在(zai)业内人士普遍看来，此次(ci)《实施方(fang)案》聚焦公募基(ji)金等中长(chang)期资金入市的(de)卡点堵点问题，有利于(yu)助力中长(chang)期资金积极入市，提升资本市场(chang)的(de)稳定(ding)性，实现高质量发展(zhan)，并增强投资者的(de)获得感、提振市场(chang)的(de)信心。

考核周期短是一直(zhi)以来中长(chang)期资金入市“长(chang)钱短投”的(de)原因。“实施长(chang)周期考核，能够有效熨平短期市场(chang)波动(dong)对业绩的(de)影响。本来是个(ge)长(chang)钱，但是考核周期过短就难以长(chang)投，通过考核周期调整，能够提升中长(chang)期资金投资行(xing)为的(de)稳定(ding)性。”吴清认为，对中长(chang)期资金入市工作来说，这(zhe)是一个(ge)非常重要的(de)制度性突(tu)破，可以说是解决了多年要解决没解决的(de)问题。从境内外实践经(jing)验来看，这(zhe)也有利于(yu)改善各(ge)类中长(chang)期资金投资回报，实现共赢(ying)。

中欧基(ji)金总(zong)经(jing)理刘建平认为，本次(ci)政策聚焦疏通堵点，全面构建三年期及以上(shang)的(de)考核机制预计将对中长(chang)期资金投资行(xing)为产生深远影响，有助于(yu)培育真正的(de)耐心资本，增强资本市场(chang)稳定(ding)性、改善资本市场(chang)投资者结(jie)构及优化(hua)资本市场(chang)投资生态。

中长(chang)期资金入市是我国资本市场(chang)改革开放和稳定(ding)发展(zhan)的(de)一项长(chang)期战略(lue)任务，也是一个(ge)系统性的(de)持续工程，《实施方(fang)案》的(de)发布正当其时。嘉实基(ji)金总(zong)经(jing)理经(jing)雷表(biao)示，《实施方(fang)案》明确了市场(chang)与(yu)各(ge)资产管理机构的(de)核心发展(zhan)方(fang)向和责任，有助于(yu)各(ge)类投资者形(xing)成市场(chang)持续健康稳定(ding)发展(zhan)的(de)一致共识和预期，有助于(yu)进(jin)一步优化(hua)资本市场(chang)生态建设(she)，也有助于(yu)多方(fang)协同共赢(ying)良好局面的(de)实现。当下，新质生产力加速发展(zhan)带来的(de)投资机会竞相涌现，叠加A股整体估(gu)值处于(yu)历史相对较(jiao)低(di)位置，投资吸引力进(jin)一步上(shang)升，各(ge)类中长(chang)期资金对权益资产的(de)配(pei)置需求持续提升，未来有望为广大投资者创造更好的(de)中长(chang)期投资回报和体验。

富(fu)国基(ji)金有关负责人认为，在(zai)短期内，中长(chang)期资金入市的(de)预期有望进(jin)一步提振投资者信心。中长(chang)期来看，随(sui)着大力推动(dong)中长(chang)期资金入市的(de)政策持续出台和落地，有利于(yu)打通中长(chang)期资金入市的(de)堵点卡点，为市场(chang)带来增量资金。

深化(hua)公募改革

近年来，公募基(ji)金行(xing)业整体上(shang)保持稳健发展(zhan)的(de)态势。总(zong)规模从2019年的(de)13万亿(yi)元增长(chang)到(dao)去年底的(de)33万亿(yi)元。其中，以股票投资为主的(de)权益类基(ji)金规模从2.3万亿(yi)元增长(chang)到(dao)8.2万亿(yi)元，权益类ETF突(tu)破3万亿(yi)元。

但与(yu)此同时，受股市波动(dong)等复杂因素影响，前(qian)两年部分权益类基(ji)金出现了一定(ding)亏损，公募基(ji)金行(xing)业中也暴(bao)露(lu)出经(jing)营理念偏差、公司(si)治理存在(zai)缺陷、投资行(xing)为短期化(hua)等问题。

“按照去年9月26日中央政治局会议关于(yu)稳步推进(jin)公募基(ji)金改革的(de)部署(shu)，证监会坚持以人民为中心的(de)价值取向，深入检视剖析公募基(ji)金行(xing)业中存在(zai)的(de)突(tu)出问题，经(jing)过认真调研论证，提出了一些有针对性的(de)改革举措(cuo)，目前(qian)已形(xing)成初步改革方(fang)案。”吴清说，一是完善基(ji)金公司(si)的(de)治理和定(ding)位；二是强化(hua)功能发挥，大力发展(zhan)权益类基(ji)金；三是加强监管执法，切实保护投资者利益。

为实现公募基(ji)金持有A股流通市值未来三年每年至少增长(chang)10%的(de)目标，吴清进(jin)一步指(zhi)出，将在(zai)公募基(ji)金改革上(shang)做(zuo)以下四方(fang)面的(de)工作：第(di)一个(ge)是推出更多适配(pei)投资者需求的(de)产品，加大中低(di)波动(dong)型产品创新力度，实现浮动(dong)费率(lu)产品试点转常规。第(di)二个(ge)是加快(kuai)推进(jin)指(zhi)数化(hua)投资发展(zhan)，制定(ding)促进(jin)指(zhi)数化(hua)投资高质量发展(zhan)行(xing)动(dong)方(fang)案，实施股票ETF产品的(de)快(kuai)速注册机制，原则上(shang)从受理之日起5个(ge)工作日内完成注册，进(jin)一步便利各(ge)类中长(chang)期资金投资市场(chang)。第(di)三个(ge)是强化(hua)监管分类评价引导，提高权益类基(ji)金规模占比和长(chang)期业绩等指(zhi)标在(zai)监管分类评价当中的(de)权重，引导基(ji)金公司(si)将每年利润按一定(ding)比例自购旗下的(de)权益类基(ji)金。第(di)四个(ge)是督(du)促提升核心投研能力，建立基(ji)金公司(si)投研能力评价制度，引导基(ji)金公司(si)强化(hua)投研核心能力建设(she)，切实提高大类资产配(pei)置和风险管理能力。

记者注意(yi)到(dao)，1月26日，中国证监会印发《促进(jin)资本市场(chang)指(zhi)数化(hua)投资高质量发展(zhan)行(xing)动(dong)方(fang)案》（以下简称《行(xing)动(dong)方(fang)案》）。作为《实施方(fang)案》中国证监会工作举措(cuo)之一，该《行(xing)动(dong)方(fang)案》从持续丰富(fu)指(zhi)数基(ji)金产品体系；加快(kuai)优化(hua)指(zhi)数化(hua)投资发展(zhan)生态；加强监管，防范风险等方(fang)面作出具体安排。

业内人士认为，《行(xing)动(dong)方(fang)案》为指(zhi)数投资发展(zhan)绘制了清晰(xi)的(de)路线图，对公募基(ji)金、指(zhi)数编(bian)制机构及相关服务机构提出了明确要求，在(zai)营造“长(chang)钱长(chang)投”环境、推动(dong)公募基(ji)金主被动(dong)投资协调发展(zhan)方(fang)面将发挥重要作用。

优化(hua)市场(chang)生态

中长(chang)期资金是维护资本市场(chang)平稳健康运行(xing)的(de)“压舱石”“稳定(ding)器”。

“中长(chang)期资金入市是资本市场(chang)深化(hua)改革的(de)关键举措(cuo)，其核心在(zai)于(yu)通过引入稳定(ding)性强、期限长(chang)的(de)资金，优化(hua)市场(chang)结(jie)构，推动(dong)A股向‘慢牛长(chang)牛’转变。”招商基(ji)金研究部首席经(jing)济学(xue)家李湛认为，中长(chang)期资金入市不仅是资金层面的(de)变化(hua)，更是资本市场(chang)生态的(de)重塑。其关键在(zai)于(yu)建立长(chang)周期考核机制，营造机构投资者“长(chang)线投资”倾向，真正实现长(chang)期价值投资。这(zhe)一改革将深刻改变A股市场(chang)的(de)运行(xing)逻辑，为投资者创造更稳定(ding)的(de)长(chang)期回报。

易方(fang)达基(ji)金指(zhi)数研究部总(zong)经(jing)理庞亚平表(biao)示，《实施方(fang)案》将进(jin)一步提升中长(chang)期资金的(de)权益配(pei)置能力，优化(hua)市场(chang)资金供给与(yu)投资者结(jie)构，有助于(yu)增强资本市场(chang)内在(zai)稳定(ding)性；同时也有助于(yu)中长(chang)期资金提升长(chang)期投资回报，更好践行(xing)长(chang)期投资、价值投资、理性投资理念，促进(jin)投融资两端协调发展(zhan)，推动(dong)形(xing)成“长(chang)钱更多、长(chang)钱更长(chang)、回报更优”的(de)资本市场(chang)生态，实现中长(chang)期资金保值增值、资本市场(chang)平稳健康运行(xing)与(yu)实体经(jing)济高质量发展(zhan)的(de)良性循(xun)环。

公募机构自身应如(ru)何更好响应政策号召？汇添富(fu)基(ji)金副总(zong)经(jing)理袁建军认为，公募基(ji)金行(xing)业要从提升投研能力，加大产品供给，提升服务质量等多方(fang)面入手，提高权益类基(ji)金的(de)规模和占比。

“一是提升权益投资能力。包括制定(ding)科学(xue)合理的(de)投研能力评价指(zhi)标体系，从规模导向向投资者回报导向转变；加快(kuai)构建‘平台型、团队制、一体化(hua)、多策略(lue)’投研体系，强化(hua)投研管理的(de)规则化(hua)，强调‘客(ke)户需求—产品定(ding)位—投资人员—投资策略(lue)’四位一体，提升投资的(de)可持续性、可复制性。二是加大权益类产品供给。包括推出更多适配(pei)不同投资者风险收益偏好的(de)产品，完善中低(di)波动(dong)型、稳中进(jin)取型、工具配(pei)置型产品体系。推进(jin)指(zhi)数化(hua)投资发展(zhan)，参与(yu)编(bian)制能够代表(biao)中国经(jing)济发展(zhan)方(fang)向的(de)指(zhi)数并前(qian)瞻布局相关产品。三是优化(hua)销售(shou)和服务体系。公募基(ji)金需要深刻分析市场(chang)环境和客(ke)户需求变化(hua)，通过多渠道结(jie)合为投资者提供个(ge)性化(hua)服务，定(ding)制财富(fu)管理方(fang)案。”袁建军说。

经(jing)雷表(biao)示，嘉实基(ji)金将不断完善公司(si)治理机制，明确将“投资者利益”纳入公司(si)中长(chang)期考核框架。努力发挥好行(xing)业机构作用，加强制度设(she)计与(yu)业务落实，大力推进(jin)公司(si)权益类产品发展(zhan)；推出更多适配(pei)投资者需求的(de)产品，加大中低(di)波动(dong)型产品创新力度，加强浮动(dong)费率(lu)产品建设(she)；加快(kuai)推进(jin)指(zhi)数化(hua)投资发展(zhan)，制定(ding)促进(jin)指(zhi)数化(hua)投资高质量发展(zhan)行(xing)动(dong)方(fang)案；不断提升投研核心能力，多措(cuo)并举更好服务“长(chang)钱长(chang)投”，共同推动(dong)资本市场(chang)平稳运行(xing)与(yu)投融资协调发展(zhan)的(de)健康生态建设(she)。（经(jing)济日报记者 马春阳）