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一根阳线改(gai)变三观！
昨(zuo)天市场还在纠结何时回补上证指数3087点周线缺口的问题(ti)，今天一不留神就(jiu)被市场甩下了车；截至收盘，上证指数上涨2.54%，指数中的战斗(dou)机北证50涨超10%，创下去年10月21日以来盘中最(zui)大涨幅。
行情还是围绕机器人、AI算力(li)、AI应(ying)用等前期热点领域展开，Wind半导体指数上涨了4.27%，受益AI近存计算的兆易创新午后涨停，成交额达62.4亿元，国民技(ji)术、润欣科技(ji)、凯华材料(liao)、华灿光电等个股涨超10%。
来源：Wind
近期，半导体各个领域的小龙头在资本市场上集(ji)体发力(li)，继氮化镓龙头英诺赛科登陆港股之后，光刻(ke)胶小龙头恒(heng)坤新材、探针卡龙头强一半导体也都递交了招股书(shu)。
昨(zuo)天，又有一家半导体细分领域龙头更新了上市进展。
格隆汇新股获悉，1月13日，矽电半导体设备（深圳）股份有限公司（简称“矽电股份”）向深交所科创板提交了注册，保荐机构为招商证券股份有限公司。
矽电股份于2022年6月提交招股书(shu)，2023年4月13日过会，之后经历了漫长的等待(dai)，此次提交注册距(ju)离过会已经过去了21个月。
矽电股份成立于2003年，总部位于深圳市龙岗区，主(zhu)要产品是探针测试(shi)技(ji)术系列设备；矽电股份与强一半导体的产品均用于半导体测试(shi)环节。
公司的前身为深圳市矽电半导体设备有限公司，2003年12月25日，何沁修、杨(yang)波、王胜利、辜国文共同(tong)出资设立了矽电有限。
此次发行前，上述四(si)名创始人连同(tong)后期入股的胡泓，一共5人，共同(tong)构成公司的实际控制人，五(wu)人合计控制公司67.99%的表决权。
有意思的是，这五(wu)人直接(jie)及间接(jie)控制公司的股权比例相同(tong)，这种股权结构非常罕见。
在首轮问询中，监管机构也对共同(tong)实际控制人分歧或纠纷解决机制这一问题(ti)提出了疑问；公司回复称，针对相关议案，其(qi)中三人或者三人以上具(ju)有统一意见的，视为形(xing)成多数统一意见。
矽电股份成立至今一共进行了9轮增资，目(mu)前主(zhu)要的机构股东包括华为哈勃、丰年君和等；2021年12月，公司完成最(zui)后一轮股权转让，投后估值(zhi)为20亿元。
01
专注做探针台设备，净利润有波动
矽电股份主(zhu)要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试(shi)技(ji)术领域。
公司是中国大陆首家实现产业化应(ying)用的12英寸晶圆探针台设备厂商，产品应(ying)用于境内领先(xian)的封(feng)测厂商和12英寸芯片(pian)产线。
2024年1-6月晶粒探针台占主(zhu)营业务收入的比重为57.21%，晶圆探针台占比为37.09%。
公司业务构成，来源：招股书(shu)
按应(ying)用领域来划分，公司探针台产品应(ying)用于前道光电芯片(pian)、分立器件、集(ji)成电路(lu)、传感器检测以及后道封(feng)测工序，其(qi)中光电芯片(pian)、分立器件为主(zhu)要应(ying)用领域，合计占比约90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），矽电股份的营业收入分别为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最(zui)近三年年复合增长率为16.99%；净利润分别为9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元。
公司主(zhu)要财务数据，来源招股书(shu)
2024年1-9月，公司营业收入较上年同(tong)期上升2.61%，净利润较上年同(tong)期上升5.59%。
矽电股份预测，2024年营业收入为5.12亿元，较2023年减少6.37%；预测2024年归属(shu)于母公司所有者的净利润为8895.65万元，较2023年减少0.29%。
报告期各期，公司的毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其(qi)中，2023年度的毛利率较2022年度下降主(zhu)要系2023年公司对大客户销售定价调整所致。
与同(tong)行业相比，矽电股份的毛利率水平低于可比公司的毛利率均值(zhi)，主(zhu)要原(yuan)因系公司与可比公司的主(zhu)营业务产品种类不同(tong)，不同(tong)类型产品的毛利率存在差异(yi)。
同(tong)行业公司毛利率对比，来源：招股书(shu)
报告期内，随(sui)着经营规模的扩大，矽电股份的应(ying)收账款规模整体呈现增长趋势。报告期各期末，公司应(ying)收账款账面价值(zhi)分别为4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各期营业收入的比例分别为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应(ying)收账款等因素影响，公司的经营性现金流有一定的压(ya)力(li)，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大，且仅2022年为正，其(qi)余年份均为负。
报告期内，政府补助合计达7186万元，占公司利润总额的比例超15%。
此次上市，矽电股份拟募集(ji)资金约5.56亿元，募集(ji)资金扣除发行费用后的净额将根据轻重缓急全部用于探针台研发及产业基地建设项(xiang)目(mu)、分选机技(ji)术研发项(xiang)目(mu)、营销服务网络升级建设项(xiang)目(mu)、补充流动资金。
02
大陆地区排名第一，全球排名前五(wu)
探针测试(shi)技(ji)术主(zhu)要应(ying)用于半导体制造晶圆检测环节，也应(ying)用于全流程晶圆接(jie)受测试(shi)、设计验证和成品测试(shi)环节，是检测芯片(pian)性能(neng)与缺陷，保证芯片(pian)测试(shi)准确性，提高芯片(pian)测试(shi)效率的关键技(ji)术。
晶圆探针台是对未切割晶圆上的器件进行特性或故障检测而使(shi)用的测试(shi)设备，主(zhu)要应(ying)用在集(ji)成电路(lu)、分立器件领域。
探针台与测试(shi)机连接(jie)后，能(neng)自动完成对晶圆上全部裸芯片(pian)的电参数测试(shi)及功能(neng)测试(shi)。晶圆探针台通过高精密四(si)维平台，微米级的定位精度，实现晶圆上PAD点与探针卡上的探针可靠接(jie)触，从而实现对晶圆上裸芯片(pian)的测试(shi)，并将测试(shi)结果记录或者标识标志(zhi)点，在下道工序进行处理。
矽电股份是境内产品覆盖最(zui)广(guang)的晶圆探针台设备厂商，产品类型从手动探针台到全自动探针台，尺寸从4英寸到12英寸，应(ying)用领域包括集(ji)成电路(lu)及分立器件的晶圆测试(shi)，步进精度可达到±1.3μm。
来源：强一半导体招股书(shu)
矽电股份所处的半导体专用设备行业属(shu)于半导体产业链上游。
随(sui)着我国半导体产业整体规模在近几年快速增长，芯片(pian)制造企业对探针台的需求也呈持(chi)续上升态(tai)势。
根据SEMI公布的数据测算，全球探针台销售规模已由(you)2013年的4.13亿美元增长至2023年的9.50亿美元，年复合增长率8.67%；中国大陆探针台销售规模已由(you)2013年的0.44亿美元增长至2023年的3.27亿美元，年复合增长率达22.28%。
根据SEMI统计，2022年至2023年的探针台市场有所萎缩，预计于2024年起将恢复增长态(tai)势。根据SEMI测算，2025年中国大陆探针台市场规模将首次突破(po)4亿美元，达到4.59亿美元或人民币32.18亿元。
受益于半导体专用设备进口替代趋势加强等因素的影响，探针台领域的进口替代空间巨大。
目(mu)前，全球探针台设备市场由(you)东京电子、东京精密、旺矽科技(ji)、惠特科技(ji)等海外公司占据主(zhu)导地位。
全球来看，2019年公司占全球半导体市场份额为3%，东京精密、东京电子、旺矽科技(ji)和惠特科技(ji)市场占比分别为46%、27%、10%和4%。
国内来看，2019年中国大陆探针台设备市场中，矽电股份占据13%的市场份额，市场排名第4名，是排名第一的大陆地区厂商。公司主(zhu)要竞争对手东京精密、东京电子、旺矽科技(ji)和惠特科技(ji)市场占比份额为34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计数据以及公司的收入规模测算，2021年度至2024年1-6月，矽电股份在中国大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升。
来源：招股书(shu) 03
受下游市场竞争格局的影响，下游客户集(ji)中度较高
矽电股份的主(zhu)要客户为三安光电、兆驰(chi)股份、华灿光电、士兰微、晶导微等芯片(pian)制造企业，消费电子市场为公司主(zhu)要的终端应(ying)用市场之一。
公司产品的下游半导体晶圆制造和封(feng)装(zhuang)测试(shi)行业的集(ji)中度较高。
以LED芯片(pian)行业为例，根据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯片(pian)行业前6家企业的产能(neng)占行业总产能(neng)的比例分别为86.85%及85.41%，其(qi)中排名前三位的三安光电、华灿光电、兆驰(chi)股份的产能(neng)合计占比分别为61.19%及58.38%。
受下游市场竞争格局的影响，公司的客户集(ji)中度也较高，报告期内，公司对前五(wu)大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其(qi)中，来自三安光电、兆驰(chi)股份的销售收入合计占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安光电、兆驰(chi)股份两家公司贡献的收入占比超过了50%，当期经营业绩对这两家客户存在一定程度的依赖。
总体而言(yan)，矽电股份所处的探针台赛道目(mu)前国产厂商市占率不高，未来在国产替代的浪潮下，还有较大的增长空间。公司能(neng)否(fou)持(chi)续深耕高端赛道，与国际巨头一较高下，让我们拭目(mu)以待(dai)。