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无缘无故就跌了。
隔夜，美股三大指数全线下挫，道指跌0.77%，标普500跌1.11%，纳指一度跌逾2%，最终(zhong)收跌1.49%。
令人疑惑不解(jie)跌是，昨夜并没有发生什么(me)值得美股如此下跌的事情。
在新闻、数据和交易都清淡的当下，华尔(er)街将矛(mao)头指向了全球资产定价锚——10年期美债收益(yi)率。
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美股下跌的矛(mao)头
周(zhou)五，美国(guo)10年期国(guo)债收益(yi)率升至4.629%，接近7个月(yue)高(gao)点。12月(yue)至今，该收益(yi)率已累计上涨逾40个基点。
在美联储12月(yue)18日(ri)的议息会议前，美股今年已经创下了58次新高(gao)，但正(zheng)是这次会议给狂热的美股泼了一盆冷水，同时也刺激(ji)10年期美债收益(yi)率持续攀升。
美联储12月(yue)会议暗示(shi)明年的降息步伐或将放缓(huan)，点阵图对2025年降息指引从此前的4次下修到2次。当天，纳指下跌3.56%，标普500下跌2.95%、道指下跌2.58%。
Bespoke Investment Group联合创始人Paul Hickey表示(shi)，如果(guo)未来几天10年期美债收益(yi)率升破4.70%关口，可能会继续对美股造(zao)成冲击。
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美股遭(zao)资金抛售？
资金也似乎改变态度了。
自11月(yue)5日(ri)特朗普赢得总统大选后，资金疯狂流入美股，11月(yue)近1400亿美元流向美国(guo)股票基金，推动11月(yue)创下自2000年以来资金流入最高(gao)的单月(yue)纪录(lu)。
但花旗集(ji)团数据显示(shi)，在圣诞节前的一周(zhou)内，美国(guo)股票基金则流出总计266亿美元，大部分来自美国(guo)交易所交易基金（ETF），遭(zao)遇387亿美元的净赎(shu)回。
美国(guo)银行的数据也可互为佐证，过(guo)去一周(zhou)，美国(guo)股市出现了约350亿美元的资金外流，是自2022年12月(yue)以来的最高(gao)单周(zhou)资金流出量。
另(ling)外，高(gao)盛交易部门估(gu)计，鉴于股票和债券的走势(shi)，美国(guo)养老金将出售210亿美元的美国(guo)股票。
当下，标准普尔(er)指数股息率远低于10年期美债收益(yi)率，上一次达到如此悬殊的对比还是2007年。
对此，市场人士提出了一个问题：在如此少股息的情况(kuang)下实现年度增长的情况(kuang)并不常(chang)见，2025年还能继续吗？
对此，贝莱德(de)认为美股明年有望持续受益(yi)于人工智(zhi)能等(deng)颠覆性(xing)趋势(shi)的影响，加上美国(guo)经济增长依然强(qiang)劲、各领域(yu)企业盈利(li)能力增强(qiang)，这些都有望支撑美股在2025年实现跑赢全球其他市场。
目前A股多只美股ETF都存在溢价，IOPV溢折(she)率超过(guo)3%的ETF有22只，景顺长城(cheng)标普消(xiao)费ETF和国(guo)泰标普500ETF的溢价率分别为21.7%和10.29%。
(本文内容均为客观(guan)数据信(xin)息罗列，不构成任何投资建议）
随着投资者的热情高(gao)涨，QDII额(e)度频频告急，目前市场上有超过(guo)八成的QDII基金暂停了大额(e)申购(gou)或直接闭门谢(xie)客。
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基金收益(yi)率持续下行
QDII产品(pin)的高(gao)溢价率长存的现象也折(she)射出国(guo)内资产荒(huang)的问题，更关键的一点是当10年国(guo)债利(li)率进入1时代，将对资产配置的逻辑将产生关键影响。
12月(yue)第一个交易日(ri)，10年期国(guo)债利(li)率跌破2%，截至12月(yue)27日(ri)，货币基金的7日(ri)年化收益(yi)率持续向下，多只产品(pin)的收益(yi)率已行至新低点。
Wind数据显示(shi)，截至12月(yue)27日(ri)，全市场364只货币基金的平均7日(ri)年化收益(yi)率为1.58%，较年初的2.34%下行了0.76%，多只基金更是在月(yue)内创下了收益(yi)率新低，最低的中金财富聚金利(li)7日(ri)年化收益(yi)率只有0.73%。
货基还有配置价值吗？
试想一下，在财政货币双宽松的背景下，明年或有批(pi)量货币基金7日(ri)年化收益(yi)率跌破1%。
为什么(me)？搞清楚货币基金持有的资产是什么(me)就一清二楚了。
货基最主要持仓主要是AAA的银行同业存单、企业发现债券和金融(rong)债等(deng)，大头是银行同业存单。
以市场规模最大的华宝现金添益(yi)为例，三季度持仓60%是同业存单。同时货币基金还有一个硬性(xing)规定，持有的资产平均剩余(yu)期限不能超过(guo)180天，这意味着货基主要持有的是短(duan)期限的银行同业存单。
存单利(li)率受资金利(li)率影响大，假设(she)降息一次幅(fu)度为20BP，OMO利(li)率将降至1.3%，在此基础上，同业存单利(li)率预计将降至1.5 - 1.6%。
说一个冷知识，宽基ETF经过(guo)一波降费潮，最低的综合费率是“管理费年率0.15%+托管费年率0.05%”的0.2%组合，但货币基金普遍的综合费率高(gao)达0.4%。
底层资产1.5%-1.6%（这仅是假设(she)降息一次的情况(kuang)）减去综合费率0.4%，收益(yi)率为1.1%-1.2%。
截至12月(yue)27日(ri)，市场规模最大的两只货币基金华宝现金添益(yi)A和银华日(ri)利(li)A的7日(ri)年化收益(yi)率1.26%和1.37%。
在市场提前抢跑降息预期，国(guo)债利(li)率跌破1.7%，货币基金收益(yi)率持续下行的情况(kuang)下，理论上，权益(yi)资产的配置价值不断凸显，尤其是高(gao)股息类(lei)的资产。