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近期，半导体公司上市的进程不断加(jia)快(kuai)。12月30日，氮化镓龙头英(ying)诺赛科在港股上市；1月3日，专注于功率半导体散热基(ji)板的黄(huang)山谷捷也成功登(deng)陆创业板。
此(ci)外，还(hai)有多(duo)家(jia)半导体公司披露(lu)了上市进展，包括广(guang)东天域半导体、杰理科技、顶立科技、英(ying)韧科技、晶存科技、禾(he)润(run)电子(zi)、欣强(qiang)电子(zi)、卓海科技等。
元旦前，又有一家(jia)半导体细分领域国产(chan)龙头企业递交了招股书。
12月30日，强(qiang)一半导体（苏州(zhou)）股份有限公司（简称“强(qiang)一半导体”）向上交所科创板递交招股书；保荐机构为中信建投证券股份有限公司。
强(qiang)一半导体成立于2015年8月，和英(ying)诺赛科一样总部均位于江苏苏州(zhou)，是(shi)一家(jia)专注于服务半导体设(she)计与制(zhi)造的高(gao)新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设(she)计、生产(chan)与销售。
苏州(zhou)这个被誉为“中国最强(qiang)地级市”的地方，汇聚了不少优秀的半导体公司。除了上述两家(jia)公司之外，苏州(zhou)固锝、东微半导、纳芯微、聚灿光电等半导体领域的上市公司也都来自苏州(zhou)。
强(qiang)一半导体的创始人(ren)是(shi)周明先生，他出生于1973年，本科学历，毕业于华(hua)东交通大学机械制(zhi)造工艺与设(she)备专业，创业之前曾在多(duo)家(jia)电子(zi)、半导体等科技公司任职。
目前周明任强(qiang)一半导体董事长，他与一致行动人(ren)总经理刘(liu)明星(xing)、监事会主席徐剑、王强(qiang)等合计控制(zhi)公司50.05%的股份，是(shi)公司的实际控制(zhi)人(ren)。
强(qiang)一半导体在发展的过(guo)程中，吸引了不少知(zhi)名投资(zi)机构的参与，包括华(hua)为哈勃、中信建投、基(ji)石(shi)资(zi)本、君桐资(zi)本、国发创投、朗玛峰创投等。
01
专注做晶圆测试探针卡，国内第一，全球前十
强(qiang)一半导体的探针卡产(chan)品(pin)种类全面，拥有2D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬(xuan)臂探针卡、薄膜探针卡等。
报告期内，按产(chan)品(pin)类别分类，2D MEMS探针卡是(shi)公司的主要营收来源。2024年1-6月，2D MEMS探针卡的销售收入占比达到74.12%，悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡、薄膜探针卡的营收占比分别为17.43%、3.08%和5.38%。
公司业务构成，来源：招股书
探针卡是(shi)一种应用于半导体生产(chan)过(guo)程晶圆测试阶段的“消耗型”硬件，是(shi)半导体产(chan)业基(ji)础(chu)支撑元件。
作为晶圆制(zhi)造与芯片(pian)封(feng)装(zhuang)之间的重要节点，晶圆测试能够在半导体产(chan)品(pin)构建过(guo)程中实现芯片(pian)制(zhi)造缺陷检测及功能测试，对芯片(pian)的设(she)计具有重要的指导意义，能够直接影响芯片(pian)良率及制(zhi)造成本，是(shi)芯片(pian)设(she)计与制(zhi)造不可或缺的一环(huan)，对半导体产(chan)业链具有重要意义。
来源：招股书
公司所处的半导体行业具有周期性(xing)，其(qi)特点是(shi)产(chan)品(pin)供需波动较大，主要和产(chan)品(pin)成熟与技术突破的更迭、产(chan)能周期以及宏观经济走势有关。
根据Tech Insights的数据，2018至2022年，全球半导体探针卡行业市场规模由16.51亿美元增长至25.41亿美元。受半导体产(chan)业整体周期性(xing)波动影响，2022年度全球探针卡行业市场规模增速放缓，2023年规模收缩至21.09亿美元。
但(dan)随着半导体产(chan)业的景(jing)气度回升以及晶圆测试重要性(xing)的增加(jia)，Tech Insights预测2028年全球半导体探针卡行业市场规模将增长至29.90亿美元。
根据TechInsights的数据，2023年，全球及中国半导体探针卡行业市场规模分别为21.09亿美元和2.11亿美元，总体规模相对较小(xiao)。
全球半导体探针卡行业规模，来源：招股书
一直以来，探针卡行业均由境外厂商(shang)主导，多(duo)年来全球前十大探针卡厂商(shang)均为境外公司。
2018年以来，全球前十大厂商(shang)占据了全球市场份额的80%以上，其(qi)中前三(san)大厂商(shang)均为美国的Form Factor、意大利的Technoprobe以及日本的MJC，合计占据了全球超(chao)过(guo)50%的市场份额。
根据Tech Insights的数据，2023年我(wo)国半导体探针卡市场规模超(chao)过(guo)全球的10%，但(dan)结合公司实际收入规模推(tui)算国产(chan)探针卡厂商(shang)全球市场份额占比不足5%，国产(chan)替代空间广(guang)阔。
根据Yole的数据，2023年强(qiang)一半导体位居全球半导体探针卡行业第九(jiu)位，是(shi)近年来首次跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商(shang)的境内企业。
02
进口替代机遇下，营收稳步增长
尽管2023年度受半导体整体市场规模下降影响，全球及我(wo)国半导体探针卡行业市场规模均有所下降，但(dan)受益于国产(chan)替代的市场机遇，强(qiang)一半导体的经营规模有所增长。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），强(qiang)一半导体的营业收入分别为1.1亿元、2.54亿元、3.54亿元和1.98亿元，2021至2023年度复合增长率为79.69%。
从(cong)产(chan)品(pin)角度来看，公司营业收入的增长主要来自于2DMEMS探针卡销售收入增长；从(cong)客户角度来看，公司营业收入的增长主要来自于B公司以及为其(qi)提供晶圆测试服务的厂商(shang)。
报告期内，扣非后的归母净利润(run)分别为-377.36万元、1384.07万元、1439.28万元和3660.82万元。
公司主要财务数据，来源招股书
受探针卡国产(chan)替代进程加(jia)速、毛利率较高(gao)的MEMS探针卡收入占比提高(gao)等因素影响，报告期内，公司毛利率分别为35.92%、40.78%、46.39%和54.03%。
2021年度、2022年度，强(qiang)一半导体的毛利率低(di)于同行业可比公司平均水平，主要是(shi)由于公司悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡销售收入占比较高(gao)，而(er)悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡公司主要依靠外购探针，其(qi)技术附加(jia)值(zhi)相对较低(di)。
2023年度、2024年1-6月，强(qiang)一半导体的毛利率高(gao)于同行业可比公司平均水平，主要是(shi)由于公司收入快(kuai)速增长且MEMS探针卡收入占比提高(gao)，公司MEMS探针卡主要依靠自制(zhi)探针，其(qi)技术附加(jia)值(zhi)相对较高(gao)；同时(shi)，同行业可比公司2023年度营业收入均出现一定(ding)幅度的下降，对其(qi)毛利率产(chan)生了不利影响。
同行业公司毛利率对比，来源：招股书
2021至2023年度，强(qiang)一半导体的研发投入分别为1999.25万元、4604.11万元和9297.13万元，合计研发投入金额1.59亿元；公司最近三(san)年累计研发投入占最近三(san)年累计营业收入比例(li)为22.13%。
公司本次上市计划募资(zi)15亿元，募集资(zi)金用于南通探针卡研发及生产(chan)项(xiang)目、苏州(zhou)总部及研发中心建设(she)项(xiang)目，旨在增强(qiang)技术实力、提升生产(chan)能力。
03
对B公司存在重大依赖
报告期内，强(qiang)一半导体的单体客户数量合计超(chao)过(guo)370家(jia)，较为全面地覆盖了境内芯片(pian)设(she)计厂商(shang)、晶圆代工厂商(shang)、封(feng)装(zhuang)测试厂商(shang)等多(duo)类产(chan)业核心参与者。
公司典型客户包括B公司、普冉股份、复旦微电、兆易创新、紫光国微、晶晨股份、龙芯中科、卓胜微、昂瑞(rui)微、韦尔股份、摩尔线程、地平线、翱捷科技等芯片(pian)设(she)计厂商(shang)，华(hua)虹集团(tuan)等晶圆代工厂商(shang)。
报告期内，公司向前五大客户销售金额占营业收入的比例(li)分别为49.11%、62.28%、75.91%和72.58%，集中度较高(gao)。
不过(guo)，公司的应收账款在不断增长，报告期内应收账款账面余(yu)额分别为4616.83万元、1.25亿元、1.7亿元和1.54亿元，应收账款周转率也有所下降。
同时(shi)，由于公司客户中部分封(feng)装(zhuang)测试厂商(shang)或晶圆代工厂商(shang)为B公司提供晶圆测试服务时(shi)存在向公司采购探针卡及相关产(chan)品(pin)的情况，若合并考虑前述情况，公司来自于B公司及已知(zhi)为其(qi)芯片(pian)提供测试服务的收入占营业收入的比例(li)分别为25.14%、50.29%、67.47%和70.79%，公司对B公司存在重大依赖。
不过(guo)，公司并未说明B公司的名称。招股书中表示，B公司是(shi)全球知(zhi)名的芯片(pian)设(she)计企业，拥有较为突出的行业地位，其(qi)芯片(pian)系列多(duo)且出货量大；同时(shi)，由于其(qi)芯片(pian)设(she)计能力较强(qiang)，所采购中高(gao)端探针卡较多(duo)，其(qi)探针卡平均探针数量更多(duo)，使得产(chan)品(pin)技术附加(jia)值(zhi)、单价及毛利率均相对较高(gao)。报告期内，公司经营业绩(ji)的增长主要依赖于B公司对于晶圆测试探针卡需求的快(kuai)速增长。
总体而(er)言，强(qiang)一半导体所处的探针卡赛道目前国产(chan)厂商(shang)市占率不高(gao)，未来在国产(chan)替代的浪(lang)潮下，还(hai)有较大的增长空间。公司能否持续深耕(geng)高(gao)端赛道，与国际巨头一较高(gao)下，让我(wo)们拭目以待。