2024年9月，国务(wu)院(yuan)发布《关于加强监管防范(fan)风险推(tui)动保(bao)险业高质量(liang)发展的若干意(yi)见》，提出要“发挥保(bao)险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本(ben)，推(tui)动资金、资本(ben)、资产良性循环”。肖远企表示，未来将进一步优化完善保(bao)险资金投资相关政策(ce)，鼓励保(bao)险资金稳步提升投资股市比例(li)，特别是(shi)大型国有保(bao)险公司要发挥“头雁”作(zuo)用，力争每年新增保(bao)费的30%用于投资股市，力争保(bao)险资金投资股市的比例(li)在现(xian)有基础(chu)上继续稳步提高。

对此，多家大型保(bao)险公司发声回应，表示将继续坚(jian)持着眼长远进行布局(ju)，发挥保(bao)险资金长期资金、耐心资本(ben)的优势，努力把握(wo)权(quan)益投资机会，实(shi)现(xian)支持资本(ben)市场(chang)发展和稳定长期收益的“双赢”局(ju)面。

国寿资产有关负责人表示，作(zuo)为(wei)国有大型金融央企和国内资产管理规模最大的机构投资者(zhe)，国寿资产截至2024年底合(he)并管理资产规模近6.2万亿元。2024年以来，国寿资产强化对宏观经济和资本(ben)市场(chang)的研判，始终保(bao)持信心，从中(zhong)长期配置布局(ju)角度出发，充(chong)分(fen)发挥资本(ben)市场(chang)健康运(yun)行的“压舱石”和“稳定器”作(zuo)用，并取(qu)得了(le)较好的投资收益成果(guo)。

人保(bao)资产表示，将继续秉持长期主义和耐心资本(ben)经营理念，一方面，不断提升投资管理能力，强化产业研究深度，持续引导金融资源向关键领域集聚，助力实(shi)体经济发展；另(ling)一方面，积极探索创新，进一步丰(feng)富产品工具(ju)，拓(tuo)展投资模式，陪伴优秀企业成长，增强资本(ben)市场(chang)稳定性与活(huo)力，助力推(tui)动资本(ben)市场(chang)的高质量(liang)发展。

流入资本(ben)市场(chang)的险资将更(geng)青睐哪些领域？国寿资产有关负责人表示，公司紧密(mi)围(wei)绕国家战略方向，注重从国家战略部署(shu)中(zhong)寻找“长期投资密(mi)码(ma)”，着力做好金融“五篇大文章”，围(wei)绕新质生产力优化资产配置，推(tui)动资本(ben)市场(chang)生态(tai)优化和经济结构转型升级。近期国内AI大模型、人形机器人等前(qian)沿科(ke)技领域的最新进展有利于海外资金重新认识中(zhong)国，中(zhong)国资产特别是(shi)科(ke)技资产估值体系将得到重塑，对权(quan)益市场(chang)形成正反馈效(xiao)应。在此背景下，权(quan)益投资重点关注以下方向：一是(shi)受益于新质生产力发展，具(ju)有创新性、符合(he)政策(ce)导向的科(ke)技蓝筹、科(ke)技成长资产；二是(shi)受益于稳经济政策(ce)加码(ma)，资本(ben)金充(chong)足、盈利能力强或盈利触底预期上升的核心资产；三是(shi)受益于中(zhong)长期利率中(zhong)枢下行，业绩确定性较高、资产收益率优秀、分(fen)红稳定的高股息资产。

“对于像险资这样的长期资金、耐心资本(ben)，能够进一步长期稳定地支持包括股市在内的资本(ben)市场(chang)。这轮政策(ce)从配置和激励两个方面给予了(le)更(geng)明确的引导和支持，推(tui)动资本(ben)市场(chang)健康可持续发展。”清(qing)华大学五道口金融学院(yuan)中(zhong)国保(bao)险与养老金融研究中(zhong)心主任魏晨(chen)阳认为(wei)。

险企布局(ju)私募(mu)基金

前(qian)期，金融监管总局(ju)推(tui)动开展了(le)保(bao)险资金长期投资改革试(shi)点，中(zhong)国人寿和新华人寿两家保(bao)险公司发起设立总规模500亿元的鸿鹄志远（上海）私募(mu)投资基金有限(xian)公司，募(mu)集保(bao)险资金投资股市并且长期持有，已于2024年3月4日正式启动投资。

设立以来，鸿鹄基金实(shi)现(xian)了(le)风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现(xian)。记者(zhe)在采访中(zhong)了(le)解到，截至2025年2月7日，鸿鹄基金已成功投资落地490多亿元，主要投资大市值、流动性好和有较高市场(chang)影(ying)响力的优质上市公司，通过(guo)长期持有这类资产，进一步发挥长期资金、耐心资本(ben)作(zuo)用。目(mu)前(qian)正在积极研究推(tui)动鸿鹄基金二期扩募(mu)工作(zuo)，以实(shi)际行动维护(hu)资本(ben)市场(chang)长期稳定发展。

国寿资产有关负责人表示，鸿鹄基金按照市场(chang)化、法治化和“长钱长投”原则，积极探索耐心资本(ben)投资规律，努力形成可操作(zuo)、可复刻的投资风格和策(ce)略，积累了(le)一些经验：一是(shi)坚(jian)持长期投资、价值投资和稳健投资的投资理念，这是(shi)长期投资的根本(ben)，也是(shi)鸿鹄基金设立的初(chu)衷(zhong)。二是(shi)选择竞争优势明显，治理结构优良，买(mai)入并长期持有具(ju)备良好商业盈利模式的上市公司。三是(shi)在股票市场(chang)低迷、市场(chang)信心不足、上市公司股价大幅下跌时坚(jian)定买(mai)入，为(wei)市场(chang)注入强心剂(ji)。四是(shi)建立与长期投资相适应的投资考核评价体系。鸿鹄基金建立了(le)符合(he)长期投资的考核体系，将考核期限(xian)拉(la)长。

业内人士认为(wei)，作(zuo)为(wei)第一批保(bao)险资金长期投资改革试(shi)点，鸿鹄基金长期投资对提振资本(ben)市场(chang)具(ju)有重要意(yi)义。一方面，有利于优化上市公司结构。当越来越多的投资者(zhe)将投资标的转向竞争优势明显、治理结构优良、具(ju)备良好商业盈利模式的公司后，股票市场(chang)质地好的公司也将得到市场(chang)持续追(zhui)捧，进一步促(cu)进市场(chang)对公司质量(liang)的重视；而质地差的公司市场(chang)关注度将越来越低，逐渐(jian)退出市场(chang)，上市公司结构将得到持续优化。另(ling)一方面，有助于减少股票市场(chang)波动。当投资机构的业绩考核拉(la)长、股票持有期限(xian)变长后，股票的波动也将变小，从而带来股票市场(chang)总体波动率的降低。上市公司业绩增长将成为(wei)股票市场(chang)的主要推(tui)动力，股票市场(chang)的可预测性提升，将形成健康稳定发展的态(tai)势。

“我们对第一批试(shi)点，也就是(shi)中(zhong)国人寿和新华人寿募(mu)集的500亿元投资的情况(kuang)进行了(le)调查研究，认为(wei)很有必要，所以我们将全力予以支持。第二批试(shi)点今后在机制上会比第一批试(shi)点更(geng)加灵活(huo)，基金可以单独由一家保(bao)险公司发起设立，也可以由两家或者(zhe)两家以上的保(bao)险公司联合(he)发起设立。”肖远企介绍，第二批试(shi)点的规模拟定1000亿元，后续还将根据保(bao)险公司的意(yi)愿和需要来逐步扩大参与试(shi)点保(bao)险公司的数量(liang)和基金规模。

金融监管总局(ju)日前(qian)已批复开展第二批长期股票投资试(shi)点，规模为(wei)520亿元。中(zhong)国太平洋人寿保(bao)险股份(fen)有限(xian)公司、泰(tai)康人寿保(bao)险有限(xian)责任公司、阳光人寿保(bao)险股份(fen)有限(xian)公司及相关保(bao)险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试(shi)点，开展长期股票投资，发挥长期资金、耐心资本(ben)作(zuo)用，助力资本(ben)市场(chang)平稳运(yun)行。

让资金愿意(yi)来留得住

聚焦商业保(bao)险资金等中(zhong)长期资金入市的卡点堵点，《实(shi)施方案》提出了(le)一系列更(geng)加具(ju)体的举措，不仅立足当下，确定了(le)各类中(zhong)长期资金提高投资A股实(shi)际规模、比例(li)的一些具(ju)体明确指标要求，更(geng)着眼长远，从建立适配长期投资的考核制度、投资政策(ce)、市场(chang)生态(tai)建设等方面作(zuo)出了(le)一些针对性的制度安排(pai)。其中(zhong)包括对国有保(bao)险公司经营绩效(xiao)全面实(shi)行三年以上的长周期考核，净(jing)资产收益率当年度考核权(quan)重不高于30%，三年到五年周期指标权(quan)重不低于60%。

对国有商业保(bao)险公司经营业绩实(shi)施长周期考核，是(shi)推(tui)动保(bao)险公司利用资本(ben)市场(chang)进行中(zhong)长期投资的一个重要举措。为(wei)支持保(bao)险资金加大入市力度，财政部积极发挥绩效(xiao)考核的“指挥棒”作(zuo)用。财政部副(fu)部长廖(liao)岷表示，2023年10月，财政部就印发了(le)国有商业保(bao)险公司长周期考核的通知(zhi)，采取(qu)长短(duan)结合(he)的考核方式，将商业保(bao)险公司绩效(xiao)评价办法中(zhong)经营效(xiao)益类指标中(zhong)的“净(jing)资产收益率”考核分(fen)成了(le)“当年”和“近三年”，两项各占50%的权(quan)重，从而引导国有商业保(bao)险公司优化资产配置，注重长期投资收益。

“下一步，我们会按照《实(shi)施方案》的要求，进一步推(tui)动保(bao)险资金入市，对国有商业保(bao)险公司长周期考核制度进行修订。”廖(liao)岷表示，一是(shi)进一步提高经营效(xiao)益类指标的长周期考核权(quan)重。将上述“净(jing)资产收益率”的长周期指标考核权(quan)重调整至不低于60%，从而使更(geng)多中(zhong)长期资金进入资本(ben)市场(chang)，使考核周期更(geng)加适配长周期资金投资的周期，进一步发挥保(bao)险资金的长期资本(ben)属性。二是(shi)实(shi)施国有资本(ben)保(bao)值增值指标的长周期考核。通过(guo)长短(duan)期相结合(he)的考核方式，促(cu)进国有商业保(bao)险公司加大中(zhong)长期投资力度，实(shi)现(xian)所有者(zhe)权(quan)益稳定增长和国有资本(ben)的保(bao)值增值。三是(shi)推(tui)动国有商业保(bao)险公司提高投资管理能力。

增强资本(ben)市场(chang)对保(bao)险资金的吸引力，需要深层次的配套改革。国寿资产有关负责人表示，在构建资产配置策(ce)略时，主要从市场(chang)维度、负债维度、存量(liang)维度三方面进行考量(liang)。其中(zhong)，市场(chang)维度主要考虑宏观经济趋势、国家政策(ce)导向、资本(ben)市场(chang)情况(kuang)、各类资产风险收益特征等因素；负债维度主要考虑收益风险目(mu)标、偿付能力变化、流动性安排(pai)等要求；存量(liang)维度主要考虑存量(liang)资产特征、结构、期限(xian)等情况(kuang)。

对外经贸大学保(bao)险学院(yuan)教授王国军(jun)认为(wei)，《实(shi)施方案》对资本(ben)市场(chang)是(shi)一个较大的利好。同时，资本(ben)市场(chang)要切实(shi)保(bao)护(hu)投资者(zhe)权(quan)益，让机构投资的资金可以获得必要的长期回报。此外，要注意(yi)保(bao)险资金的资产负债匹配问题。（经济日报记者(zhe) 杨 然）