代表指数的潜力(li)。以下几个关键词，可(ke)以总结中(zhong)证A500最(zui)核心的投资价(jia)值：

行业均衡：中(zhong)证A500指数采取行业均衡选样策(ce)略，使样本行业分布尽可(ke)能贴近市场整体，降低了规模因素对指数行业分布的影响，有助于动态反映A股市场结构变化。

向新而行：中(zhong)证A500指数面(mian)向新质生产(chan)力(li)，含“新”量较高，优先选取中(zhong)证三(san)级行业龙头，可(ke)及时(shi)纳入(ru)部分新兴领域的龙头公司(si)，提升对新质生产(chan)力(li)的代表性。

权重分散：中(zhong)证A500指数的权重分散，前三(san)大行业（银行、石油(you)石化、通信）总市值占比约44%，不超过50%，行业集中(zhong)度(du)处于较低水平。

国际接轨：中(zhong)证A500指数的编制理念与国际接轨，考虑(lu)ESG和互联互通，具(ju)备成份股质量更优、新质生产(chan)力(li)含量更高、指数行业代表性更强等(deng)特点。

总结来(lai)看，中(zhong)证A500指数以其均衡的行业分布、对新兴产(chan)业的重视、以及与国际接轨的编制理念，有望成为A股的国际代表指数，为全球投资者提供更多元化的投资选择。

进(jin)一(yi)步确认未来(lai)盈利预期改善方向是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场您怎么看？需要(yao)关注哪些可(ke)能影响投资的因素？

杨振建：市场经历了第(di)一(yi)轮大幅估值修复行情之(zhi)后，权益市场进(jin)入(ru)阶段性的震荡阶段，后续需要(yao)进(jin)一(yi)步确认未来(lai)盈利预期改善的方向，这是未来(lai)行情长期向上(shang)的关键。

近期公布的9月基本面(mian)数据低位企稳，尽管(guan)财政政策(ce)的力(li)度(du)和节奏尚(shang)不确定，但货币宽松和资本市场支持政策(ce)持续落地，经济修复有赖于政策(ce)的进(jin)一(yi)步发力(li)。当前，我们还是建议保(bao)持相对积极的应对策(ce)略，同时(shi)注重把握结构性行情。

结构方面(mian)，风险偏(pian)好提升和流(liu)动性刺(ci)激下，科技成长方向具(ju)备较高的弹性。9月份美联储降息(xi)50BP，是自2020年3月以来(lai)的首次降息(xi)，这一(yi)政策(ce)转变，一(yi)方面(mian)，在一(yi)定程度(du)上(shang)减轻了人民币贬值压力(li)，并且能够降低国内政策(ce)约束，使得国内货币政策(ce)变得更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一(yi)方面(mian)，美联储步入(ru)降息(xi)周期也有利于外资回流(liu)A股，进(jin)而推动A股核心资产(chan)反弹，中(zhong)证A500由于成份股为满足互联互通条件的各行业龙头，有望在外资回流(liu)过程中(zhong)受益。

近期在政策(ce)组合拳叠加A股估值处于低位驱动下，核心宽基指数大幅上(shang)涨，市场修复行情中(zhong)通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可(ke)借助核心宽基指数参与本轮修复行情。