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证券时报记者 安仲文
随着科技股赚钱效应显著提升，债券基金为了追求(qiu)业绩弹性，越(yue)来越(yue)多地(di)将(jiang)目光转向了科技股。自去(qu)年四季度以来，相(xiang)对稳健的债基产品，不仅在仓位上越(yue)来越(yue)多地(di)覆盖高弹性科技股，同时，债券基金南下港股市场掘金的现象也进一步反映了此类产品在选股范围上风(feng)险偏好的变化。
债券基金注入科技弹性
自去(qu)年9月(yue)底股市回暖，股票行情一边(bian)倒指向科技板块，不仅偏股型基金大量仓位转向科技股，连风(feng)险偏好较(jiao)低的债券基金也开始在股票仓位上突出科技股。证券时报记者注意到，在人形机器人、AI医疗(liao)发力的背景下，易方达裕鑫债券基金已将(jiang)此类赛道股作为股票仓位上的主要品种，涉及人形机器人业务的极米科技更是成为该基金的第一大重仓股。此外，在最近一个月(yue)内股价实现翻倍的AI医疗(liao)龙头卫宁健康，也成为这只债基产品的第八大重仓股。
此外，长城久悦、南方达元、嘉实添惠、招商安泽等一批债券型基金，也均(jun)将(jiang)科技股作为重要持仓，且大多集中(zhong)在人形机器人、科技互联网、AI医疗(liao)、芯片半导体等热门高弹性品种上。以南方达元债券基金为例(li)，该基金前十(shi)大重仓股中(zhong)有一半指向高科技赛道，前三大重仓股分(fen)别为腾讯控股、菲利华和(he)中(zhong)芯国际。
债基产品风(feng)险偏好的提升，还体现在部分(fen)产品一改此前多元赛道的均(jun)衡策略，开始转变为以持有科技股为主要策略。以华润元大双鑫债券基金为例(li)，截至去(qu)年12月(yue)末的前十(shi)大重仓股信息显示，该基金所(suo)持仓的十(shi)大股票全部为科技股，且大部分(fen)指向人工智能板块。
值得(de)一提的是，一些原本保守的债券基金在买入科技股后，业绩有了明显起(qi)色，在很大程度上吸引了资金和(he)基金持有人。此前出现过偏债基金面临清(qing)盘，但在基金经理增加股票仓位并主要配置科技股后，基金产品不仅避免了清(qing)盘，还扭转了产品资金规模下降的趋势。
南下港股寻求(qiu)“出彩”
另外，债券基金选股的范围也不再(zai)局限于A股，那些传统上不出A股范围的债基产品，也开始进入港股掘金。
此前，在股市还相(xiang)对低迷的阶段，一些债券基金的基金经理更多的是强调风(feng)险，在股票的配置上“不求(qiu)有功，但求(qiu)无过”，匹配的股票以安全稳健为主。
平安基金一位债券基金经理此前接受证券时报记者采访时认为，债券选手(shou)在管理产品时要放(fang)弃一些机会，把(ba)握住有把(ba)握的东西，基于可控的原则在有安全边(bian)际的地(di)方进行布局，偏债型基金在股票方面不能犯大错，债券选手(shou)在股票赛道上的胜率本就(jiu)不高，债基的操作首先要避免本末倒置，控制风(feng)险是债券基金产品的首要任务，避免因为追求(qiu)高弹性损害债券基金产品的风(feng)险特征。
“债基产品在股票上不能犯大的错误(wu)，最重要的是债券方面要做好，不奢(she)望在股票上追求(qiu)太多机会。”这位债券基金经理强调，债基产品的核(he)心是在选股上不能犯错，因此要强调能力圈，不犯大的错误(wu)是债基在股票操作层面的核(he)心，不强调在股票操作上选股多么出彩。
但随着权益市场温度回升，中(zhong)国科技股单边(bian)持续走(zou)强，弹性更大的港股科技股更是频频出现单月(yue)翻倍的现象。这也导致(zhi)部分(fen)基金经理去(qu)港股掘金，一些基金经理突破传统股票能力圈去(qu)配置港股科技股的动力越(yue)来越(yue)大。以嘉实添惠基金为例(li)，截至去(qu)年四季度末，这只偏债型基金的前十(shi)大重仓股中(zhong)，港股股票的席位已占(zhan)据半壁江山，且主要集中(zhong)在人工智能赛道。
一些偏债型基金产品的港股仓位甚至远远超过可投资港股的偏股型基金。例(li)如，华夏兴(xing)源基金披露的信息显示，这只偏债型产品不仅总股票仓位超过了25%，其中(zhong)，港股仓位占(zhan)比接近总股票仓位的一半，该基金通过港股通所(suo)买入的股票仓位占(zhan)比超过10%，且在港股市场的具体股票配置上紧(jin)抓高弹性科技股，包括一年内上涨3倍的心动公司以及AI赛道龙头金山软件(jian)等。
当前权益资产吸引力高于债券
债券基金产品大量增加科技股配置的逻辑背后，是人工智能产业的技术突破已带来不容忽视的投资机会，这使得(de)越(yue)来越(yue)多的债基产品在股票操作上不得(de)不重视科技赛道。
管理广发聚盛的明星债券基金经理李晓博在接受证券时报记者采访时认为，无论是在快速迭代的人工智能领域，还是在持续升级的制造业环节，预期今(jin)年均(jun)有不错的投资机会。开年以来，市场关注度最高的主要是AI和(he)机器人领域，可简单划分(fen)为硬件(jian)和(he)软件(jian)。硬件(jian)方面，国产算(suan)力持续稳健发展，DeepSeek的出现优化了算(suan)法，提高了算(suan)力利用效率，但并不会对算(suan)力需求(qiu)造成较(jiao)大的影响。虽然前期国内训练端投资需求(qiu)不足，但基于国产芯片的本地(di)云建(jian)设会继续快速发展，会持续关注相(xiang)关产业链的投资机会。软件(jian)应用方面，DeepSeek开源后带动了市场预期的变化，大量的中(zhong)小企业都可以以较(jiao)低的成本参与(yu)到人工智能领域的产品研发和(he)定制服务，开源模型的广泛应用也提高了本地(di)云服务需求(qiu)。
“随着AI技术的持续迭代，人形机器人赛道也拥有巨大的投资机会，经过这些年的发展，国内企业在机器人方面的技术积累扎实，拥有广阔的投资机会。”李晓博认为，人形机器人赛道未来的销量及保有量可能会高度类似于汽车产业，无论是在国内产能方面，还是在产业链利润分(fen)配方面，都会非常类似，操作策略上首先关注的是行业和(he)公司的成长性，比较(jiao)青睐产业自身逻辑成长性强、供给(gei)格局比较(jiao)好的行业；其次是赔率和(he)胜率比较(jiao)均(jun)衡的行业，偏向于绝对收(shou)益策略；最后是量化模型筛选出来的行业。
招商安瑞债券基金经理况冲表示，当前在基金合同约定的范围内，股票操作主要是在震荡过程中(zhong)积极寻找个股机会，持续关注估值和(he)成长性匹配度较(jiao)好的优质公司，发掘并配置一些竞争优势明确、未来空间较(jiao)大的投资机会，在这样剧烈变化的市场中(zhong)，坚持自下而上的投资框架，将(jiang)仓位更加集中(zhong)在有全球竞争力、能看到中(zhong)长期成长能力的公司上面，继续持有军工、新质生产力及一些代表中(zhong)国全球竞争优势的企业。
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