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随着节后煤(mei)矿复工加速，叠加供(gong)暖需(xu)求退坡与非电行(xing)业复产节奏偏缓，国内(nei)动力煤(mei)市场正经历(li)供(gong)需(xu)宽(kuan)松的深度调整(zheng)。截(jie)至2月21日(ri)，秦皇岛5500K动力末煤(mei)平仓价报719元/吨，周环比下跌22元/吨，创2021年5月以来新低；京(jing)唐(tang)港(gang)主焦(jiao)煤(mei)库提价同步回落至1430元/吨，周跌幅达30元/吨。尽管电厂日(ri)耗回升，但港(gang)口(kou)与煤(mei)企库存持续累积(ji)，供(gong)需(xu)矛盾短期内(nei)难以缓解。在能源(yuan)安全与双碳(tan)政策交织下，煤(mei)炭行(xing)业正面临结(jie)构性变革(ge)，产能区域分(fen)化与资源(yuan)稀缺性矛盾日(ri)益凸显。

供(gong)需(xu)宽(kuan)松主导短期市场，库存压力抑制煤(mei)价修复

供(gong)给端快速释放

节后晋陕蒙三省煤(mei)矿开工率回升至81.9%，周环比增加3.5个(ge)百分(fen)点，主产区复工复产进(jin)度显著快于需(xu)求恢(hui)复。据环渤海港(gang)口(kou)数据显示，2月以来铁路(lu)集港(gang)日(ri)均(jun)增量达25万吨，秦皇岛、曹妃甸等港(gang)口(kou)库存总量突破2700万吨，同比增幅近五成。进(jin)口(kou)煤(mei)价格倒(dao)挂现象持续，印尼Q3800到岸价较内(nei)贸煤(mei)低35元/吨，进(jin)一步加剧国内(nei)供(gong)应宽(kuan)松压力。

需(xu)求端复苏乏力

电力与非电行(xing)业需(xu)求均(jun)显疲态(tai)。尽管电厂日(ri)耗环比上涨，但库存可用天数仍维持在20天以上高位(wei)，补库意愿低迷；非电行(xing)业中，甲醇与尿素开工率虽处(chu)历(li)史高位(wei)，但受制于利润空间压缩，采购(gou)以刚需(xu)为主。建材、钢铁等行(xing)业淡季(ji)特征显著，加之冷(leng)空气影响有限，民用取暖需(xu)求对(dui)煤(mei)价支撑不足。